12 месяцев, прошедшие после выхода нашего предыдущего рейтинга крупнейших компаний мира, можно с полным правом назвать годом Китая. Приватизация ряда госкомпаний и госбанков позволила стране прыгнуть с 22-го места в рейтинге на 6-е. Немногие страны могут похвастаться такими успехами. России приватизация государственной "Роснефти" помогла лишь удержаться в десятке ведущих стран мира.
Государственное становится общим
Несмотря на вроде бы незыблемую структуру списка крупнейших компаний мира, за год в нем могут происходить весьма значительные перемены. Не стал исключением и период, прошедший с выхода предыдущего рейтинга "Денег" (#19 от 15 мая 2006 года). Состав списка изменился незначительно — лишь на 15%. Да и десятка лидеров выглядит вроде стабильно, особенно если учесть страновую составляющую. Правда, на одну ступеньку опустилась группа HSBC, покинувшая десятку. Но освободившееся место сразу занял телекоммуникационный гигант AT&T, чья капитализация выросла в полтора раза, до $242 млрд: прошлогодняя сделка по поглощению BellSouth (за $65 млрд) благотворно сказалась на оценке инвесторами бизнеса компании. Безоговорочное лидерство занимает нефтегазовый гигант Exxon Mobil. За год его капитализация выросла более чем на 17%, превысив $451 млрд. Ближайшего преследователя — General Electric — он опережает на 19%, или почти на $73 млрд. General Electric претендовал на лидерство еще два-три года назад, но в конце концов нефтяники обогнали электриков. При этом в целом компании США продолжают постепенно терять свои позиции. Пока по сумме капитализации они остаются лидерами, однако их доля уже сократилась до 40%, хотя еще два года назад превышала 50%. Догоняющие идут плотным строем — более 10% пока не удалось достичь ни одной другой стране. Тем сильнее впечатляет стремительный взлет Китая — с 22-го на 6-е место. С учетом Гонконга и Тайваня страна легко могла бы занять и пятую позицию в списке, опередив Германию. Общая же капитализация 500 крупнейших компаний мира выросла не очень значительно — на 14,4%, до $26,6 трлн.
Столь стремительному прорыву китайских компаний способствовала масштабная приватизация. Прошедший год можно смело назвать годом китайских банков: на биржу вышли такие гиганты, как Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) и Bank of China. 20 октября 2006 года ICBC осуществил первичное размещение, в ходе которого, по данным исследовательской компании Thomson Financial, было привлечено почти $22 млрд. В результате банк стал абсолютным рекордсменом по объему привлеченных средств за всю историю мирового бизнеса, побив достижения японской телекоммуникационной компании NTT DoCoMo, которая в 1998 году провела IPO на сумму $18,4 млрд.
За несколько месяцев до IPO банка ICBC еще один китайский банк, Bank of China, также стал публичной компанией. В мае 2006 года он разместил свои акции на Гонконгской, а в июле — на Шанхайской фондовой бирже, выручив в общей сложности $11,2 млрд. После размещения капитализация Bank of China составила $127 млрд, что позволило ему войти в десятку крупнейших банков мира по этому показателю. А в апреле этого года среди крупных публичных финансовых организаций появился еще один китайский банк — China Citic Bank. 20 апреля 2007 года он последовал примеру ICBC и провел одновременное первичное размещение акций на Гонконгской и Шанхайской фондовых биржах, получив за них $5,4 млрд, и в нынешнем году это пока крупнейшее IPO. Рынок крайне позитивно воспринял размещение China Citic Bank: в первый день торгов на Шанхайской фондовой бирже акции банка выросли в цене вдвое, а капитализация составила $49,2 млрд. Ажиотажный интерес к ценным бумагам крупных китайских компаний эксперты объясняют высокими темпами экономического роста, который Китай демонстрирует уже не первый год. Благодаря этому в 2006 году китайские компании привлекли в ходе IPO более $51 млрд. Похоже, в этом году китайская экономика сможет сохранить набранную скорость: в первом квартале экономический рост составил 11,4%.
Фондовый рынок также растет стремительными темпами. За последние 12 месяцев китайские фондовые индексы выросли в 2,5-2,7 раза, тогда как европейские и американские поднялись лишь на 10-25%. И даже откаты китайских фондовых индексов до 10% за день не охладили ажиотажа. За два последних месяца китайские индексы выросли на треть. Однако удерживать такие темпы долгое время никому не под силу. И даже небольшое замедление роста может привести частных инвесторов к разочарованию и бегству с рынка. И тогда никто не гарантирует, что разогретый рынок не обвалится, как это случилось в 2000 году. Тогда индексы в течение трех месяцев потеряли более 30%, а последующее снижение продолжалось более трех лет. Примером здесь может служить Саудовская Аравия. Компании этой страны не сумели сохранить свои позиции после взлета в 2005 году. В итоге в общем зачете страна откатилась на 20-е место, снизив капитализацию своих крупнейших компаний более чем вдвое.
Приватизация госкомпаний помогла не только Китаю, но и России. Впрочем, российские масштабы оказались куда скромнее. Россия лишь сохранила позицию за счет появления в списке крупнейших компаний мира "Роснефти", которая сразу вышла на 69-е место с капитализацией почти $92 млрд. При этом проведенное в июле прошлого года IPO стало третьим по величине за последние 12 месяцев (компания привлекла $10,7 млрд). Среди российских компаний упрочили свои позиции в списке крупнейших прежде всего несырьевые. В частности, Сбербанк из третьей сотни переместился на 78-е место (достигнув капитализации почти в $85 млрд). Улучшило свои позиции и РАО "ЕЭС России", из третьей сотни поднявшееся во вторую. В список крупнейших вернулась МТС.
А вот у лидеров прошлогоднего рейтинга — нефтегазовых компаний — не все благополучно. Прошлогоднее 3-е место "Газпрома" и тогда представлялось не очень прочным. А после потери за год более 11% "Газпром" вынужден довольствоваться лишь 6-м местом, пропустив вперед и Microsoft, и Citigroup, и AT&T. Заметно ухудшили свои позиции ЛУКОЙЛ, "Сургутнефтегаз" и "ТНК-ВР Холдинг", потерявшие в капитализации 10-20%. Из новых претендентов на попадание в список крупнейших от России остается ВТБ. Его капитализацию после IPO оценивают в $30-35 млрд, что гарантирует место второму по величине российскому банку в третьей сотне. Остальные претенденты — прежде всего "Северсталь", НЛМК, ММК — пока остаются за пределами топ-500. Да и уровень отсечения для попадания в список 500 крупнейших в этом году поднялся до $19 млрд, тогда как в прошлом был на 15% ниже ($16,5 млрд). На их положение могла бы повлиять консолидация отрасли. Однако пока эти попытки либо заканчиваются безрезультатно (как в случае "Северстали" и Arcelor), либо ограничиваются небольшими по мировым масштабам сделками. Еще одним претендентом мог бы стать "Русал". Однако в этом году ожидаемое IPO российского алюминиевого гиганта уже не состоится. К тому же предполагаемая схема включает размещение акций зарубежной компании, поэтому формально ее показатели нельзя будет суммировать с российскими.
Общее становится частным
Перемены в топ-500 крупнейших компаний происходили и благодаря активизировавшимся в последнее время сделкам по приобретению компаний. 2006 год стал рекордным по объему сделок слияния и поглощения (M&A). По данным исследовательской компании Thomson Financial, общий объем сделок M&A составил около $3,6 трлн. При этом крупнейшие сделки, проведенные за последние 12 месяцев, можно условно разделить на две группы. К первой относятся сделки, в рамках которых один игрок какого-либо сектора рынка приобретал конкурента для расширения своего профильного бизнеса. Во вторую группу можно отнести сделки, в рамках которых публичные компании покупались частными инвестфондами, в результате чего компании уходили с биржи и выбывали из рейтингов крупнейших публичных компаний.
Наиболее захватывающие события развернулись вокруг крупнейшей испанской энергокомпании Endesa. В преддверии либерализации энергорынка ЕС крупнейшие его игроки стали наперегонки скупать все доступные активы, чтобы максимально расширить свое влияние в этой отрасли. Борьба за Endesa, которая считается одним из последних крупных потенциальных объектов для поглощения, разгорелась полтора года назад. В сентябре 2005 года о своем желании приобрести Endesa заявила испанская компания Gas Natural, предложившая €22,4 млрд. В феврале 2006 года конкурирующее предложение выдвинула E.ON, оценившая Endesa в €29,1 млрд. Испанское правительство социалистов попыталось заблокировать сделку с немцами, но это вызвало жесткую реакцию со стороны Еврокомиссии, обвинившей испанские власти в протекционизме. Руководство Евросоюза потребовало снять ограничения на сделку с E.ON, и испанцы были вынуждены подчиниться. Когда в феврале этого года Gas Natural отказалась от борьбы за Endesa, стало казаться, что у немцев есть все шансы заполучить эту компанию. Однако в конце февраля в борьбу за Endesa неожиданно для всех вступили итальянская Enel и испанская Acciona. В течение нескольких дней Enel скупила 24,99% акций Endesa и совместно с акционером Endesa, строительной компанией Acciona, взяла под контроль 49% испанской энергокомпании. 26 марта E.ON повысила предложение за Endesa до €40 за акцию (€42,3 млрд за всю компанию). В свою очередь, Enel и Acciona объявили о готовности предложить по €41 за акцию Endesa — общая сумма предложения составила €43,7 млрд. После этого немцы вышли из борьбы в обмен на право купить активы Endesa в Италии, Франции, Испании и Турции на общую сумму €10 млрд. В результате Endesa заметно упрочила позиции в топ-500. За год ее капитализация выросла почти в 1,7 раза, приблизившись к $60 млрд.
