UBS — НЛМК
Аналитики UBS понизили рекомендацию по акциям Новолипецкого металлургического комбината (НЛМК) с покупать до держать. При этом целевую цену акций аналитики подняли с $2,6 до $2,8. Снижение рекомендации было связано с ростом котировок компании: с начала года они поднялись на 11%, в то время как индекс РТС снизился на 1%. Причиной повышения целевой цены послужил учет показателей созданного с Duferco совместного предприятия. Стоимость СП оценивается в $1,9 млрд, причем доля НЛМК в нем составляет 50%. "В связи с тем, что НЛМК купил долю в СП всего за $805 млн, а реальная его стоимость оценивается в $950 млн, мы добавили в стоимость самой компании те $145 млн, которые они недоплатили",— отмечают аналитики. Кроме того, в расчетах были учтены $78,5 млн, которые НЛМК выручил от продаж миноритарных пакетов в ряде энергетических компаний. Кроме того, аналитики пересмотрели в сторону повышения свои прогнозы финансовых результатов. Так, оценка выручки за 2007 год была повышена с $6,284 млрд до $6,347 млрд, EBITDA — с $2,533 млрд до $2,612 млрд, чистой прибыли — с $1,6 млрд до $1,7 млрд. "В чистой прибыли мы учли $101 млн прибыли, которую компания получит от совместного СП",— отмечают аналитики.
Самым главным фактором роста в текущем году, по словам аналитика ИГ "Атон" Дмитрия Коломыцына (держать, $2,3), станет СП с Duferco Group. Это соответствует представленной в сентябре стратегии роста НЛМК, предполагающей наращивание производства слябов к 2011 году на 40% (с 9 млн до 12,4 млн тонн) и их переработку в продукцию с более высокой добавленной стоимостью. "Благодаря тому, что НЛМК отправляет на предприятия СП дешевую стальную заготовку, а уже на них производят продукцию с более высокой добавленной стоимостью, компания получит дополнительную прибыль",— отметил аналитик. После создания совместного предприятия доля продукции с высокой добавленной стоимостью в совокупном объеме реализации НЛМК должна увеличиться с нынешних 42% до 58% к 2012 году, а объем продажи полуфабрикатов — снизиться с 45% до 17%.
По словам аналитика ИК "КИТ Финанс" Марии Кальварской (держать, $2,45), следует подождать результатов, которые компания объявит по итогам 2006 года. "Эти цифры покажут, что нам следует ждать в текущем году от совместного предприятия",— отметила аналитик. Кроме того, несомненное положительное влияние оказывает приобретенная весной прошлого года компании "ВИЗ-Сталь". "'ВИЗ-Сталь' монопольный производитель трансформаторной стали, то есть продукции с высокой добавленной стоимостью. Валовая маржа компании равна 36%, а в составе НЛМК она может еще вырасти, так как у НЛМК самая низкая себестоимость производства стали. Рентабельность по чистой прибыли у компании достигает 30%, в то время как по отрасли этот показатель составляет 16-22%",— отметила Мария Кальварская. Кроме того, на стоимость компании могут повлиять дальнейшие покупки или возможная консолидация отрасли, как на основе отечественных компаний, так и зарубежных. "НЛМК очень привлекательный актив для консолидации, поскольку у них самодостаточное производство, а также есть доступ к рынкам не только в России, но и за рубежом",— отметил аналитик.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги