Приватизация

Дивиденды приватизированных предприятий не радуют сторонних инвесторов

       На этой неделе состоялось собрание акционеров АО "Петролеспорт". Это предприятие заплатило довольно высокие дивиденды по своим акциям — 500% годовых. Тем не менее высокие дивидендные выплаты принесли реальный доход только работникам, покупавшим акции по закрытой подписке по низкой цене — сторонние инвесторы вынуждены были приобретать акции предприятия по очень высокому курсу. Случай этот далеко не единичный. На этой же неделе стал известен размер дивидендов, которые предложил на рассмотрение акционерам совет директоров Владивостокского морского торгового порта. Он составил 1000% годовых — сейчас это наивысший показатель среди приватизированных предприятий и второй (после банка "Санкт-Петербург") из всех эмитентов. Однако из-за высокого курса чекового аукциона акций порта сторонние инвесторы получат всего 1100 рублей на один приватизационный чек.
       Не утихали страсти и вокруг московской приватизации. На этой неделе распоряжением председателя Российского фонда федерального имущества Владимира Соколова был утвержден состав аукционной комиссии, ответственной за продажу объектов федеральной собственности в Москве. De facto генеральным агентом РФФИ при продаже акций московских предприятий стала Российская финансовая корпорация. Таким образом, обходной маневр Госкомимущества, которое "увело" продажу московских предприятий от недружественно настроенного Московского фонда имущества для продажи РФФИ через Московский межрегиональный аукционный центр, не совсем удался.
       
Состоялось собрание акционеров "Петролеспорта"
       На прошлой неделе были официально объявлены результаты собрания акционеров АО "Петролеспорт". На собрании присутствовало более тысячи акционеров, из них 22 — юридические лица. Держателями наиболее крупных пакетов акций сегодня являются банк "Санкт-Петербург" (10%), СП "Orimi-Wood" (9%), АО "Российские лесопромышленники" (1%) и финское предприятие Nina Lincoln (1,5%). Большая же часть акций предприятия принадлежит трудовому коллективу.
       Собранию были представлены результаты хозяйственной деятельности предприятия, предложение о выплате дивидендов в размере 500% годовых и о расширении состава совета директоров. В ходе собрания совет директоров пополнился представителями банка "Санкт-Петербург" и "Orimi-Wood", а предложенный размер дивидендов утвержден. Столь внушительный для приватизированного предприятия размер дивидендных выплат, однако, не принес акционерам значительных доходов: курс чекового аукциона по акциям предприятия, прошедшего в мае прошлого года, составил 1 сторублевую акцию на чек (цена ваучера в мае была 4250 рублей), что при размере дивиденда в 500 рублей позволяет рассчитать доходность вложения в акции порта на уровне 10% годовых. Правда, с мая месяца курс акций "Петролеспорта" претерпел стопроцентный рост — во внебиржевом обороте его акции можно реализовать по 8000 рублей. Таким образом, совокупный доход от покупки акции порта на чековом аукционе для рядового акционера составляет приблизительно 110% годовых.
       Вопрос увеличения уставного фонда предприятия отложен на два года, поскольку еще 20% акций порта переданы в ФАРП.
       Акционеры были также проинформированы о работе над программой реорганизации порта, которую ведет "ЛенморНИИпроект". Завершение предварительных проектных рекомендаций намечено на начало лета этого года.
       Надо отметить, что высокие дивидендные выплаты приватизированных предприятий, как правило, оказываются выгодны их работникам, но никак не сторонним инвесторам. Дивиденды, естественно, платят только высокорентабельные предприятия. Но сама их высокая рентабельность в свое время послужила причиной высоких курсов чековых аукционов по продаже их акций. Тем самым доходность для сторонних инвесторов оказывается довольно низкой. В то же время работники предприятия покупали акции по фиксированной цене — 1,7 номинала в случае второго варианта льгот и 0,7 номинала в случае первого. При этом оплата акций для работников производилась чеками из расчета стоимости ваучера, равной 10 тыс. рублей, хотя ваучер в то время стоил гораздо дешевле. Тем самым реальные размеры дивидендных выплат для работников предприятий оказываются выше номинальных. Распространенность этого явления можно проиллюстрировать примером другого порта — Владивостокского морского торгового. Как стало известно корреспонденту Ъ, совет директоров порта установил размер дивидендных выплат в размере 1000% годовых (очень неплохие выплаты — на уровне ведущих банков). Опять-таки, для работников предприятий доходность акций окажется очень неплохой, чего не скажешь о сторонних инвесторах. По результатам чекового аукциона на один ваучер пришлось 11 акций порта номинальной стоимостью 10 рублей. Тем самым на вложенный чек инвесторы получат всего 1100 рублей.
       Существует и другие возможности для льгот работникам предприятия: например, выплата дивидендов только по привилегированным акциям, которые, как известно, распределяются только среди членов трудового коллектива. Так и поступил, скажем, Магнитогорский металлургический комбинат, который заплатил на этой неделе 572% годовых по привилегированным акциям ( см. Ъ от 29 марта).
       
