Министерство финансов России намерено занять 190 млрд руб. у российских инвесторов на очередном первичном аукционе по государственным краткосрочным облигациям, который состоится 15-16 марта этого года. Это будет самый масштабный первичный аукцион по ГКО за всю историю существования этого рынка. Параметры одиннадцатой эмиссии трехмесячных и второго выпуска шестимесячных ГКО вчера были официально объявлены Центральным банком и Министерством финансов РФ.
Согласно распространенному вчера официальному сообщению Центрального банка Российской Федерации, 15 марта Министерство финансов предложит инвесторам на ММВБ приобрести трехмесячные государственные краткосрочные облигации на общую сумму 175 млрд руб. На следующий день, 16 марта, Минфин проведет еще один первичный аукцион, на котором дилерам будет предложено приобрести шестимесячные государственные облигации на общую сумму 15 млрд руб. Таким образом в общей сложности на следующей неделе Минфин намерен занять на рынке 190 млрд руб. — самый значительный заявленный объем эмиссии ГКО за всю историю существования этого рынка.
Эксперты Ъ отмечают, что 16 марта Центральный Банк после трехмесячного перерыва во второй раз попробует разместить шестимесячные ГКО. Последний раз ГКО сроком обращения на шесть месяцев размещались Минфином в декабре прошлого года, тогда Минфин продал облигаций на общую сумму 10 млрд руб. В январе же, столкнувшись с общим падением интереса дилеров к ГКО, Минфин был вынужден отказаться от эмиссии шестимесячных облигаций. 16 марта сумма эмиссии шестимесячных ГКО по сравнению с декабрьским аукционом будет увеличена на 50%, и во многом успех размещения шестимесячных облигаций зависит от исхода аукциона по трехмесячным облигациям.
Именно проведение первичного аукциона по трехмесячным облигациям вызывает наибольший интерес у инвесторов и аналитиков. По сравнению с февральским аукционом, размер эмиссии ГКО увеличен на 75% и составит 175 млрд руб. 15 марта Минфин должен будет погасить облигации самого масштабного из находящихся сейчас в обращении восьмого выпуска ГКО, что стало важнейшей причиной резкого увеличения объема одиннадцатой эмиссии ГКО по сравнению с февралем. Объем восьмого выпуска составляет 130 млрд руб., и с учетом дисконтной схемы размещения облигаций Минфин, даже разместив гособлигаций на 175 млрд руб. по номинальной стоимости, не сможет профинансировать из привлеченных таким образом средств всю сумму, требуемую для погашения облигаций восьмого выпуска. Впрочем, Минфин рассчитывает, что часть инвесторов реинвестирует облигации восьмого выпуска в облигации одиннадцатого, и таким образом удастся избежать погашения декабрьских облигаций (облигаций восьмого выпуска) деньгами.
Так или иначе, первичный аукцион 15 марта станет важнейшим и во многом переломным событием в истории рынка ГКО. Если Минфину не удастся разместить большую часть эмиссии в следующий вторник, это приведет к резкому сокращению объема рынка гособлигаций и общему падению его ликвидности. Если же аукцион пройдет удачно и Минфин разместит трехмесячные облигации на сумму 160-175 млрд руб., это расширит емкость рынка гособлигаций и сделает операции на нем более интересными для крупных финансовых институтов.
СЕРГЕЙ Ъ-АСПИН