Оператор "Комстар — Объединенные телесистемы" вчера представил финансовую отчетность за третий квартал этого года. Несмотря на снижение рентабельности и невпечатляющий рост ключевых показателей, отчетный период, по мнению экспертов, оказался удачным для компании, ее капитализация выросла более чем на 14%. Аналитики указывают, что инвесторов сейчас интересуют не столько операционные результаты "Комстара", сколько его активность на рынке слияний и поглощений в третьем квартале.
По сравнению с третьим кварталом прошлого года рост основных финансовых показателей "Комстара" в июле--сентябре оказался умеренным, выручка альтернативного оператора выросла на 34% до $291,8 млн, OIBDA (операционная прибыль до амортизации) — на 18% до $113,9 млн. При этом OIBDA margin компании (отношение OIBDA к выручке) заметно снизилась — с 44,3% в третьем квартале 2005 года до 39% за последний отчетный период. Это снижение глава "Комстара" Эрик Франке объяснил увеличением зарплат персонала компании, а также введением в России с 1 июля принципа "платит звонящий" (CPP). "CPP принес компании дополнительную выручку, однако ее большую часть необходимо отчислять операторам фиксированной связи, что приводит к снижению маржинальности",— отметил господин Франке.
На вчерашний отчет "Комстара" рынок отреагировал снижением котировок: к 18.00 GDR компании на LSE подешевели на 1,39%. Но, как отмечают аналитики, в "абсолютном зачете" по итогам третьего квартала "Комстар" и его инвесторы остались в плюсе. Капитализация "Комстара" возросла на 14,4% до $2,82 млрд (для сравнения: по итогам второго квартала этого года стоимость оператора снизилась более чем на 17%). Как отмечают аналитики, на настроения инвесторов сейчас влияют не столько операционные показатели "Комстара", сколько активность на рынке слияний и поглощений, которую оператор продемонстрировал в третьем квартале. "Сейчас инвесторов больше интересует, как 'Комстар' выполняет обещания по приобретению новых активов, данные перед выходом на биржу,— указывает Алексей Яковицкий из Deutsche UFG.— Эти обещания сейчас начали медленно выполняться".
"Подводя итоги второго квартала, Эрик Франке пообещал, что к концу 2007 года 'Комстар' вложит в приобретения в СНГ и за его пределами около $300 млн. О первых приобретениях было объявлено уже по окончании отчетного периода, однако, возможно, информация о готовящихся сделках доходила и до инвесторов; они поняли, что готовящаяся географическая экспансия оператора не блеф",— отмечает Елена Баженова из МДМ-банка. Эксперт напоминает, что за последние полтора месяца было объявлено о ряде сделок, которые представители "Комстара" готовили в предыдущем квартале: покупке 51% греческого интернет-провайдера Intracom, украинских операторов DGTel и "Технологические системы", второй по величине в Армении группы провайдеров "Коллнет / Корнет". Эти активы участники рынка оценивают примерно в $90 млн.
Директор по развитию компании "Коминфо-консалтинг" Евгений Соломатин, в свою очередь, считает, что рост котировок "Комстара" в третьем квартале обусловлен не столько политикой, проводимой руководством компании, сколько субъективными факторами: "В третьем квартале росли котировки всех российских компаний фиксированной связи, в первую очередь предприятий 'Связьинвеста'; они поднялись на 4-44%. Неудивительно, что на таком фоне котировки 'Комстара', снизившиеся во втором квартале, показали умеренный рост".