ING-Bank--Сбербанк
Аналитики ING-Bank возобновили освещение акций Сбербанка. В результате оценки была получена прогнозная цена на уровне $3100 за акцию, которая соответствует рекомендации держать. Как отметили аналитики, акции банка за последние шесть месяцев выглядели лучше рынка: "За этот период акции Сбербанка обогнали индекс РТС и MSCI EM банков на 40%". В настоящее время сложился хороший макроэкономический фон, связанный с ростом потребления в России, что создает благоприятную среду для банков. "На среднесрочной перспективе рост розничного кредитования имеет потенциал в 40%",— считают аналитики. По их мнению, Сбербанк будет увеличивать свою долю на рынке за счет роста кредитования в регионах. При этом в последующие несколько лет ежегодно будет происходить снижение маржи Сбербанка на 40 базисных пунктов до 5% к 2010 году.
По словам аналитиков МДМ-банка (держать, $2999), оценка в дальнейшем будет зависеть от размера допэмиссии, которую проведет банк в следующем году. "Если объем допэмиссии будет равен той цифре, которую озвучил Герман Греф (198 млрд руб.), то оценка справедливой цены на конец 2007 года составит $3631. Поэтому основные факторы, которые будут влиять на оценку в следующем году,— это параметры размещения",— отметил аналитик Алекс Кантарович. По его мнению, увеличение капитала банка позволит увеличить кредитный портфель и, следовательно, присутствие на рынке. За несколько лет банк сможет привлечь на 60% больше кредитов, чем если бы его капитал остался на прежнем уровне (что соответствует $35-40 млрд). Как отметил аналитик, принятие поправок в закон "О банках и банковской деятельности", касающихся снятия ряда ограничений на участие нерезидентов в капитале российских банков, также позитивно отразится на капитализации Сбербанка. "В результате либерализации банковского рынка средства нерезидентов, как было и в случае с 'Газпромом', более активно пойдут в сектор. Сбербанк — самый ликвидный и крупный банк, представленный на фондовом рынке, поэтому он и является основным претендентом на новые инвестиции",— отметил господин Кантарович.
Аналитики Deutsche UFG (покупать, $3600) считают, что основным фактором является предстоящая допэмиссия. "Несмотря на то что наблюдательный совет Сбербанка отложил принятие решения о проведении допэмиссии, мы считаем, что вскоре будет одобрен выпуск акций на $8 млрд",— отметили аналитики. Дополнительный капитал требуется банку для поддержания высоких темпов роста активов на фоне снижения чистой процентной маржи. При этом "локомотивом роста активов должен стать кредитный портфель банка". Средства на обеспечение кредитного портфеля будут обеспечены дополнительным притоком средств за счет высоких процентных ставок по депозитам и успешного размещения долговых обязательств на мировых рынках. Согласно прогнозам аналитиков, "в 2007 году рентабельность собственного капитала банка снизится на 20,5%, а после допэмиссии акций — на 18,8%". "Тем не менее в последующие годы мы ожидаем восстановления данного показателя до уровня 20% по мере использования банком дополнительного капитала в полном объеме",— отметили аналитики.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.