UBS--ОГК-4
Аналитики UBS снизили рекомендацию по акциям ОГК-4 с покупать до держать. При этом оценка акций компании повышена с $0,08 до $0,09. По словам аналитиков, поводом для пересмотра стало прошедшее 30 ноября 2006 года заседание правительства по вопросам либерализации рынка электроэнергии и порядка обеспечения первичным топливом объектов тепловой генерации. По мнению аналитиков, это делает планы энергетических компаний по дополнительным эмиссиям и по привлечению инвестиций в генерацию более реальными и более оптимистичными. 30 ноября были определены следующие темпы либерализации оптового рынка электроэнергии: с 1 января 2007 года — на 5%, с 1 июля 2007 года — до 10% и далее — до 100% к 2011 году. "Принятые решения увеличили вероятность положительного сценария завершения реформы, в связи с чем была увеличена в оценке его доля и цена была повышена на 12,5%",— отметили аналитики.
По словам аналитика Банка Москвы Дмитрия Скворцова (покупать, $0,089), основным фактором, который будет влиять на стоимость компании, будет предстоящее IPO. Размещение запланировано на первое полугодие 2007 года и может повторить удачный опыт ОГК-5. В ожидании этого акции смогут значительно прибавить в цене. "Несмотря на то что, до того как пройдет IPO ОГК-4, будет еще ряд размещений, спрос на бумагу среди инвесторов будет высокий,— отметил аналитик.— Связано это с тем, что все компании, которые будут размещаться раньше, продаваться будут по закрытой подписке, а ОГК-4 — единственная по открытой". По словам аналитика, ОГК-4 остается одной из самых привлекательных генерирующих компаний, даже несмотря на то, что оценивается достаточно дорого — $450 за 1 кВт установленной мощности (дороже только ОГК-5 — $550 за 1 кВт). Однако, по словам аналитика, у компании самый высокий коэффициент загруженности мощностей (60%), у остальных он ниже 50%. "Исходя из высокой загруженности стоимость 1 кВт•ч ОГК-4 оценивается в $76, у всех остальных ОГК оценка превышает $100 за 1 кВт• ч",— отметил аналитик.
Аналитик ИК "Антанта Капитал" Дмитрий Терехов (держать, $0,09) указывает на высокие результаты деятельности компании. Рентабельность по чистой прибыли составляет 8,6%, что выше, чем у других генерирующих компаний. "Высокие результаты в третьем квартале говорят о том, что затраты находятся под контролем менеджмента,— отметил аналитик.— На второй и третий квартал приходится основной объем расходов генерирующих компаний". По словам аналитика, высокая эффективность компании объясняется тем, что она владеет качественными активами. Так, на Сургутскую ГРЭС-2 (установленная мощность — 4800 МВт) приходится 56% всех мощностей ОГК-4. Эта современная и самая мощная в Евразии тепловая станция работает на попутном нефтяном газе с месторождений "Сургутнефтегаза" и поэтому не зависит от поставок "Газпрома". Второй крупнейший актив — это Березовская ГРЭС (установленная мощность — 1500 МВт), которая дает 17% всей выработки ОГК-4 и работает на дешевых бурых углях крупнейшего Березовского разреза. У Березовской ГРЭС самая низкая себестоимость производства среди тепловых станций федерального уровня во второй ценовой зоне. "Владение такими активами делает компанию очень привлекательной для инвестиций",— делает вывод аналитик.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.