Объектом острейшей конкурентной борьбы между крупнейшими европейскими банками стал недавно голландский банк ABN AMRO. 23 апреля британский банк Barclays заявил, что готов купить крупнейший голландский банк за €66,9 млрд. В случае успешного объединения в Европе мог бы образоваться банк с капитализацией около $175 млрд, который занял бы пятое место в мире и второе в Европе после HSBC Holdings. Но спустя два дня конкурирующую заявку на ABN AMRO подал консорциум трех европейских банков — британского Royal Bank of Scotland, бельгийско-голландского Fortis и испанского Santander. Банковский триумвират собрал на ABN AMRO более внушительную сумму — €73,3 млрд, причем, если ABN AMRO будет куплен этим консорциумом, возникнет банковская группа с капитализацией около $200 млрд. Ожидается, что борьба за ABN AMRO должна закончиться летом, когда акционеры голландского банка вынесут решение по обеим заявкам. При этом если претенденты на ABN AMRO почти не изменили своих позиций в рейтинге, то объект поглощения их существенно упрочил. Он поднялся в списке почти на 50 позиций, а его капитализация выросла в 1,6 раза, до $94 млрд.
Новой тенденцией на рынке слияний и поглощений можно назвать резкую активизацию частных инвестиционных компаний. Мировой рекорд поставил консорциум частных инвестфондов Kohlberg Kravis Roberts & Co (KKR) и Texas Pacific Group. 26 февраля эти фонды совместно с инвестбанками Goldman Sachs, Morgan Stanley, Citigroup и Lehman Brothers купили ведущего американского поставщика электроэнергии, компанию TXU, за $44,4 млрд. Эта сделка стала крупнейшим в истории приобретением, которое совершено частным капиталом. Причем предыдущий рекорд был поставлен частниками всего за три месяца до того — 19 ноября 2006 года частная инвесткомпания Blackstone Group объявила о покупке за $37,7 млрд крупнейшего в США оператора офисных зданий, компании Equity Office Properties. Сообщения о поглощениях с участием частных инвесткомпаний сыпались в последнее время как из рога изобилия. 2 апреля KKR объявил о покупке за $29 млрд крупнейшего в мире оператора трансакций по кредитным картам First Data. 16 апреля консорциум инвесторов во главе с частным инвестфондом J. C. Flowers & Co. за $25 млрд приобрел компанию Sallie Mae — крупнейшую американскую компанию, занимающуюся выдачей и обслуживанием кредитов на образование. 24 апреля KKR обошел другую частную инвесткомпанию, Terra Firma, в борьбе за крупнейшую в Великобритании аптечную сеть Alliance Boots, приобретя ее за $22,2 млрд. Это крупнейшее приобретение европейского актива, осуществленное частным инвестфондом.
Возросшая инвестиционная активность частных компаний вызывает неоднозначные комментарии наблюдателей. И чаще всего высказываются опасения, что перевод публичных компаний под управление частных управляющих приводит к тому, что бизнес объектов поглощения становится непрозрачным. В ответ на критику частные инвесткомпании заявили о своей готовности предоставлять рынку больше информации о своей работе, а в марте этого года стало известно, что один из крупнейших в мире частных инвестфондов, Blackstone Group, собирается провести IPO, выведя на рынок 10% своих акций и став, таким образом, публичной компанией.
МЕТОДИКА
Как составлялся рейтинг
Основным критерием при составлении рейтинга служила капитализация компании, то есть стоимость обыкновенных акций компании, равная произведению их числа на рыночную цену. Цена акции бралась на момент закрытия торгов 30 апреля 2007 года на соответствующей бирже.
Финансовые результаты (выручка, прибыль) даны по итогам последнего отчетного периода. Пересчет в доллары США велся по среднему курсу валют за соответствующий период. Изменения даны по отношению к предыдущему отчетному периоду.
Price to earning (P/E) — отношение рыночной стоимости компании к чистой прибыли.
Dividend per share (DPS) — отношение величины дивиденда к рыночной стоимости акции.
Источниками информации о котировках акций компаний, капитализации и других финансовых показателях служили материалы информационного агентства Reuters, фондовой биржи РТС.