"Тройка Диалог" — "Магнит"
Аналитики ИГ "Тройка Диалог" повысили оценку акций "Магнита" на 10%, с $42,16 до $46,4. Рекомендация покупать сохранена без изменений. По словам аналитиков, "Магнит" представил высокие показатели деятельности за 2006 год. Так, рублевая выручка без учета новых торговых точек за год увеличилась на 13,2% (из которых 10,1% прироста было обеспечено повышением средней суммы покупки, 2,8% — ростом числа покупателей), до $2,5 млрд. "По итогам 2006 года 'Магнит' продемонстрировал самый высокий среди российских продуктовых розничных сетей прирост выручки без учета новых магазинов,— отмечают аналитики.— У компании X5 Retail Group этот показатель вырос на 11%. 'Седьмой континент' данные за 2006 год пока не представил, однако, по нашим оценкам, рост его выручки без учета новых торговых точек вряд ли составит более 6%". В результате аналитики пересмотрели прогнозы по финансовым результатам компании. Прогноз выручки на 2007 год был повышен с $3,482 млрд до $3,489 млрд, EBITDA — c $194,5 млн до $195,6 млн, чистой прибыли — с $99,5 млн до $100,7 млн. Несмотря на незначительное повышение, аналитики считают, что по коэффициенту "стоимость предприятия/EBITDA" в 2008 году акции "Магнита" оценены на 25% дешевле бумаг торговых сетей с развивающихся рынков и на 27% — ниже, чем акции X5 Retail Group. "Ввиду высоких темпов роста бизнеса 'Магнита' и сильных рыночных позиций компании этот дисконт, на наш взгляд, неоправдан",— отмечают аналитики.
Аналитик "Брокеркредитсервис" Татьяна Бобровская (держать, $33,9) в ближайшее время планирует пересмотреть рекомендацию. По ее словам, на результатах компании в среднесрочной перспективе позитивно скажется желание компании начать расширение не только за счет сегмента дискаунтеров, но и за счет ввода новых гипермаркетов. "Уже в прошлом году компания начала строительство шести гипермаркетов, на данный момент число строек выросло до 14, а к концу года они планируют завершить строительство и ввести в строй уже шесть гипермаркетов,— отметила Татьяна Бобровская.— Сейчас строительство, несомненно, оказывает давление на финансовые результаты компании, но после того, как они будут введены в строй, это приведет к росту результатов компании". Позитивно на финансовых результатах скажется развитие логистики. В прошлом году доля самой компании в предоставлении этих услуг составляла 65%, а в течение ближайших двух лет планируется довести ее до 85%. По оценке аналитика, это приведет к увеличению рентабельности как минимум на 2%. Несмотря на выход в новом формате гипермаркетов, компания и дальше намерена развивать дискаунтеры, к имеющимся 1895 магазинам планируется вводить в строй 200-500 магазинов в год вплоть до 2010 года. "Средства на такие агрессивные планы у них есть. Они могут без проблем привлечь средства на долговом рынке. У них низкая долговая нагрузка, всего $73 млн. И по такому показателю, как отношение "долг/EBITDA" (равном 0,7), она находится в более выигрышном положении, чем такие гиганты, как X5 (=3) и 'Копейка' (=4) соответственно",— отметила Татьяна Бобровская.
Аналитик ФК "Уралсиб" Андрей Никитин (покупать, $39) в своей модели компании не учитывал программу по развитию гипермаркетов и в ближайшее время планирует это исправить. "Уже летом они планируют ввести в строй первый гипермаркет, что, несомненно, скажется позитивно на финансовых результатах,— считает аналитик.— Других факторов, которые могут повлиять на стоимость компании, пока нет, так как она показывает стабильные ровные результаты".
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.