"Ренессанс Капитал" — "Северсталь"
Аналитики "Ренессанс Капитала" повысили оценку акций металлургической компании "Северсталь" — теоретическая цена была увеличена с $14,5 до $15,6. При этом рекомендация покупать сохранена без изменения. По словам аналитиков, причиной повышения стоимости акций стал пересмотр прогноза финансовых результатов компании на 2006 и 2007 годы. Прогноз выручки на 2007 год был повышен на 7%, до $13,3 млрд, прогноз EBITDA был повышен на 16%, до $3,28 млрд. "По нашим оценкам, в текущем году на отечественном рынке сохранится благоприятная конъюнктура, это обусловлено наблюдавшимся в первом квартале ралли экспортных цен, а также высокими и стабильными ценами на внутреннем рынке",— говорится в аналитическом отчете. "Северсталь" планирует 2 апреля опубликовать финансовую отчетность за 2006 год по МСФО. По прогнозам аналитиков, выручка составит $12,469 млрд, EBITDA — $2,889 млрд (рентабельность 23%), а чистая прибыль — $1,765 млрд (рентабельность 14%). "Отчетность за 2006 год будет включать данные Lucchini и металлургических активов за весь прошлый год",— отмечают аналитики. Это станет позитивным фактором для прогнозных оценок компании. Кроме того, невысокие результаты прошлого года были обеспечены низкими ценами на основную продукцию "Северстали" в первом полугодии. Однако, по мнению аналитиков, высокие цены, сформировавшиеся во втором полугодии 2006 года, в этом году сохранятся. Например, железорудный концентрат торговался в первой половине 2006 года по цене 1200-1600 руб. за тонну, к концу года цены выросли до 1600-1900 руб. за тонну. "Более высокие цены на железную руду и коксующийся уголь в 2007 году могут позитивно повлиять на деятельность горнодобывающих подразделений компании, которые отставали в 2006-м",— говорится в отчете. Аналитики отмечают, что акции "Северстали" торгуются с дисконтом к российским металлургическим компаниям и аналогичным компаниям развивающихся стран. По прогнозным коэффициентам на 2007 год, EV/EBITDA "Северстали" равен 3,9, а P/E — 7,0, средние показатели для российских компаний — 4,1 и 7,1 соответственно. Коэффициент EV/EBITDA компаний Латинской Америки составляет 4,6, а P/E — 9,5.
Аналитик Банка Москвы Дмитрий Скворцов (покупать, $15,8) согласен, что акции "Северстали" — одни из самых дешевых среди отечественных компаний черной металлургии. Отставание было вызвано рядом сделок, ущемляющих права миноритарных акционеров. "Сначала господин Мордашов консолидировал горнодобывающие активы, коэффициенты которых были ниже рыночных. После этого была попытка провести сделку с Arcelor, в ходе которой интересы миноритарных акционеров не учитывались. Все это создало негативный фон вокруг 'Северстали', в результате чего спрос исчез и она отстала",— отмечает аналитик.Теперь на фоне коренных изменений в политике компании ее акции, по мнению аналитиков, выглядят сильно недооцененными. В ближайшее время это отставание будет наверстано, чему будут способствовать не только высокие цены на продукцию, но и стремление наращивать производственные мощности. Так, на этот год "Северсталь" запланировала несколько сделок по слиянию и поглощению, которые могут стать дополнительным стимулом к росту.
По словам аналитиков Альфа-банка (покупать, $14,55), в 2007 году рост продаж в российской сталелитейной отрасли будет определяться ростом ВВП и инвестиций, которые составят 6,5 и 13,5% соответственно. "На рынке сохранится высокий спрос на стальную продукцию со стороны строительной и автомобильной отраслей, для которых 'Северсталь' является крупнейшим поставщиком",— отмечают аналитики. По данным аналитиков, в 2006 году "Северсталь" произвела 17,6 млн тонн стали, из них 11,2 млн тонн стали в России. "Компания является третьим по величине производителем стали в России с 16-процентной долей общего объема производства в стране. 'Северсталь' — второй по величине в России производитель плоского проката, обеспечивающий 31% общего объема производства. После консолидации с Lucchini в 2006 году 'Северсталь' вошла в десятку крупнейших мировых производителей по объему выпуска стали",--отмечают аналитики. При этом компания планирует активно развивать производственные мощности, на это запланированы капвложения в стальной сегмент в размере $5,1 млрд на 2006-2010 годы. Впрочем, по мнению аналитиков, у компании есть ряд минусов. "Мы полагаем, что неудачная попытка слияния 'Северстали' с Arcelor свидетельствует о стремлении владельцев контрольного пакета расширять компанию даже в ущерб ее стоимости. Мы ожидаем, что 'Северсталь' будет и в дальнейшем искать возможность для мегаслияний",— отмечают аналитики.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги