электроэнергетика
РАО "ЕЭС России" утвердило стратегию размещения допэмиссий акций пяти генерирующих компаний до июля 2007 года. За счет их и IPO еще 17 генкомпаний холдинг планирует получить до 400 млрд руб., которые будут вложены в расширение генерирующих мощностей. РАО ЕЭС рассматривает три варианта инвестпрограммы до 2010 года, самый дорогой предполагает вложение 3 трлн руб. Отраслевые эксперты считают, что для его реализации объем IPO генкомпаний придется увеличить.
Вчера комитет по стратегии и реформированию РАО ЕЭС рассмотрел стратегию проведения допэмиссий дочерних генерирующих компаний холдинга. В материалах к заседанию комитета (они имеются в распоряжении Ъ) сказано, что до июля 2007 года размещение пройдет в пяти компаниях. ОГК-3 и "Мосэнерго" разместятся в марте, ТГК-5 — в мае, а ОГК-4 и ТГК-1 — в июле. При этом IPO состоится только в ОГК-4. Доли в ТГК-5 и ТГК-1 будут проданы стратегическим инвесторам (ОАО "Комплексные энергетические системы" (КЭС) и финской компании Fortum соответственно), "Мосэнерго" — Газпромбанку, а в ОГК-3 пройдет частное конкурентное размещение.
Также утверждены параметры размещения ТГК-5. Комитет рекомендует совету директоров РАО ЕЭС, который состоится в пятницу, голосовать за снижение доли энергохолдинга с 64,8% до 47,4%. Эмиссия будет размещена по открытой подписке в объеме $253 млн. Что касается оставшихся ОГК-1, ОГК-2 и ОГК-6, то, по мнению членов комитета, с корпоративной точки зрения эти компании будут готовы к размещению с четвертого квартала 2007 года. Тогда комитет планирует рассмотреть сроки размещения их акций, как и бумаг оставшихся 11 ТГК.
Если существующий в ТГК стратегический частный акционер заблокирует решение о допэмиссии акций, комитет рекомендует продавать долю РАО ЕЭС. По данным комитета, сейчас стратегические акционеры есть во всех ТГК, кроме ТГК-10. В ТГК-4 это Prosperity Capital, в ТГК-7 — ИК "Тройка Диалог" в интересах неизвестного РАО ЕЭС стратегического инвестора, в ТГК-8 — ЛУКОЙЛ, в ТГК-9 — КЭС, в ТГК-12 и 13 — ОАО "Сибирская угольная энергетическая компания" (СУЭК). Как следует из материалов, не со всеми из них нужно согласовывать конкурентные процедуры размещения акций. Однако точно потребуется одобрение КЭС и ЛУКОЙЛа, а нужно ли оно со стороны Fortum и СУЭК, пока в РАО ЕЭС не знают. Механизма, который позволит провести IPO ТГК в случае сопротивления частных акционеров, пока нет.
Всего же после проведения допэмиссий во всех генкомпаниях РАО ЕЭС планирует выручить от 253 млн до 395 млрд руб. Эти деньги РАО ЕЭС планирует направить на финансирование своей инвестпрограммы. В материалах к комитету указаны три ее сценария. Первый ориентирован на рост электропотребления внутри страны до 1300 млрд кВт•ч в 2015 году. Второй — до 1400 млрд кВт•ч. Третий — до 1600 млрд кВт•ч. Объем вводов новых мощностей — 70 100 МВт, 70 700 МВт и 88 900 МВт соответственно. На реализацию первого сценария РАО ЕЭС потребуется только до 2010 года 2,1 трлн руб., второго — 2,6 трлн руб., третьего — 3 трлн руб. Пока ни один из них не утвержден окончательно.
Отраслевые эксперты считают все три варианта вполне исполнимыми. Аналитик Deutsche UFG Дмитрий Булгаков отмечает, что энергосектор сейчас имеет низкую долговую нагрузку, "так что растущие объемы капрасходов можно будет финансировать за счет долгосрочных займов и кредитов". Аналитик ИК "Атон" Дмитрий Скрябин добавляет, что для реализации третьего варианта инвестпрограммы РАО ЕЭС потребуется увеличить объем размещения акций генерирующих компаний. Впрочем, Матвей Тайц из "Уралсиба" сомневается, что заявленные объемы вложений будут соответствовать реально необходимым затратам. По мнению аналитика, каждая энергокомпания будет представлять РАО ЕЭС свою инвестпрограмму с конкретными проектами и расходами и "скорее всего, они будут стоить дешевле, чем сейчас планируется".