Как стало известно Ъ, держатели привилегированных акций выступили против проведения допэмиссии обыкновенных акций "Нижнекамскнефтехима", увеличивающей уставный капитал почти в 16 раз. Они уверены, что такое решение существенно снизит стоимость их инвестиций. В самой компании считают, что допэмиссия не отразится на положении владельцев привилегированных акций. Однако, по мнению экспертов, таким образом миноритарии лишаются возможности принимать решения по реорганизации компании в будущем.
В распоряжении Ъ оказалось письмо канадской компании Mackenzie Financial Corporation, держателя 71 млн привилегированных акций (3,9% от общего числа акций "Нижнекамскнефтехима"), выступающей против проведения дополнительной эмиссии компании. Напомним, что 26 октября совет директоров принял решение увеличить уставный капитал компании почти в 16 раз за счет допэмиссии обыкновенных акций. Как только это решение стало известно участникам рынка, котировки обыкновенных акций упали на 23% (см. Ъ от 31 октября).
"Нижнекамскнефтехим" (НКНХ) является крупнейшим в России производителем синтетического каучука. По итогам 2005 года выручка НКНХ составила 42,15 млрд руб., чистая прибыль — 2,15 млрд руб. Основными акционерами являются "Связьинвестнефтехим" (28,6% голосующих акций), "Телеком-Менеджмент" (25,6%), товарищество на вере "Нижнекамскнефтехим-Менеджмент и компания" (25,1%).
Mackenzie Financial Corporation является дочерним предприятием IGM Financial Inc. Общая стоимость активов под ее управлением составляет $60 млрд.
Письмо адресовано НКНХ, ОАО ТАИФ и правительству Татарии. Как надеется портфельный менеджер Mackenzie Financial Corporation Джеймс Мортон, "Нижнекамскнефтехим" откажется от эмиссии, "поскольку цена на акции компании существенно снизится; таким образом, допэмиссия проводится не в интересах как самой компании, так и ее акционеров, поскольку объем их инвестиций в компанию также сократится". Кроме того, как отмечает Джеймс Мортон, "допэмиссия серьезно ударит по репутации всех остальных компаний Татарии". Тем более что "в скором времени многие компании этого региона планируют привлечение дополнительного капитала и в том числе при помощи размещения акций, в том числе на международных рынках".
По оценкам Mackenzie Financial Corporation, в результате допэмиссии доля привилегированных акций в уставном капитале сократится с текущих 12% до 0,8%. При этом держатели этих акций не могут участвовать в собрании акционеров. Как заявил секретарь совета директоров ОАО "Нижнекамскнефтехим" Георгий Александров, так как "допэмиссия проводится только по обыкновенным акциям, владельцы привилегированных акций в ней участвовать не будут". По словам Георгия Александрова, самого письма от миноритариев он не видел, но общество получало отдельные сигналы от миноритариев, в том числе владельцев привилегированных акций, по поводу якобы ущемления их прав в ходе допэмиссии.
Участники рынка считают, что допэмиссия нацелена на выдавление миноритариев из числа акционеров. "Основной интерес здесь может исходить со стороны ТАИФа, который хочет получить в компании большую долю,— отметил источник в крупной российской инвесткомпании.— Все это приведет к тому, что инвесторы начнут, что называется, 'голосовать ногами', то есть перестанут покупать акции татарских компаний". Впрочем, как заявил гендиректор ОАО ТАИФ Альберт Шигабутдинов, целью эмиссии является привлечение средств на инвестиционную программу развития НКНХ. По его словам, сейчас стоимость проектов, реализуемых НКНХ, составляет примерно $2 млрд.
Как отмечает руководитель департамента управленческого консалтинга "Бейкер Тилли Русаудит" Дмитрий Новоженов, "процент привилегированных акций в уставном капитале компании играет существенную роль лишь тогда, когда они становятся голосующими. Это происходит, если в течение нескольких лет их держателям не выплачиваются дивиденды или при реорганизации компании. В данном случае речь не идет об этом. Не скажется это и на величине дивидендов, так как это фиксированная величина". Однако в случае реорганизации компании у миноритариев с размытой долей в уставном капитале действительно могут появиться проблемы. По словам руководителя юридического департамента ИК "Атон" Екатерины Казаченко, "если сравнивать их потенциальные риски в случае реструктуризации компании, то они действительно велики. Если в уставе самой компании для держателей префов не предусмотрено право голоса на собрании акционеров, то шансов быть услышанными почти нет. Разве что доказывать ущемление своих прав через суд".