ИК "Атон" — "Роснефть"
Аналитики ИК "Атон" повысили рекомендации по акциям "Роснефти" с держать до покупать. Прогнозная цена была повышена с $7,85 до $10,4. Повышение прогнозируемой цены определяется двумя основными факторами: повышением чистой приведенной стоимости (NPV) на $12,2 млрд (около $1,2 на акцию) благодаря улучшению соотношения между объемом добычи "Роснефти" и мощностью ее НПЗ, а также получением около $10 млрд (около $1 на акцию) в виде денежных средств в счет требований компании к ЮКОСу. Повышение интеграции должно позволить "Роснефти" максимизировать чистую выручку от реализации продукции и увеличить денежные потоки. Аналитики отмечают, что повышению оценки "Роснефти" также способствовала переоценка контролируемых компанией запасов природного газа и предположение о приобретении у ЮКОСа собственных акций с дисконтом, что будет способствовать увеличению стоимости компании. Даже если единственным активом ЮКОСа, который сможет приобрести "Роснефть", окажутся 9,44% ее собственных акций, прогнозируемая стоимость, по оценке аналитиков, должна вырасти до $8,7 за акцию. В то же время реализация оптимистичного сценария, предполагающего приобретение всех операционных активов ЮКОСа, за исключением принадлежащих ему 20% акций "Газпром нефти", окажет лишь незначительное (1-2%) воздействие на стоимость компании по сравнению с базовым сценарием. Дело в том, что базовый сценарий подразумевает близкий к оптимальному уровень интеграции и, следовательно, высокую рентабельность компании.
По словам аналитика ФК "Уралсиб" Алексея Кормщикова (покупать, $9,2), "в краткосрочной перспективе на рост оценки компании повлияет возможное получение активов ЮКОСа". В результате аукциона они получат активы на $9,7 млрд, то есть сумму долгов ЮКОСа госкомпании, причем "реальная цена полученных активов может превысить цену, заплаченную за них". Аналитик отмечает, что в долгосрочной перспективе "Роснефть" планирует увеличить переработку, как за счет модернизации уже существующих перерабатывающих активов, так и возможного приобретения перерабатывающих заводов ЮКОСа.
Аналитик ИК "Ренессанс Капитал" Елена Савчинко (покупать, $10,2) согласна, что в процессе разделения активов ЮКОСа компания может получить активы дешевле реальной стоимости и "эту разницу можно будет добавить к стоимости компании". Немаловажным плюсом для компании является и большой объем добычи природного газа. "Они ждут, когда 'Газпром' поймет, что не сможет обойтись без независимых производителей, и заключит соглашение на более выгодных условиях, чем сейчас",— считает аналитик. В настоящее время "Роснефть" поставляет газ монополисту по цене $22-25 за тысячу кубометров.
"Тройка Диалог" — Сбербанк
Аналитики ИК "Тройка Диалог" повысили справедливую цену акций Сбербанка — для обыкновенных акций цена увеличена на 20% — с $2565 до $3082, для привилегированных — с $46,64 до $55,48. При этом рекомендация по обеим бумагам оставлена на уровне покупать. Основанием для пересмотра стоимости ценных бумаг Сбербанка стало ожидание публикации итогов работы Сбербанка за девять месяцев текущего года. Аналитики отмечают значительное увеличение показателей баланса кредитной организации. В части активов они повысили оценку роста с 31 до 36% по сравнению с аналогичным периодом 2005 года. В части пассивов они ожидают повышения темпов роста благодаря более интенсивному притоку средств на банковские счета. Притоку средств от населения способствовало повышение ставок в августе, а снижение ставок по розничным кредитам приведет и к увеличению объема активов Сбербанка.
Позже стали известны официальные результаты деятельности Сбербанка за девять месяцев 2006 года. Так, чистая прибыль составила 66,4 млрд руб., что сопоставимо с результатами деятельности за весь прошлый год, балансовая прибыль — 83,7 млрд руб. Капитал банка составил 326 млрд руб., рентабельность капитала — 29,9% (27,8% в прошлом году).
Аналитики Альфа-банка (покупать, $2558) не станут менять собственные рекомендации, "так как опубликованные результаты деятельности крупнейшей кредитной организации укладываются в рамки наших ожиданий". В МДМ-банке (покупать, $2481) отметили, что в ближайшее время могут пересмотреть прогноз по справедливой стоимости Сбербанка.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги