МДМ-банк — "Ростелекома"
Аналитики МДМ-банка снизили рекомендации по обыкновенным акциям "Ростелекома" с держать до продавать. При этом справедливая цена была оставлена без изменения на уровне $4,3. Понижение рекомендации произошло из-за превышения рыночных котировок акций компании оценок аналитиков. При этом аналитики не видят оснований изменять свою оценку. "Модель 'Ростелекома', в которую заложен рост рентабельности компании по EBITDA (с 20% в 2006 году до 26% в 2007 году) в результате изменений режима расчетов, предполагает оценку справедливой цены акции на 27% ниже текущих уровней. Оценка дана исходя из верхней границы диапазона консенсус-прогноза этого показателя на 2007 год. Таким образом, можно сделать вывод, что рыночная цена завышена",— отмечают аналитики.
По словам аналитика Банка Москвы Дмитрия Скворцова (продавать, $2,4), акции компании фундаментально очень сильно переоценены и весь рост котировок акций в этом году был спекулятивным. "С 1 января 2006 года в отношении компании стали действовать ряд негативных факторов, которые должны были спровоцировать продажи",— считает аналитик. Так, с 1 января 2006 года начала действовать система межоператорских расчетов, в результате которой "Ростелеком" потерял часть денежных потоков, которые достались МРК. В результате выручка компании в первом полугодии 2006 года по сравнению с 2005-м выросла на 47%, до $1 млрд (РСБУ), но в это же время на 90% выросла себестоимость, до $897 млн. Рентабельность по EBITDA снизилась почти в два раза, с 37% до 19%. Почти на 40% снизилась операционная прибыль, до $142 млн. Чистая прибыль снизилась почти в два раза, до $99 млн. Также 1 января было принято решение о либерализации рынка дальней связи, в результате которой "Ростелеком" перестал быть единственной компанией, оказывающей эту услугу. Пока "Ростелеком" остается монополистом в этом сегменте, однако ряд компаний, в том числе Golden Telecom, "Транстелеком", планируют активное участие в этом бизнесе в 2007 году. "В результате этого компания может потерять 30-40% рынка",— отметил Дмитрий Скворцов.
ИК "Велес Капитал" тоже пересмотрела свои рекомендации по акциям "Ростелекома", повысив оценку справедливой стоимости обыкновенных акций на 33% (держать, $3,08). Аналитики отмечают, что в новой модели учтено решение Федеральной службы по тарифам (ФСТ) по утверждению тарифов на услуги междугородной связи. В большинстве регионов тарифы компании были оставлены без изменений, в ряде регионов снижение составило не более 6%. В среднем по стране тарифы понизятся менее чем на 1%. Ранее представители ФСТ заявляли о снижении тарифов на дальнюю связь в 2007 году на 12%. "Так как снижение тарифов оказалось не столь агрессивным, как предполагалось ранее и учитывая тот факт, что тарифы традиционно изменяются один раз в год, нет оснований полагать, что в 2007 году может последовать дополнительное снижение тарифов на дальнюю связь,— отмечают аналитики.— С учетом новых данных мы повышаем наш прогноз выручки компании в 2007 году на 9%, что приводит к повышению нашей оценки справедливой цены акций компании".
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги