В ближайшие месяцы финансовые рынки заставят инвесторов прокатиться на "американских горках". Такие пессимисты, как Dresdner Kleinwort, предупреждающие о прекращении подъема на мировых биржах, пока в меньшинстве. Однако эксперты полагают, что рост прибыли компаний уже прошел свою максимальную отметку.
После того как индекс Dow Jones в Нью-Йорке потерял в минувшую пятницу 120 пунктов, многие торговцы ожидают низкой биржевой активности в ближайшие дни. Американские биржи испытали самое крупное падение индекса за последние четыре года, и поэтому прирост индекса в нынешнем году оказался нивелирован. Аналитик инвестиционного банка Dresdner Kleinwort в Лондоне Альберт Эдвардс пишет: "Фондовые рынки подвергнутся давно ожидаемой коррекции". Известный своим пессимизмом аналитик ожидает в ближайшее время падения курса как минимум на 10%. Этот прогноз относится и к немецкому фондовому индексу DAX. "Рынок в ближайшие дни будет сильно зависеть от новостей о конъюнктуре в США и в дальнейшем будет очень чувствителен к краткосрочным потерям",— опасается аналитик банка Hypo-Verein Таммо Гритфельд. По словам эксперта финансовой компании Helaba Маркуса Райнванда, "мы считаем сегодняшнюю конъюнктуру не благоприятной для прихода на рынок, а серьезным предвестником грозы".
Источником последних колебаний курса явилась биржа Шанхая, фондовый индекс которой упал на прошлой неделе более чем на 8%. Аналитики сходятся во мнении, что волатильные китайские площадки в будущем будут подвержены частым скачкам, так как инвесторы теперь осознали, какие возможности дает резкое падение курса. "Повышение курса на рынках до этого проходило резко, несмотря на то что было достаточно поводов для беспокойства",— говорит фондовый менеджер токийской компании Daiwa Investment Масауки Кубота. "Рост на китайских рынках был похож на раздутые спекуляции с акциями технических компаний в 2000-х годах",— пишет фондовый стратег американской инвестиционной компании Federated Филипп Орландо.
Пока большинство аналитиков придерживаются мнения, что нынешний обвал не означает окончания тенденции роста. "Мы считаем, что последние колебания на рынке — нормальная корректировка на бычьем рынке",— отмечает фондовый стратег Deutsche Bank Бернд Майер. С марта 2003 года было проведено уже семь корректировок курса с падением в среднем на 7%. В каждом случае рынкам потребовалось около двух месяцев, чтобы вернуться на прежнюю высоту. "Мы не видим фундаментальных причин для продажи акций",— говорит главный аналитик инвестиционного фонда F&C Пол Нивен.
Таким образом, такие пессимисты, как Dresdner Kleinwort, предупреждающие об окончании подъема на мировых биржах, пока в меньшинстве. Но даже оптимисты признают, что рынки в будущем еще устроят акционерам "контрастный душ". Чикагский индекс волатильности Vix на прошлой неделе дошел до своей рекордной отметки. "Мы входим в период повышенных колебаний курса",— говорит рыночный аналитик нью-йоркской компании Ritholtz Research & Analytics Барри Ритхольтц. Он предполагает, что попытки достичь прежнего рекордного уровня не увенчаются успехом.
"После длившегося последние пять лет подъема на фондовых рынках акционеры должны приготовиться к резким корректировкам, аналогичным тем, что произошли в последние дни",— говорит фондовый менеджер господин Нивен. По оценкам руководителя подразделения ценных бумаг инвестиционного фонда Threadneedle Доминика Росси, колебания на рынках отчасти вызваны активностью хеджевых фондов, чье влияние на рынки нельзя недооценивать. Аналитики отмечают, что действия хеджевых фондов на рынках менее ликвидных ценных бумаг могут привести к быстрым и значительным падениям курса и ускорению циклов.
Эксперты заявляют, что значительные корректировки рынка происходили именно тогда, когда прибыль компаний становилась наиболее важным показателем для установления курса. Хотя в настоящее время многие компании получают хорошую прибыль, но бывший глава ФРС США Алан Гринспен отметил, что рост прибыли большинства компаний достиг максимума. Например, аналитики Thomson Financial ожидают, что в нынешнем году прибыль 500 крупнейших американских компаний увеличится в пределах 10%. В предыдущие три года эта цифра оценивалась в пределах до 100%. Главный аналитик нью-йоркской управляющей компании Blackrock Боб Долл видит в снижении прибыли компаний один из самых больших рисков для фондовых рынков.