Глава Федеральной службы по финансовым рынкам Олег Вьюгин собирается вернуть ранее действующее ограничение на выкуп организаторами части размещаемых выпусков ценных бумаг. По его словам, организаторы не смогут выкупать более 20% объема выпуска. Это ограничение должно устранить случаи манипулирования на фондовом рынке. Участники рынка отмечают, что запрет придаст рынку динамизм, но добавит забот эмитентам и организаторам. Впрочем, обойти эти ограничения будет довольно легко.
Вчера на Российском экономическом и финансовом форуме в Цюрихе глава ФСФР Олег Вьюгин заявил о том, что организаторы выпуска ценных бумаг смогут приобретать на себя не более 20% от объема эмиссии. По словам Вьюгина, этот запрет коснется размещения как акций, так и облигаций, и должен вступить в силу до конца 2007 года. О возможности введения такого рода ограничений господин Вьюгин говорил в интервью Ъ (см. Ъ от 27 декабря 2006 года). Однако впервые он обозначил временные рамки введения ограничений. По его мнению, ограничение объема возможного выкупа бумаг позволит избежать манипулирования, так как при выкупе крупных пакетов "получается, что цена размещения определяется, по сути, организатором, а не инвесторами". Кроме того, господин Вьюгин неоднократно критиковал организаторов за то, что, выкупая на себя большие пакеты акций и формально проводя размещение в России, они в дальнейшем организуют программу выпуска депозитарных расписок на них за рубежом.
Введение таких ограничений не новость для российского рынка ценных бумаг. Несколько лет назад в документах Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (предшественница ФСФР) было указано, что брокер, выступающий организатором выпуска, не может выкупать из этого выпуска более 25%. Но в новой редакции документов этот запрет был отменен. Естественно, что предполагаемые ограничения были встречены участниками рынка негативно. Замначальника инвестиционного блока МДМ-банка Никита Ряузов отмечает, что при проведении IPO почти не встречается случаев, когда организатор выкупает долю в 20% эмиссии: "Купить на себя такой большой пакет — это однозначно признать, что размещение акций провалилось. Поэтому запрет коснется в первую очередь размещения облигаций". "Специалистов долгового рынка такие ограничения не обрадуют,— отмечает директор инвестиционного департамента Собинбанка Алексей Денисов.— В первую очередь особенно при плохой конъюнктуре рынка пострадает сам заемщик: его займ или не купят в полном объеме, или купят по более высокой ставке".
При этом участники рынка отмечают, что ФСФР будет тяжело контролировать исполнение своего запрета. Старший вице-президент Связь-банка Константин Сапрыкин отмечает, что "организаторы размещений найдут схемы обхода запрета". Уже сейчас, по словам участников рынка, организатор может договориться, что часть бумаг выкупает не только он сам, но и дружественные и дочерние структуры. Господин Ряузов считает, что с введением ограничения организатор будет более активно договариваться с участниками рынка о выкупе части займа, чтобы потом откупить эту бумагу себе. При этом участники рынка отмечают, что с рынка могут уйти многие легальные, но очень интересные схемы размещения ценных бумаг. Так, по словам господина Денисова, при размещений облигаций "Балтики" ее организатор — Раффайзенбанк — выкупил весь объем бумаги на себя, а после регистрации в ФСФР инвесторы получили возможность сразу торговать ими на вторичном рынке.
В ФСФР не смогли прокомментировать Ъ, в каком виде и как скоро будут приняты озвученные Олегом Вьюгиным ограничения.