"Брокеркредитсервис" — "Магнит"
Аналитики "Брокеркредитсервиса" повысили оценку акций торговой сети "Магнит" с $34 до $57,5. Рекомендация покупать сохранена без изменения. По словам аналитиков, на пересмотр результатов повлияло два фактора: во-первых, высокие финансовые результаты за 2006 год, а во-вторых, освоение компанией двух новых форматов торговли — "гипермаркет" и "супермаркет". В 2006 году сеть выросла на 393 магазина (+26,2%), торговая площадь увеличилась на 34% (522,9 тыс. кв. м), при этом ее выручка, по предварительным данным, выросла на 59%. "После агрессивного роста в 2003-2005 годах, когда компания работала на минимальных уровнях рентабельности (около 0,2-0,5% чистой маржи), в прошлом году 'Магнит' начал выходить на средние для рынка уровни маржи 2-3%,— отмечают аналитики.— Основной причиной этого стало улучшение операционных показателей и снижение доли магазинов, работающих менее года". Об этом свидетельствуют высокие результаты за девять месяцев 2006 года, показавшие рост чистой рентабельности на 2% по сравнению с аналогичным периодом 2005 года. В целом за девять месяцев 2006 года выручка компании выросла на 61% по сравнению с тем же периодом 2005 года — до $1,76 млрд, рост EBITDA составил 193% ($77,4 млн), а чистая прибыль увеличилась более чем в семь раз, c $5,8 млн до $42,8 млн. Кроме того, аналитики отмечают, что важным для компании станет переход от формата "дискаунтер" (магазин у дома) к развитию двух новых форматов — "гипермаркет" и "супермаркет": "На данный момент уже ведется строительство на 14 площадках. К концу года доля доходов гипермаркетов в общей выручке составит около 3%, а к 2012 году достигнет 18%. Кроме того, в текущем году 'Магнит' собирается открыть до 30 супермаркетов".
Аналитики Deutche UFG (держать, $36,55) считают, что, несмотря на потенциал снижения расчетной цены на 11%, акции "Магнита" предпочтительнее держать, нежели продавать, поскольку выручка компании вполне может оказаться выше их прогноза. На днях "Магнит" обнародовал последние операционные данные. В январе чистая выручка в рублевом выражении увеличилась на 46% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что, по словам аналитиков, является очень высоким результатом. "Причиной роста стало увеличение выручки магазинов, открытых как минимум за год до отчетного периода, на 15% (за счет увеличения покупательского потока на 1% и среднего чека — на 14%). Наш прогноз на весь 2007 год предполагает рост показателя на 9%,— отмечают аналитики.— По нашим оценкам, чистая выручка сети за 2007 год увеличится на 32% в рублевом выражении". Аналитики считают "Магнит" переоцененным с фундаментальной точки зрения. "Какими высокими бы ни были темпы роста выручки, о размере прибыли забывать нельзя. Из-за растущих расходов на оплату труда и повышения арендной платы в 2007 году существенного роста рентабельности EBITDA не стоит ожидать",— считают аналитики. Согласно их прогнозу, в 2007 году EBITDA "Магнита" вырастет на 43%, до $179 млн, рентабельность EBITDA составит 5,3%. Исходя из прогнозных данных коэффициент EV/EBITDA "Магнита" на 2007 году составляет 17,3, что предполагает премию 26% к аналогичным компаниям развивающихся рынков.
Аналитик МДМ-банка Елена Афонина (держать, $35,6) считает, что оценка компании в 2007 году во многом будет зависеть от того, насколько успешным окажется проект строительства и открытия гипермаркетов: "По нашим прогнозам, 'Магнит' в 2007 году откроет 12 гипермаркетов и еще 15 — в 2008 году. Однако в среднесрочной перспективе строительство гипермаркетов негативно скажется на рентабельности, поскольку их строительство ведет к росту затрат". По ее прогнозам, в 2007 году рентабельность EBITDA и чистая рентабельность в сегменте "гипермаркеты" будет отрицательная (на уровне -1,9% и -2,5% соответственно). Вместе с тем компания откроет еще более 300 новых дискаунтеров, и показатель роста сопоставимых продаж в сегменте дискаунтеров составит 11,3%. По прогнозам аналитика, в 2007 году выручка "Магнита" увеличится на 41%, до $3,497 млрд, EBITDA ожидается на уровне $178,7 млн, чистая прибыль — $100 млн.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги