"Атон" — ОГК-3
Аналитики инвестгруппы "Атон" повысили оценку стоимости акций ОГК-3. Прогнозная цена на конец 2007 года была повышена с $0,082 до $0,117. Несмотря на повышение оценки, рекомендация продавать сохранена без изменения. Основной причиной пересмотра были итоги размещения дополнительной эмиссии в пользу "Норильского никеля". В ходе размещения ОГК-3 была оценена со значительной премией к рыночной цене акций и средней оценке электрогенерирующих компаний в целом. Аналитики считают, что премия, предложенная "Норильским никелем", связана с получением контроля над компанией. С учетом того, что "Норильскому никелю" до допэмиссии принадлежало 14% акций ОГК-3, приобретение дополнительных 38% приведет к получению пакета, близкого к контрольному. "В результате 'Норильский никель' получит контроль над денежными средствами, привлекаемыми ОГК-3, которые будут оставаться в распоряжении руководства компании,— отмечают аналитики.— Успешное размещение по цене $0,173 за акцию позволило компании привлечь $3,1 млрд. Благодаря увеличению денежных средств компании наша оценка ее справедливой стоимости повысилась на $0,035 на акцию",— говорится в аналитическом отчете. ОГК-3 стала пилотным проектом в приватизации ОГК и ТГК, что позволило привлечь наиболее широкий круг потенциальных инвесторов. Конкуренция в ходе последующих 15 размещений должна постепенно снижаться. "Рекомендация оставлена без изменения, поскольку пока не ясно, как высокая премия при покупке, уплаченная 'Норильским никелем' за контроль над ОГК-3, повлияет на оценку стоимости пакетов акций, принадлежащих портфельным инвесторам",— говорится в отчете.
По словам аналитика инвесткомпании "Алемар" Василия Конузина (покупать, $0,17), $3,1 млрд, вырученные от продажи дополнительной эмиссии, будут направлены на развитие мощностей. Всего к 2012 году планируется построить и ввести в эксплуатацию семь новых энергоблоков суммарной установленной мощностью более 2800 МВт. Текущая установленная мощность ОГК-3 составляет 8497 МВт. С учетом того, что к 2011 году будет завершена либерализация рынка электроэнергии, все новые мощности сразу начнут продавать вырабатываемое электричество по рыночным ценам. Таким образом, компания сможет повысить финансовые результаты. Так, по оценкам аналитика, за счет ввода новых мощностей и повышения тарифов выручка ОГК-3 может вырасти к 2010 году до 50 млрд руб. против 25 млрд руб. в 2006 году и 22 млрд руб. в 2005 году. Доля в выручке от новых мощностей к этому времени составит около 6-8 млрд руб. в зависимости от темпов ввода новых мощностей в эксплуатацию. Всего же эффект от запуска новых мощностей может достичь 15 млрд руб. Кроме того, аналитик отмечает, что продажа акций дополнительной эмиссии ОАО ОГК-3 — это первое в истории российской электроэнергетики публичное размещение акций генерирующей компании в пользу частного стратегического инвестора. "Высокий спрос и премия, которую они готовы были заплатить, приведут к тому, что в течение года цена генерирующей компании будет расти по мере проведения размещений. Однако ближе к концу года, скорее всего, произойдет коррекция, поскольку спрос на генерацию может иссякнуть, в результате чего последние размещения могут пройти менее удачно",— отмечает аналитик.
По оценке аналитика инвестбанка "КИТ Финанс" Аллы Петровой (продавать, $0,08), уровни, на которых сейчас торгуются акции ОГК-3, уже слишком высокие и для дальнейшего повышения прогнозов причин нет. "Компания не публикует достаточно данных, на основе которых можно повысить свою оценку. То, что 'Норильский никель' переплатил за пакет, связано с тем, что он получил контрольный пакет, поэтому строить свою оценку на цене покупки не имеет смысла,— отмечает аналитик.— Компания опубликовала финансовые данные, но они были разрозненные и неполные, поэтому строить свою оценку на них нельзя". Корректировать прогнозы можно будет только после выхода, который ожидается в ближайшее время, данных по МСФО.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги