Рекордный за всю историю рынка ГКО объем эмиссии государственных краткосрочных облигаций был объявлен вчера Министерством финансов России. На первичном аукционе 19 апреля дилерам и их клиентам будет предложено приобрести облигации на общую сумму 300 млрд руб. В настоящее время общий объем трех обращающихся на рынке выпусков трехмесячных облигаций составляет 375 млрд руб., и многие дилеры опасаются, что результатом новой эмиссии может стать существенное сокращение ликвидности рынка ГКО.
Всю прошлую неделю Министерство финансов и Центральный Банк России провели в напряженных переговорах, обсуждая политику Минфина в отношении расширения объемов рынка гособлигаций. 30 марта ММВБ провела презентацию новой торгово-депозитарной системы, а через несколько дней Центральный Банк объявил о почти двукратном расширении круга первичных дилеров. Следовало ожидать, что объем 12-й эмиссии ГКО должен был быть существенно увеличен по сравнению с мартовским выпуском. Но в отношении темпов расширения рынка гособлигаций позиции Минфина и Центробанка не совпали.
Министерство финансов, извещавшее в начале весны о намерении расширить рынок ГКО в этом году до 9 трлн руб., в апреле оказалось поставленным перед необходимостью предпринять хоть какие-нибудь практические шаги к этой цели. Естественно, что после того как с мертвой точки был сдвинут вопрос о расширении круга первичных дилеров, Минфин начал настаивать на существенном расширении объема эмиссии. На прошлой неделе Минфин начал переговоры с цифры 300 млрд руб., то есть более чем на 70% выше объема эмиссии облигаций в марте. Центробанк противопоставил Минфину результаты опросов банков-дилеров, которые позволили Центральному Банку рекомендовать Минфину ограничить размер очередной эмиссии ГКО до 250 млрд руб. В конце недели переговоры закончились на сумме 270 млрд руб., о чем и было сообщено дилерам.
Однако разосланный вчера дилерам официальный пресс-релиз Минфина определил сумму трехмесячных облигаций двенадцатой эмиссии в 300 млрд руб. По информации Ъ, крупные дилеры занимают более осторожную позицию и поддерживают Центральный Банк.
Эксперты Ъ полагают, что столь крупное расширение рынка ГКО приведет к ухудшению конъюнктуры на вторичном рынке гособлигаций: многие дилеры могут быть испуганы слишком большим размером эмиссии и возможным падением ликвидности рынка в первую неделю после проведения аукциона. В этом случае Минфин не избежать проблем с размещением на рынке 300-миллиардной эмиссии облигаций.
СЕРГЕЙ Ъ-АСПИН