Deutsche UFG — "Система-Галс"
Аналитики Deutsche UFG повысили прогнозную цену акций "Системы-Галс" с $12,89 до $13,16. Рекомендация держать сохранена без изменения, поскольку потенциал роста стоимости до прогнозной цены составляет лишь 7%. По словам аналитиков, повышение было вызвано переоценкой портфеля проектов компании. На конец четвертого квартала 2006 года площади коммерческой недвижимости оценивались в 786 тыс. кв. м, жилой недвижимости — 1,115 млн кв. м, смешанного использования — 867 тыс. кв. м. На данный момент портфель заказов компании пополнился тремя новыми проектами в Москве общей площадью 82 тыс. кв. м. При этом реализация проекта по строительству жилья в Санкт-Петербурге общей площадью 53,6 тыс. кв. м была отложена. По расчетам аналитиков Deutsche UFG, общий портфель оценивается в $2,3 млрд.
Аналитики UBS (покупать, $14) считают, что рост цен на российском рынке недвижимости может продолжиться еще несколько лет, что делает строительные компании очень привлекательными. "Цикличность рынка и социальный фактор должны поддерживать российский рост рынка недвижимости в течение по крайней мере двух-трех лет",— считают аналитики. Но вместе с тем они отмечают, что такого бурного роста, как в 2006 году, ждать не стоит, поскольку в Москве, где находится около 90% всех объектов компании, цены уже находятся на очень высоких уровнях.
По словам аналитика инвестиционной компании "Центринвест Секъюритис" Андрея Рожкова, на стоимость компании может оказать положительное влияние выход на рынок недвижимости в регионах. "Рынок недвижимости Москвы достаточно насыщенный, и если в прошлом году рост цен на жилье составил в среднем 100%, то в текущем году его повторения не будет. Сами риэлтеры говорят о том, что рост цен на жилье в 2007 году не превысит 15%,— отмечает аналитик.— В регионах же потенциал роста еще не исчерпан, поскольку активного строительства там еще не было". По словам эксперта, более привлекательными для компании выглядят проекты в Санкт-Петербурге и Нижнем Новгороде, где норма доходности не ниже 30%, в то время как в Москве она не больше 22%, а порой и ниже. "Компания заявила о желании в ближайшие годы активнее развивать бизнес в регионах. В регионах меньше ресурсов у покупателей, чем в столице. Но цены в регионах в разы ниже, чем в центре, и им есть куда расти",— считает Андрей Рожков. Для Москвы средние цены на панельное жилье составляют $4,5-4,7 тыс. кв. м, в это же время в регионах цена составляет $1,2-1,5 тыс. Однако у компании есть риски, связанные со структурой собственности. "Часто бывает, что головная компания передает своим дочерним структурам полуготовые проекты, норма доходности которых ниже, чем если бы сама компания начинала проект с нуля. Эти проекты ведут к снижению эффективности и доходности дочерней компании, а это влияет на привлекательность в глазах инвесторов и ее стоимость",— отмечает аналитик.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги