На прошедшей неделе наиболее динамично события развивались на рынке акций
инвестиционных компаний. Курсы ценных бумаг крупнейших из них — НИПЕК и
РИНАКО — поднялись за неделю на 12-15%. На фоне роста курса акций
инвестиционных компаний по-прежнему стабильно невысокими оставались котировки
приватизационных чеков.
Рынок акций инвестиционных компаний
На прошедшей неделе курс акций НИПЕК на московском биржевом рынке поднялся до
рекордно высокой отметки — во вторник на Московской центральной фондовой
бирже была заключена сравнительно крупная сделка по продаже 500 акций
корпорации НИПЕК по курсу 1400 руб. Экспертам Ъ удалось получить
документальные подтверждения реальности этой сделки — на этой неделе
контрагенты по сделке, пожелавшие остаться неизвестными, собираются уплатить
бирже биржевой сбор по заключенной сделке, в середине недели вероятно будет
осуществлена непосредственно поставка самих ценных бумаг.
Эти факты позволяют констатировать действительное повышение курса акций НИПЕК
на вторичном рынке. Существенно, что курс сделки является рекордным для
московского биржевого рынка. Среди причин столь быстрого роста курса акций
НИПЕК эксперты Ъ отмечают две — отсутствие предложения акций НИПЕК на
московском рынке и приближение сроков дивидендных выплат.
Как показывает развитие событий на вторичном московском рынке, рост курса
акций НИПЕК зимой этого года был обусловлен не столько глубоким спросом на
эти ценные бумаги, сколько отсутствием предложения этих ценных бумаг. Именно
продавцы диктуют в настоящее время курс акций НИПЕК на московском рынке. Так,
брокерская фирма-продавец акций НИПЕК в упомянутой сделке на Московской
центральной фондовой бирже предприняла значительные усилия для поиска
потенциального продавца акций НИПЕК на региональных внебиржевых рынках, зато
решив эту задачу, брокер-продавец легко склонил покупателя к заявленной цене
продажи.
Во многом аналогичная ситуация на прошлой неделе наблюдалась на рынке акций
РИНАКО. Курс этих ценных бумаг также продолжает устойчиво подниматься с
начала этой зимы. Только на прошедшей неделе цены спроса на акции РИНАКО на
внебиржевом рынке поднялись на 8%, составив 650 руб. Еще более впечатляющей
оказалась динамика курса продажи акций РИНАКО — уже вторую неделю подряд
держатели крупных пакетов этих ценных бумаг удерживают цены предложения на
акции РИНАКО на отметках 1100-1300 руб.
Впрочем, на рынках акций НИПЕК и РИНАКО существуют очевидные различия. В
отличие от ситуации на рынке акций НИПЕК, мало кто надеется на дивидендные
выплаты со стороны РИНАКО. В то же время, профессиональные участники рынка
ценных бумаг сильно сомневаются в сохранении ликвидности рынка акций НИПЕК
после проведения собрания акционеров. До сих пор корпорация не позаботилась о
поддержании ликвидного вторичного рынка ценных бумаг такими апробированными
методами как создание сети доверенных дилеров, способных выступать в качестве
маркет-мэйкеров на рынке акций данного эмитента. В этом отношении рынок акций
РИНАКО несомненно выигрывает в сравнении с рынком акций НИПЕК — уже полгода
на рынке акций РИНАКО функционирует заметная сеть котирующих дилеров,
наиболее крупными из которых являются компании "РИНАКО-Плюс" и "Фирсофф".
Рынок акций зарубежных эмитентов
Рынок акций иностранных компаний перестал казаться экзотикой на российском
фондовом рынке — наиболее активные брокерские фирмы, специализирующиеся на
торговле ценными бумагами иностранных эмитентов, постоянно наводняют средства
массовой информации рекламой своих услуг. Например, благодаря Новой
инвестиционной компании российские инвесторы порой лучше осведомлены о
котировках акций Bundesbank нежели Инкомбанка.
При этом немногие знают, что на самом деле акции иностранных фирм на
российском рынке хождения не имеют. Согласно действующему законодательству,
для обращения на внутреннем рынке ценные бумаги иностранных эмитентов должны
пройти регистрацию в Министерстве финансов России. До сих пор ни одна из
западноевропейских или американских компаний не проявила интереса к
регистрации своих ценных бумаг для обращения на территории Российской
Федерации.
