Изменения рекомендаций

Альфа-банк — X5 Retail group

Аналитики Альфа-банка повысили оценку акций X5 Retail group на 23%, до $38. При этом рекомендация покупать сохранена без изменений. Повышение оценки было вызвано пересмотром долгосрочных финансовых результатов компании на 2007-2012 годы. "В частности, прогноз выручки на 2012 год был повышен на 40%, до $17,5 млрд, EBITDA выросла на 27%, до $1,5 млрд",— говорится в отчете. Аналитики ожидают среднегодовой рост выручки компании в размере 33%, несмотря на то что менеджмент рассчитывает на 42%. "Рост будет обеспечен в основном за счет увеличения продаж в магазинах, работающих больше года, а также от сделок слияния-поглощения",— отмечают аналитики. Также были повышены планы по открытию магазинов на ближайшие пять лет. По новой оценке аналитиков, число магазинов к 2012 году достигнет 1589 против прежней оценки в 1289. Стоит учесть, что на конец 2006 года торговая сеть насчитывала 619 магазинов. "В свою модель наряду с экспансией в регионы и покупкой мелких сетей мы включили планы по открытию гипермаркетов 'Франк', которых к 2012 году будет открыто около 70 штук",— говорится в отчете. Увеличение планов по открытию магазинов привело к повышению капиталовложений компании с $2,8 млрд до $5,3 млрд.

Аналитик Банка Москвы Сабина Мухамеджанова (покупать, $36,25) отмечает, что в ближайшие годы основной стратегией развития X5 будут укрепление рыночной доли на занятых рынках и дальнейшая экспансия в регионы посредством создания совместных предприятий или участия в капитале местных розничных компаний. "Важным фактором для компании является более агрессивное развитие магазинов типа гипермаркет по сравнению с остальными форматами. Этот тип магазинов пользуется у населения высокой популярностью, так как они более универсальны и представлены большим наименованием продукции",— отмечает аналитик. Исходя из обнародованных планов менеджмента Х5 к 2008 году будет управлять 700 дискаунтерами, 180 супермаркетами, 30 магазинами "у дома" и 35 гипермаркетами. К 2010 году в управлении компании окажется более чем 1200 магазинов разных форматов, в том числе и 55 гипермаркетов. В результате доля гипермаркетов в совокупных торговых площадях вырастет с 10 до 30%. Кроме того, компания планирует сократить расходы на логистику и транспортировку за счет роста доли прямых поставок с собственных распределительных центров. На конец 2006 года компания имела в распоряжении три распределительных центра (в Москве и Санкт-Петербурге). Сейчас доля прямых поставок сети "Пятерочка" с собственных складов составляет 55%, "Перекрестка" — 30-35%. В ближайшие годы за счет единой логистической системы компания намерена довести этот показатель до 75%. "В результате произойдет рост валовой рентабельности с 27,9% в 2006 году до 29,1% в 2008-м. На рост рентабельности повлияет и увеличение доли private label в общих продажах. Если на конец 2006 года доля этого товара в общих продажах X5 составляла около 7%, то к 2008 году планируется довести ее до 30-35%",— отмечает Сабина Мухамеджанова.

По словам аналитика инвесткомпании "Брокеркредитсервис" Татьяны Бобровской (оценка пересматривается), на стоимость компании окажет влияние размещение в текущем году допэмиссии. Руководитель X5 Лев Хасис заявил о возможности дополнительного размещения акций на сумму от $1 млрд до $2 млрд (14-24% от увеличенного уставного капитала). Привлеченные средства будут использованы для финансирования приобретений и органического роста, на 2007 год компания запланировала инвестпрограмму в размере $700 млн. "Рынок, после того как стало известно о допэмиссии, отреагировал снижением котировок, поскольку она ведет к размыванию долей акционеров",— отметила аналитик. Ранее средства на инвестпрограмму компания планировала получить от размещения облигационных займов в размере 25 млрд руб. Первый транш в 9 млрд руб. должен был состояться на прошлой неделе, однако был перенесен. По словам аналитика, перенос мог быть связан с тем, что на данный момент у компании высокая долговая нагрузка. Отношение чистого долга к собственному капиталу составляет 35%, после размещения 9 млрд руб. она бы выросла до 48%. "А это уже нестабильное состояние для компании, особенно если учесть, что за этим траншем последуют еще два, после которых отношение долга к капиталу вырастет до 78%,— отметил Татьяна Бобровская.— Поэтому инвесторы готовы будут принять участие в размещении займа только при условии высокой доходности. Скорее всего, приняли решение сначала разместить допэмиссию, после которой собственный капитал вырастет, снизится долговая нагрузка и они смогут привлечь более дешевые деньги".

Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги


Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...