Deutsche UFG — Сбербанк
Аналитики Deutsche UFG повысили прогнозную цену обыкновенных акций Сбербанка на 28%, до $3600. Рекомендация покупать оставлена без изменения. Причиной пересмотра стали ожидания по увеличению капитала банка и сохранение высоких темпов роста его активов. "Несмотря на то что наблюдательный совет Сбербанка отложил принятие решения о проведении допэмиссии, мы считаем, что вскоре будет одобрен выпуск около 3 млн акций примерно на $8 млрд",— отмечают аналитики. Необходимость в увеличении капитала возникла в результате стремительного роста активов, которому способствовал пересмотр процентных ставок в начале 2006 года. В этих условиях встает вопрос, насколько эффективно банк сможет использовать дополнительный капитал для дальнейшего наращивания активов. "Мы считаем, что Сбербанк сможет использовать увеличение капитала для поддержания высоких темпов роста активов на фоне снижения чистой процентной маржи, локомотивом роста активов должен стать кредитный портфель банка",— отмечают аналитики. Необходимое для кредитования финансирование будет обеспечено дополнительным притоком средств за счет высоких процентных ставок по депозитам (выше ожидаемой инфляции по итогам 2006 года) и успешного размещения долговых обязательств на мировых рынках. "Согласно нашим прогнозам, в 2007 году рентабельность собственного капитала банка снизится на 20,5%, а после допэмиссии акций — на 18,8%. Тем не менее в последующие годы мы ожидаем восстановления данного показателя до уровня нашего долгосрочного прогноза, составляющего 20%, по мере использования банком дополнительного капитала в полном объеме",— отмечают аналитики.
Вчера аналитики ИК "Тройка Диалог" снизили рекомендацию по акции банка с покупать до держать. По словам аналитиков, понижение произошло в связи с бурным ростом котировок бумаги на прошлой неделе. Акции Сбербанка выросли в цене на 18%, и в свете планируемой допэмиссии (объем $7,5 млрд) этот рост кажется не совсем обоснованным. "Едва ли покупки акций были спровоцированы надеждами на продажу допэмиссии существующим акционерам с дисконтом,— отмечают аналитики.— Более вероятно, что спрос со стороны отечественных игроков связан с ожиданиями либерализации правил покупки акций банков и иностранными инвесторами". В прошлом месяце в первом чтении были приняты соответствующие поправки к закону "О банках и банковской деятельности".
По словам аналитика Банка Москвы Ольги Веселовой (покупать, $3228), на оценку Сбербанка будут влиять опережающие темпы его роста по сравнению с экономикой. "Мы ожидаем, что в следующем году потребительское кредитование продолжит удваиваться, темпы роста депозитов в текущем году (30%) сохранятся и в следующем,— отмечает аналитик.— Акции Сбербанка лучшие в своем секторе, они единственная высоколиквидная бумага, позволяющая сделать ставку на рост банковского сектора страны". По прогнозам аналитика, в 2007 году активы банка вырастут на 30%. Помимо этого акции Сбербанка представляют собой чуть ли не единственную альтернативу нефтегазовому сектору. "Пока цены на сырье выглядят слабо, инвесторы отдают предпочтение не связанным с сырьем секторам экономики. И Сбербанк всегда выступал в этом случае защитной бумагой",— считает аналитик.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги