Совершенно новую форму работы с облигациями государственного внутреннего валютного займа предложил в понедельник Тверьуниверсалбанк. Получив на прошлой неделе статус платежного агента по "таежным" облигациям (об этом Ъ сообщал в субботу), банк наряду с традиционными для российского рынка услугами по валютным облигациям предложил новую — конверсию валютных облигаций в валютные акции Тверьуниверсалбанка. И хотя смысл этой услуги противоречит базовым принципам организации фондового рынка, ее использование владельцами валютных облигаций таит в себе ряд преимуществ по сравнению с простым удержанием облигаций до погашения.
Суть новой услуги Тверьуниверсалбанка сводится к тому, что владельцам валютных облигаций предлагается обменять их на валютные акции Тверьуниверсалбанка. При этом при составлении условий конверсии и облигации, и акции Тверьуниверсалбанка будут оцениваться по текущей курсовой стоимости (в настоящее время курс акций пятого выпуска равен номиналу). Ранее только Инкомбанк предлагал своим клиентам обменять валютные облигации на другие ценные бумаги, однако предложения Инкомбанка по конверсии облигаций не носили столь целенаправленного характера, и банк согласовывал условия и направления конверсии в процессе переговоров с клиентами.
Как считают эксперты Ъ, важным преимуществом новой услуги Тверьуниверсалбанка является то, что, купив валютные акции банка, инвестор переключается на более дружественный режим промежуточных выплат — если по "таежным" облигациям купонный процент выплачивается только раз в год, то по валютным акциям выплата дивидендов осуществляется ежеквартально.
В то же время нельзя не отметить, что предлагаемые Тверьуниверсалбанком условия конверсии валютных облигаций выглядят вызывающе с точки зрения базовых принципов организации рынка ценных бумаг. Дело в том, что банк предлагает замещать государственные ценные бумаги собственными акциями и при этом не предусматривает никакой уплаты премии держателям государственных ценных бумаг за обмен их облигаций на теоретически имеющие более низкое инвестиционное качество акции Тверьуниверсалбанка. Тем не менее, согласно мнению эксперта рейтингового агентства "Грейд" Ольги Дробышевой, низкий ныне рейтинг облигаций государственного внутреннего валютного займа, вызванный неопределенностью процедуры погашения облигаций первого транша, с одной стороны, и хорошая дивидендная история акций Тверьуниверсалбанка, с другой стороны, создают уникальные условия для осуществления равноправной конверсии валютных облигаций. При этом Ольга Дробышева полагает, что банк наверняка будет вынужден пересмотреть условия конверсии в случае безупречного исполнения Минфином своих обязательств 14 мая этого года (это первая платежная дата по валютным облигациям).
АЛЕКСАНДРА Ъ-ДУБИНЧИК