Московские предприятия будет продавать бывший министр экономики
       Московская приватизация стала ареной борьбы различных властных структур на самом высоком уровне. С приближением срока окончания ваучерной приватизации борьба эта обостряется все сильнее. Как известно, Анатолий Чубайс своими распоряжениями от 11 и 23 марта утвердил планы-графики чековых аукционов по продаже акций московских предприятий. Надо заметить, что Чубайс применил при этом довольно неплохой тактический прием. Продажу акций московских предприятий было предписано производить Российскому фонду федерального имущества с обязательным привлечением Московского межрегионального аукционного центра (структуры, напрямую подчиняющейся ГКИ). Таким образом, московская приватизация (во всяком случае, продажа предприятий, относящихся к федеральной собственности) должна была проходить не через Фонд имущества Москвы, который подчиняется московскому правительству, наиболее активно противостоящему Чубайсу в вопросах проведения московской приватизации.
       Однако у Российского фонда федерального имущества, естественно, существуют свои интересы, которые не совпадают с интересами ГКИ. На этой неделе председатель РФФИ Владимир Соколов подписал распоряжение #40 от 29 марта, согласно которому утверждена Комиссия по проведению чековых аукционов в Москве. В состав комиссии вошли заместитель председателя РФФИ Сергей Михайлов, заместитель председателя Фонда имущества Москвы Игорь Голованов, президент Российской финансовой корпорации (и бывший министр экономики России) Андрей Нечаев и директор Московского межрегионального аукционного центра Юлия Загачин. Председателем комиссии назначен г-н Михайлов, заместителем председателя — Андрей Нечаев. 30 марта РФФИ подготовил информационное сообщение, в котором говорится, что Российский фонд федерального имущества и государственное предприятие "Российская финансовая корпорация" извещают о проведении чекового аукциона по продаже акций московских предприятий. Таким образом, столь изящно подчеркнутая в информационном сообщении совместная работа этих двух структур скорее всего, на практике выразится в том, что главные функции при продаже акций московских предприятий будет выполнять именно РФК.
       Тем временем Московский фонд имущества, который пока что работает без председателя (хотя отстраненный от должности председателя фонда московским правительством Владимир Бушев фактически исполняет эти обязанности), проводит продажу объектов исключительно муниципальной собственности — дело в том, что отобрать продажу объектов муниципальной собственности у Московского фонда имущества ГКИ не может. Однако и с продажей объектов федеральной собственности в Москве у ГКИ оказалось не все гладко, поскольку приоритетное право в продаже московских предприятий, очевидно, отдано "Российской финансовой корпорации", а не Московскому межрегиональному аукционному центру.
       
Создается межрегиональная инвестиционно-консалтинговая группа
       По инициативе Уральского фондового центра в Москве состоялась рабочая встреча ряда столичных и региональных инвестиционных и консалтинговых фирм: инвестиционно-аналитического центра "Аналайз", финансового центра "Грант", инвестиционной фирмы "Олма", Северо-Западного фондового центра (Санкт-Петербург), Новосибирского регионального аукционного центра. Участники встречи обсудили предложенный специалистами Уральского фондового центра (Екатеринбург) проект создания межрегиональной инвестиционно-консалтинговой группы (ИКГ) для объединения усилий на заключительном этапе приватизации и в ходе постприватизационного развития промышленных предприятий.
       Как сообщил координатор Уральского фондового центра Сергей Брусов, применение особых методов при приватизации необходимо прежде всего крупным предприятиям федерального уровня, а также предприятиям-должникам. Акционерные общества, созданные в процессе приватизации, не могут обойтись без грамотного консалтинга, начиная с вопросов проведения собраний акционеров и заканчивая обеспечением эффективной финансово-инвестиционной деятельности через дополнительную эмиссию ценных бумаг, реализацию инвестиционных проектов. Кроме того, должны быть серьезно проработаны механизмы корректного участия иностранных фирм в развитии постприватизационной экономики в регионах.
       Предполагается, что на первом этапе деятельности межрегиональная группа будет работать без образования юридического лица. Она возьмется за выполнение смежных экспертно-аналитических работ по заказам Госкомимущества и Российского фонда федерального имущества, а также местных фондов имущества. Кроме того, группа будет работать над созданием межрегионального аукционного центра для проведения инвестиционных конкурсов, над разработкой инвестиционных проектов по заказам территорий и предприятий.
       Впоследствии совместно с одной из авторитетных иностранных инвестиционно-консалтинговых фирм (название не разглашается) группа займется продажей акций российских предприятий за рубежом.
       
