"Уралсиб" — РАО "ЕЭС России"
Аналитики ФК "Уралсиб" повысили оценку акций РАО "ЕЭС России" с $1,2 до $2,71. Рекомендация покупать сохранена без изменения. Как отмечают аналитики, причиной пересмотра оценки стоимости акций РАО стало общее повышение оценок ее составных частей — генерирующих компаний. Аналитики отмечают, что генерирующие компании привлекают существенные объемы средств для улучшения качества активов и реализации других проектов, что, в свою очередь, ведет к увеличению их стоимости. Кроме того, последовательная либерализация рынка электроэнергии позволяет рассчитывать на прибыльность новых инвестиций и улучшение финансовых показателей генерирующих компаний. Планируется, что к 2011 году рынок электроэнергии будет либерализован на 100%. Вместе с тем аналитики отмечают, что в секторе сохраняются структурные риски. "Хотя проект на завершающей стадии реструктуризации не несет в себе угрозу для миноритариев, у нас остаются сомнения относительно действий стратегических акционеров. Также нет определенности в сроках и степени предстоящей либерализации рынка,— говорится в отчете.— Интерес к рискованным активам может снизиться. После ралли инвесторы могут предпочесть зафиксировать прибыль, так как финансовые коэффициенты генерирующих компаний в краткосрочной перспективе будут высокими. Вторая же волна переоценки энергоактивов может, в отличие от первой, затронуть лишь отдельные компании".
По слова аналитика "Антанта Капитал" Дмитрия Терехова (покупать, $1,33), ключевым фактором роста в текущем году будет продолжение процедуры реформирования. "Принятие решений по завершению реформы будет оказывать на стоимость компании положительное воздействие, даже несмотря на то что она подходит к завершению",— отметил аналитик. Например, в минувшую пятницу совет директоров РАО "ЕЭС России" утвердил новую схему реструктуризации РАО. Госдоли в тепловых генерирующих компаниях (ОГК и ТГК) будут переданы Федеральной сетевой компании и ГидроОГК. За счет этого государство увеличит свой пакет в этих двух компаниях до более 75% и 50% соответственно. Впоследствии пакеты в ОГК и ТГК будут проданы, а вырученные деньги пойдут на инвестиции. "Это очень правильное хорошее решение. Государство увеличивает долю в компаниях, причем без денежных затрат и впоследствии сможет привлечь средства на инвестпрограмму,— отметил аналитик.— Однако окончательное решение по этому вопросу будет отложено или перенесено на неопределенный срок".
Аналитик инвестгруппы "Атон" Дмитрий Скрябин (держать, $1,2) считает, что интерес к отрасли должно продемонстрировать размещение акций ОГК-3. "То, как пройдет размещение, окажет воздействие не только на весь сегмент, но и на РАО, поскольку оно, как материнская структура, оценивается исходя из своих составных частей, в первую очередь генерации,— отметил аналитик.— Однако сохраняется риск того, что на фоне нестабильности на фондовом рынке размещение ОГК-3 может пройти неудачно". По оценкам аналитика, на генерацию приходится более 50% стоимости РАО "ЕЭС России", поэтому от того, как будут расти генерирующие компании, будет зависеть стоимость материнской компании. Следующее место по доле в оценке энергохолдинга занимают сетевые компании, на них приходится почти 40% стоимости РАО. "Если по сетевым компаниям будут приняты решения, касающиеся изменения тарифов, определения структуры консолидированных активов, а также возможной приватизации МРСК, это может положительно отразиться и на их стоимости, и на стоимости РАО",— отметил Дмитрий Скрябин.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги