МДМ-банк — "Магнит"
Аналитики МДМ-банка повысили рекомендацию акций торговой сети "Магнит" с держать до покупать. Справедливая цена акций была увеличена с $35,6 до $47. По словам аналитиков, свою оценку они повысили в связи с пересмотром прогнозных финансовых результатов компании. "Последний операционный отчет 'Магнита' позволяет нам ожидать увеличения выручки и рентабельности по МСФО за весь 2006 год и дальнейшие годы",— отмечается в отчете. "Ключевыми факторами в повышении справедливой цены являются усиление роста прогнозных сопоставимых показателей, а также небольшое повышение прогноза чистых торговых площадей и выручки",— отмечают аналитики. Прогноз выручки на 2007 год был повышен на 5,3%, до $3,681 млрд. Прогноз EBITDA — на 10,9%, до $198,1 млн. Прогноз чистой прибыли был повышен на 16,1%, до $116,1 млн. Кроме того, аналитики ожидают увеличения рентабельности компании, связанного с улучшением условий закупок и реализацией функций дистрибуции и логистики внутри компании. Однако они отмечают, что "выгоды могут быть сглажены в среднесрочной перспективе расходами, связанными с расширением деятельности компании в гипермаркетах".
По словам аналитика инвесткомпании "Тройка Диалог" Михаила Терентьева (покупать, $50,15), основным фактором роста для компании является органическое развитие сети, причем не только в направлении дискаунтеров, но и нового для нее направления — гипермаркетов. При этом основной рост будет проходить за счет ввода в строй новых магазинов, "размениваться на приобретение сетей в несколько магазинов они не будут". По расчетам Михаила Терентьева, компания откроет в 2007 году дополнительно к нынешним 1893 магазинам еще 360 дискаунтеров, а также компания введет в строй семь гипермаркетов, строительство которых было начато еще в прошлом году. В результате выручка компании в 2007 году вырастет на 40% и достигнет $3,48 млрд. На 56% ожидается рост EBITDA — с $125 млн до $195,6 млн. Чистая прибыль в текущем году достигнет $100,7 млн, что на 54% больше, чем в 2006 году ($65,2 млн).
Аналитик инвестиционно-финансовой компании "Солид" Евгения Талалаева (держать, $44) считает, что в настоящее время котировки акций "Магнита" достигли своего справедливого значения и потому почти не имеют потенциала для роста. "Экстенсивный рост сети в этом году уже учтен в целевой цене",— отмечает аналитик. Однако положительно на результатах компании в долгосрочной перспективе может сказаться смена стратегии и переход от аренды площадей к покупке магазинов. На данный момент около 24% всех площадей "Магнит" арендует. "Тем самым они стремятся минимизировать риски от скачков цен на арендные площади. Однако в среднесрочной перспективе переход от аренды к покупке может привести к снижению операционной рентабельности",— отмечает аналитик. По ее оценкам, 1 кв. м торговой площади для дискаунтера на Урале стоит $1,5-2,2 тыс., а в Южном федеральном округе — до $3 тыс. При этом на открытие новой торговой точки требовалось около $150 тыс. без учета стоимости недвижимости. В результате операционная рентабельность может снизиться с 18% в 2006 году до 13% в 2007 году.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги