Один из основателей российского рынка долговых обязательств — Эмиссионный синдикат — в понедельник был вынужден окончательно признать необходимость эмиссии процентных векселей. До сих пор менеджеры синдиката проводили выпуск только дисконтных векселей, доход по которым складывается для инвестора из разницы между номинальной ценой векселя (она же — цена погашения) и ценой покупки этой ценной бумаги. Таким образом, синдикат признал, что сегодня в России регулирующими финансовые рынки органами более благоприятный климат создан именно для процентных векселей.
24 августа 1992 года Эмиссионный синдикат первым из российских эмитентов негосударственных долговых обязательств приступил к проведению регулярных вексельных займов, мобилизуя на денежном рынке средства с помощью выпускаемого каждые две недели 16-недельного векселя. Патриарх российского вексельного рынка изначально и вплоть до нынешнего момента практиковал дисконтную форму обслуживания вексельных займов. При этом в Эмиссионном синдикате неоднократно подчеркивали, что дисконтная форма эмиссии векселей имеет массу встроенных налоговых и резервных преимуществ по сравнению с процентной формой выпуска векселя.
Однако внесение существенных корректировок Центральным банком осенью прошлого года в порядок эмиссии векселей и обслуживания вексельного долга оказалось довольно болезненно воспринято эмитентами дисконтных долговых обязательств. Дело в том, что выпущенная в конце 1993 г. инструкция ЦБ вызвала разную трактовку порядка налогообложения дисконтных векселей в налоговых инспекциях, что уже не раз приводило к ущемлению дохода инвесторов по дисконтным векселям дополнительным налогообложением. Именно под такие недружественные дисконтному векселю налоговые инспекции и в целом для удобства клиентов Эмиссионный синдикат вчера принял решение ввести параллельное размещение дисконтных и процентных векселей. Оба векселя будут иметь равную доходность и будут абсолютно равноправны с точки зрения их досрочного погашения.
Эксперты Ъ отмечают: тот факт, что Эмиссионный синдикат будет практиковать и процентную, и дисконтную форму векселей, подтверждает отмеченную Ъ ранее переориентацию эмитентов векселей в сторону процентной формы выпуска долговых обязательств. Сейчас из 12 векселей крупнейших эмитентов, находящихся на рынке, только два сохранили дисконтную форму.
СЕРГЕЙ Ъ-АСПИН