Коротко

Новости

Подробно

Первые ипотечные облигации разместили среди своих

долговой рынок

Газета "Коммерсантъ" от , стр. 16

В минувшую пятницу в России был размещен первый выпуск облигаций с ипотечным покрытием. Ценные бумаги одной из структур Газпромбанка были выкуплены другой его структурой. Недоверие сторонних инвесторов вызвала низкая доходность и непрозрачность эмиссии.


В минувшую пятницу "ИСО ГПБ-Ипотека" разместила первые российские рублевые облигации с ипотечным покрытием. Объем займа составил 3 млрд рублей по номиналу, а срок обращения — 30 лет. Организатором займа выступил Газпромбанк. Купонная ставка на весь срок обращения была определена заранее (8% годовых), так же как и цена размещения (115% от номинала). В результате "ИСО ГПБ-Ипотека" привлекла 3,45 млрд рублей.

По данным Газпромбанка, "ИСО ГПБ-Ипотека" была создана специально для эмиссии ипотечных бумаг. Единоличный контроль над компанией (100% голосующих акций, или 75% уставного капитала) осуществляет голландский фонд Stichting GPB-Mortgage. 15% акций компании (100% привилегированных акций) принадлежит АКБ "Совфинтрейд", который контролируется "Газпромом" и Газпромбанком. Ипотечное покрытие, обеспечивающее обязательства по облигациям, сформировано портфелем рублевых закладных, приобретенных у КБ "Совфинтрейд".

Как пояснил Ъ вице-президент, начальник департамента рынков капитала Газпромбанка Игорь Русанов, "обязательства заемщиков по закладным обеспечены залогом жилой недвижимости. Структура бумаги минимизирует риски инвесторов, не связанные непосредственно с исполнением заемщиками их обязательств по закладным".

Облигации размещались по закрытой подписке, однако список возможных покупателей был широким: в него вошли банки и профучастники рынка ценных бумаг. Тем не менее единственным покупателем выступил ООО "Коммерц Инвестментс". В Газпромбанке отрицают аффилированность с этой компанией. Однако, судя по данным из системы СПАРК, на 1 августа 2006 года Газпромбанк владел 100% акций "Коммерц Инвестментс" через сеть дочерних и зависимых структур ("Газкардсервис", "Трейд Гарант", "Актив Гарант").

Участники рынка оценили первый выпуск ипотечных облигаций с некоторым скепсисом. По словам организаторов других облигационных займов, перед выпуском новых облигаций не проводилось никакого премаркетинга, что не позволило объективно оценить преимущества займа. Потенциальным покупателям не было сообщено ни о количестве траншей, ни о валюте ипотечных кредитов, они не могли познакомиться с описанием пула закладных. Недоумевают эксперты и по поводу сложной схемы займа. По их оценкам, если исходить из параметров размещения, то доходность таких инвестиций составит около 5% годовых. Аналитики считают, что с такой доходностью даже при высоком рейтинге качества облигации не заинтересуют широкий круг инвесторов, в том числе управляющие компании, имеющие ипотечные паевые фонды. "Не факт, что даже гарантия выкупа при таком длинном сроке сделает эти облигации привлекательными",— говорит замгендиректора УК НВК Ирина Ашихмина. По мнению замгендиректора компании по управлению инвестфондами "Ямал" Анатолия Кудинова, "это инструмент скорее параллельный ипотечным ПИФам. При этом сейчас закладные дают даже большую доходность, хотя и ведут к некоторым издержкам сервиса". "Бумага представляет для нас интерес прежде всего с точки зрения срока размещения,— заявил президент Первого национального НПФ Виталий Плотников.— Однако надо отметить, что ее доходность находится на пограничном уровне, вкладываться в нее будут те, кто придерживается прогнозов снижения инфляции ниже 8%".

Как объявлено в пресс-релизе Газпромбанка, широкому кругу инвесторов облигации будут предложены по цене, близкой к номинальной стоимости, после регистрации ФСФР отчета об итогах их выпуска. Публичное размещение запланировано на первую половину декабря. Однако, по мнению участников рынка, организатору придется провести дополнительную работу среди инвесторов. Аналитик ФК "Уралсиб" Дмитрий Дудкин считает, что "разместить облигации на открытом рынке, просто объявив ставку купона и назвав бумаги ипотечными, будет сложно. Скорее всего теперь организатор займется получением рейтинга для них. Впрочем, потенциальных покупателей будет интересовать и структура сделки".

Сергей Ъ-Тягай, Юлия Ъ-Чайкина, Алексей Ъ-Лампси



Комментарии
Профиль пользователя