Как будет продаваться "Газпром"
       Как уже писал Ъ, с 25 апреля начинается продажа за приватизационные чеки акций РАО "Газпром". Как уже упоминалось, продажа акций "Газпрома" будет проходить по более чем необычной процедуре. Заявки на аукцион будут приниматься одновременно в 60 регионах, в каждом из которых будет выставлена определенная квота акций. Кроме того, заявки на участие в аукционе могут подавать только физические лица, проживающие в регионе, где проходит сбор заявок. Понятно, что таким образом организаторы аукциона весьма хитро решили проблему распыления уставного капитала — капитал оказался распыленным не после, а до аукциона.
       Тем не менее, чтобы придать этому мероприятию благообразный вид, Анатолий Чубайс распорядился провести региональные аукционы с использованием Всероссийского координационного центра. Такое решение вызывает множество вопросов. В самом деле, при проведении Всероссийских аукционов ВКЦ собирает данные о поданных в региональных пунктах заявках, сводит их воедино и подсчитывает курс. Но это когда аукцион один. А когда их 60, то ситуация кардинально меняется. В каждом регионе будет зафиксирован свой курс аукциона, и дальше все акции придется дробить до наименьшего из зафиксированных по результатам региональных аукционов номиналов. Однако не исключено, что в одном из регионов дробления акций не произойдет, и тогда организаторы аукциона в этом регионе будут иметь полное право продать 80% от выставленных на аукцион акций — в соответствие с Положением о специализированных чековых аукционах. В то же время очевидно, что хотя бы в одном из регионов будет произведено дробление — и тогда все акции "Газпрома" должны быть "подвергнуты" сплиту, поскольку обращение акций одного эмитента (и тем более одного выпуска) разного номинала запрещено законодательством. Тем самым продажа всего 80% выставленных акций в каком-либо регионе (как это должно быть, если дробления не производится), а не 95% (как это происходит при сплите акций) становится противозаконной.
       Вообще, каким образом будет производиться расчет курсов чекового аукциона акций "Газпрома", совершенно непонятно. Если не будет подсчитываться единый курс чекового аукциона по результатам 60 региональных, неизвестно, зачем нужно было привлекать Всероссийский координационный центр. Если же расчет единого курса каким-то образом будет производиться, то такая достаточно сложная процедура, скорее всего, потребует значительного времени от разработчиков программного обеспечения.
       
Топливно-энергетический комплекс продолжает поглощать ваучеры
       Темпы продажи акций предприятий топливно-энергетического комплекса продолжают увеличиваться. На этой неделе стало известно, что на межрегиональный чековый аукцион будет выставлено предприятие "Тюменьнефтегаз". Предприятие акционировано по типичной для нефтяной отрасли схеме. Количество привилегированных акций составляет 25%. Из них среди работников предприятия распределено 13,3%, остальные 11,7% будут вынесены на закрытый чековый аукцион.
       38% акций предприятия закреплено на три года в собственности государственного предприятия "Роснефть". На закрытый чековый аукцион выносится 3,8% обыкновенных акций, на продажу за ваучеры — 18,2% акций. Оставшиеся 15% акций распределены по закрытой подписке между работниками предприятия и его администрацией.
       Несмотря на значительный размер уставного капитала предприятия (он превышает 800 млн руб.), "Тюменьнефтегаз" выставляется не на всероссийский, а на межрегиональный чековый аукцион. Дело в том, что основные фонды предприятия на 1 июля 1992 года составляли 432 968 тыс. руб., таким образом, по законодательству это предприятие может продаваться не на всероссийских, а на межрегиональных аукционах. Заявки принимаются в пяти регионах, в том числе в Москве и в Санкт-Петербурге. В этих двух городах заявки принимает инвестиционная компания НИМКО. Аукцион пройдет с 18 апреля по 18 мая.
       
       АЛЕКСАНДР Ъ-КОВАЛЕВ, ВИКТОР Ъ-СМИРНОВ, МАКСИМ Ъ-ПОЛЯКОВ, СЕРГЕЙ Ъ-ЧИККЕР
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...