"Тройка Диалог" — РАО "ЕЭС России"
Аналитики ИК "Тройка Диалог" повысили оценку справедливой стоимости акций РАО "ЕЭС России" с $1,01 до $1,3. Рекомендация покупать оставлена без изменения. Новая цена получена исходя из пересмотра оценки справедливой стоимости компаний энергетического сектора на 20-40%. Аналитики повысили оценку стоимости новых теплогенерирующих мощностей с $0,6 млн до $0,8 млн за 1 МВт, учитывая, что все ОГК и ТГК разрабатывают новые проекты исходя из расчета $0,8-1 млн за 1 МВт. Одновременно была снижена оценка справедливого дисконта российских распределительных компаний к аналогичным предприятиям из других развивающихся рынков по коэффициенту "стоимость предприятия/отпуск электроэнергии" с 65 до 55%. "Введение платы за технологическое присоединение к электросетям более чем оправдывает эти корректировки",— отмечают аналитики. В оценках ГЭС были повышены долгосрочные прогнозы цены отпуска электроэнергии на $4, до $31-34 за 1 МВт•ч. Как отмечают аналитики, несмотря на рост котировок акций РАО "ЕЭС России" за последнее время, они по-прежнему котируются в среднем с 17-процентным дисконтом к бумагам дочерних предприятий. Кроме того, аналитики ожидают ускорения процесса либерализации рынка электроэнергии, чему будет способствовать возможный дефицит энергогенерирующих мощностей в 2007-2008 годах.
Аналитик ИК "Брокеркредитсервис" Ирина Филатова (покупать, $1,09) считает, что на рост стоимости генерирующих компаний влияет рост потребления электроэнергии, который в текущем году достигнет 4-4,5%. "Раньше темпы роста энергопотребления не превышали 2% в год, в текущем он оказался рекордным,— отметил аналитик.— Мы ожидаем, что и в следующем году он будет выше 2,5%". Аналитик считает, что наиболее вероятным сценарием либерализации рынка электроэнергии станет предложение МЭРТа, в котором ежегодно он будет расширяться на 5-15% по старым мощностям, а начиная с 2008 года все новые генерирующие компании будут продавать выработанное электричество полностью по свободной цене. "Чем быстрее будет либерализован рынок, тем лучше для компаний, ведь на рынке они смогут получить рыночную цену, которая будет выше той, которую они получают сейчас. А на фоне энергодефицита компании смогут получить дополнительные средства на свое развитие",— отмечает аналитик.
Аналитики Альфа-банка (покупать, $1,08) также оценивают РАО "ЕЭС России" исходя из рыночной капитализации входящих в него компаний. "Мы полагаем, что это открывает интересные инвестиционные возможности, так как в конечном счете биржевая стоимость РАО ЕЭС должна приблизиться к его стоимости как сумме стоимостей входящих в него компаний, полностью ликвидировав имеющийся дисконт в результате предстоящего пропорционального выделения компаний из состава РАО ЕЭС",— отметили аналитики. При этом, по их мнению, акции РАО "ЕЭС России" дают уникальную возможность арбитража, как более дешевого способа получения долей в составляющих его компаниях по сравнению с прямой покупкой акций этих компаний на рынке.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.