Это законодательное препятствие российским финансистам оказалось вполне по
плечу. По меньшей мере пять московских брокерских фирм и инвестиционных
компаний, ведущих конкуренцию на рынке акций иностранных эмитентов, легко
освоили нехитрый способ обхождения запрета на торговлю акциями иностранных
эмитентов в России без их регистрации. Отказавшись от торговли самими
акциями, московские финансисты торгуют правами на них. Иными словами, сами
ценные бумаги не пересекают государственную границу, а остаются у западных
партнеров московских брокерских фирм. Западные же контрагенты открывают на
российских инвесторов субсчета, на которых резервируются приобретенные ценные
бумаги. По желанию клиента ему может быть предоставлена выписка с этого
субсчета или подтверждение из депозитария о признании прав инвестора на
данные ценные бумаги в данном объеме.
Эксперты Ъ отмечают, что при таком обхождении действующего законодательства
сильным образом проигрывает внутренний финансовый рынок. Поток инвестиций
уходит на западные финансовые рынки, при этом в России не возникает
локального вторичного рынка акций иностранных компаний.
ИГОРЬ Ъ-АСПИН
Распределение активов на спекулятивную и устойчивую составляющие
15-19 февраля
Спекулятивные активы Размах вариации цен Устойчивые активы Размах
вариации цен
Активы с резкими колебаниями цен Активы умеренно устойчивые
Бронза в чушках 5,83 ВАЗ-21093 1,48
Дизельное топливо 3,84 ВАЗ-21099 1,45
Бензин А-76 3,68 Пшеница твердых сортов 1,38
Бумага офсетная N1 3,26 Арматура 1,35
Нефть сырая 3,06 Свинец С1 1,35
Бумага газетная 2,68 Акции АвтоВАЗбанка 1,35
Активы с умеренными колебаниями цен Акции ВПИК 1,30
Круглый лес хвойных пород 1,97 Нержавеющий лист до 1,5 мм 1,29
Титан губка 1,90 Алюминий А7,А6,А5 1,28
Акции РИНАКО 1,85 Медь рафинированная 1,28
Говядина 1,82 Латунь в чушках 1,27
Мазут 1,77 Олово О1 1,27
Оцинкованный лист 1,72 Ваучер 1,26
Сахар 1,69 ЗИЛ-130 1,26
Масло подсолнечное 1,68 Цинк Ц0,Ц1 1,25
Кирпич красный 1,64 Швеллер 1,25
Цемент 1,63 Никель Н1 1,24
Пиломатериалы хвойные обрезные 1,62 КАМАЗ-55111 1,24
Мука пшеничная 1,61 Прокат листовой до 1,5 мм 1,23
Ячмень 1,59 Надежные активы
Масло сливочное 1,58 Уголок 1,18
КАМАЗ-5320 1,56 Акции Инкомбанка 1,18
Наличный доллар 1,17
Москвич-2141 1,16
ГАЗ-31029 1,07
Акции банка "Санкт-Петербург" 1,04
Безналичный доллар 1,00
Распределение товаров и ценных бумаг по отделам портфеля активов на прошлой
неделе довольно отчетливо отражало тенденцию к стабилизации, а точнее
стагнации конъюнктуры. Уменьшилось количество позиций, относящихся к разряду
наиболее спекулятивных активов. На фоне общего снижения вариации цен по ряду
товаров дифференциация котировок по сравнению с прошлой неделей расширилась.
Обычно это свидетельствует о перемене конъюнктуры на рынках данных товаров. В
данном случае речь идет о цветных металлах, причем с учетом того, что их
рынок находится сейчас явно в процессе стагнации, растущая вариация цен
свидетельствует, что формирование их котировок носит преимущественно
случайный характер. Поэтому игра на цветных металлах в ближайшем будущем
будет сворачиваться. В то же время, металлы могут стать хорошим товаром для
пополнения отдела надежных активов: спрос и соответственно цены на них будут
расти, но не на спекулятивных рынках, а в рамках сделок по прямым контрактам
со спецэкспортерами.