"Брокеркредитсервис"--ВТБ
Аналитики "Брокеркредитсервиса" повысили справедливую оценку акции Внешторгбанка с $0,0043 до $0,0045. Рекомендация покупать сохранена без изменения. По словам аналитиков, причиной повышения стоимости акций стал пересмотр прогнозов финансовых результатов банка. В минувший вторник ВТБ обнародовал полную финансовую отчетность группы по МСФО за 2006 год. Активы группы увеличились на 42,7%, достигнув $52,4 млрд, собственный капитал вырос на 32,7%, до $7 млрд, чистая прибыль группы по итогам 2006 года составила $1,18 млрд., что в 2,3 раза выше аналогичного показателя за 2005 год. "В связи с тем, что официально опубликованные финансовые показатели группы оказались выше ожидаемого нами уровня, мы скорректировали нашу оценку ВТБ в сторону повышения",— отметили аналитики. Без учета допэмиссии аналитики оценили ВТБ в $23,4 млрд. "Исходя из того, что в ходе IPO планируется разместить 1,734 трлн бумаг, ВТБ может привлечь около $5,8 млрд",— говорится в отчете.
По словам аналитиков Альфа-банка, намерение ВТБ разместить на мировых рынках не менее 12% своего акционерного капитала отличает его размещение от размещения Сбербанка в лучшую сторону. "Учитывая, что международная торговля акциями Сбербанка идет неактивно, акции ВТБ дают зарубежным инвесторам уникальную возможность вложиться в банковский сектор России",— отмечают аналитики. Кроме того, заинтересованность многих инвесторов вызвана и низкой стоимостной оценкой ВТБ. Ранее ожидалось, что объем IPO составит около $4-5 млрд, теперь же рынок ожидает, что банк надеется привлечь $6 млрд, что предполагает цену акции 0,1 руб. ($0,004). В результате получается суммарная рыночная капитализация $27 млрд и оценка на основе отношения капитализации к собственным средствам (P/BV) всего лишь 1,9. "Согласно последнему сценарию, после IPO рентабельность собственного капитала (ROE) у ВТБ составит около 17%, что делает размещение акций весьма привлекательным для возможных покупателей. Учитывая большой и растущий интерес инвесторов к ВТБ, мы полагаем, что банк, скорее всего, увеличит свой предполагаемый ценовой диапазон и в ходе размещения сумеет привлечь, по оптимистичным подсчетам, $8-10 млрд",— считают аналитики. В случае если акции будут размещены по верхней границе ценового диапазона, рыночная капитализация банка составит $45 млрд, что предполагает P/BV = 2,4. Эксперты считают, что ВТБ скорее предпочтет постепенное увеличение капитализации после IPO, нежели дорогое размещение акций. "Мы ожидаем, что через год ВТБ будет торговаться с коэффициентом P/BV 3,0-3,5, что после размещения предполагает потенциал роста около 40%",— говорится в отчете.
Аналитик Банка Москвы Ольга Веселова оценивает акции ВТБ в 11,3 коп. ($0,0044). Исходя из ее оценки капитализация банка получилась на уровне $30,3 млрд, а объем размещения может составить $6,9 млрд. При этом, по словам аналитика, существуют риски, что собрать заявки на весь пакет им не удастся. "Если спрос будет недостаточно сильным, руководство может разместить меньшее количество акций или несколько поступиться ценой размещения. Однако это лишь добавит привлекательности инвестициям в акции ВТБ. Стоимость ВТБ на уровне $30,3 млрд предполагает оценку банка по Р/BV на уровне 2,1, что заметно ниже среднего показателя для российских банков",— отмечает аналитик. При этом, по ее мнению, участие в IPO ВТБ интересно в первую очередь долгосрочным инвесторам. "Инвесторам со среднесрочным горизонтом инвестирования мы рекомендуем дождаться, когда акции появятся на биржах, поскольку процедура подачи заявок вслепую делает для них покупку на вторичном рынке более рациональной",— отмечает госпожа Веселова.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги