"Атон" — "Распадская"
Аналитики ИГ "Атон" начали освещение компании "Распадская", акции которой были оценены в $2,83. В связи с 30-процентным потенциалом роста им была присвоена рекомендация покупать. После неудачного 2006 года аналитики прогнозируют улучшение результатов в 2007-2008 годах. "Многие российские производители угля, в особенности коксующегося, испытывали трудности в 2006 году, поэтому мы не ожидаем, что они опубликуют высокие показатели за этот период,— отмечают аналитики.— Однако мы ожидаем, что в 2007-2008 годах угольные компании получат более высокую операционную прибыль благодаря планируемому увеличению объема поставок и прогнозируемому росту цен". По прогнозам аналитиков, выручка компании в 2007 году составит $591 млн против $463 млн годом ранее. EBITDA вырастет с $255 млн в 2006 году до $323 млн в текущем. Чистая прибыль ожидается на уровне $157 млн против $104 млн в 2006 году. По прогнозам аналитиков, цена реализации угля вырастет на 20% благодаря увеличению доли продукции с высокой добавленной стоимостью (в частности, увеличение доли концентратов за счет сокращения поставок первичного угля). Кроме того, в 2007 году будет произведено до 13 млн тонн коксующегося угля, тогда как в 2006 году было добыто 10,8 млн тонн. Аналитики также отмечают, что "Распадская" остается недооцененной по сравнению с аналогичными предприятиями развитых и развивающихся стран. Коэффициент P/E у компании равен 8,6, в то время как средние показатели для развивающихся и развитых стран равны 14,6 и 12,7 соответственно. "На наш взгляд, дисконт объясняется, в первую очередь, низкой ликвидностью акций компании, а также тем, что компания сосредоточена на производстве коксующегося угля, так как цены на коксующийся уголь, по прогнозам, будут расти гораздо медленнее цен на энергетический уголь",— отмечают аналитики.
По словам аналитика Банка Москвы Дмитрия Скворцова (держать, $2,15) у акций компании пока нет потенциала для роста. После объявления о создании совместного предприятия "Газпрома" и СУЭК инвесторы вновь обратили внимание на угольную отрасль, и ценные бумаги "Распадской" подорожали на 13%. Интерес к отрасли должна подстегнуть новая инвестиционная программа РАО "ЕЭС России". Исходя из ее параметров, доля газа в топливном балансе российской энергетики должна снизиться с 69% в 2006 году до 67% в 2010 году и до 60% к 2015 году. Доля угля в топливном балансе увеличится с 27% в 2006 году до 29% в 2010 году и до 37% к 2015 году. "Но надо не забывать, что Распадская производит коксующийся уголь, который не используется в энергетике",— подчеркнул аналитик. По его словам, компания планирует заняться активным наращиванием объемов производства угля. К 2010 году они планируют довести объем добычи до 17 млн тонн в год с 10,8 млн тонн добытых в 2006 году. "До 2008 года они будут наращивать производство за счет увеличения мощностей уже имеющихся шахт, а в 2008 году собираются вводить в строй новую шахту,— отметил аналитик.— Это безусловно позитивно, но эти планы были оглашены еще перед IPO, поэтому они уже заложены в цену".
По оценке аналитика БД "Открытие" Сергея Кривохижина (покупать, $2,58), в 2007 году компания сможет добыть 12,1 млн тонн коксующегося угля, что ниже планов самой компании (13 млн тонн). "Если им удастся добиться поставленных целей, это приведет к повышению оценки компании,— отмечает аналитик.— Единственная сложность в достижении этой цифры — обеспечить рынок сбыта, поскольку за счет отечественных потребителей сделать это не удастся". Поэтому компания собирается увеличить свое присутствие на рынках Восточной Европы, Украины, а также Индии и Китая. При этом господин Кривохижин прогнозирует небольшое снижение цен на коксующийся уголь: до $100 за тонну в 2007 году против $105 в 2006 году.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги