недвижимость
Вчера президент АФК "Система" Александр Гончарук сообщил, что в течение месяца состоится IPO третьей "дочки" корпорации — "Системы-галс". Девелоперская компания продаст на LSE и в России 18% акций, а ее капитализация составит $2-3 млрд. Ранее предполагалось, что "Система-галс" будет стоить до $4 млрд, а на бирже может оказаться не менее 20% акций компании. "Системе" пришлось сократить объем размещения из-за плохой рыночной конъюнктуры, говорят эксперты.
Стратегия "Системы" предполагает постепенный вывод на публичный рынок "дочек" корпорации. С 2000 года на NYSE торгуются ADR МТС, в феврале этого года прошло IPO "Комстара", а годом ранее 19% своих акций продала в Лондоне и сама АФК. В мае этого года президент "Системы" Александр Гончарук рассказал, что до конца года пройдет и размещение еще одной "дочки" АФК — девелоперской "Системы-галс". Тогда господин Гончарук обещал продать на LSE около 20% акций компании, а ее капитализация должна была составить, по его оценкам, $2-4 млрд. Андеррайтерами были назначены Deutsche Bank, UBS и японский банк Nomura. В августе, когда совет директоров "Системы-галс" одобрил допэмиссию 38% акций в пользу ряда инвестбанков, эксперты предполагали, что компания продаст до 26% акций.
Вчера стали известны подробности готовящегося размещения. Как сообщил Гончарук, IPO "Система-галс" пройдет в ноябре, инвесторам будут предложены 18% акций, треть из которых, согласно требованиям ФСФР, будет размещена на российской площадке. Гончарук уточнил, что на LSE будут продаваться акции допэмиссии, а на российской площадке — акции, принадлежащие самой АФК. Капитализация "Системы-галс" будет меньше, чем предполагалось: по словам Александра Гончарука, она составит $2-3 млрд. Таким образом, в ходе IPO девелоперская компания привлечет $360-540 млн.
Господин Гончарук не стал комментировать снижение параметров размещения. Эксперты объясняют сокращение объема IPO плохой рыночной конъюнктурой. "Растет учетная ставка ФРС, цены на энергоносители падают, поэтому инвесторы выводят деньги с развивающихся рынков, что отражается и на их эмитентах",— перечисляет исполнительный директор УК "Blackwood. Фонды недвижимости" Артем Цогоев. Весной из-за неблагоприятной конъюнктуры в России и на emerging markets мы наблюдали множество переносов IPO российских компаний, напоминает аналитик ИК "Тройка Диалог" Михаил Терентьев. Так, размещения, намеченные на конец этого года, перенесли сети "Дикси" и "Копейка", а также Ritzio Entertainment Group. "Но 'Системе-галс' нет смысла ждать — у компании много проектов в разработке, ей нужен кэш, а большая часть средств, привлеченных 'Системой' в ходе размещения самой АФК, была потрачена на другие проекты",— отмечает господин Цогоев.
Сейчас в портфеле "Системы-галс" — больше сотни проектов общей площадью свыше 3 млн кв. м. Самые крупные: реконструкция квартала в Кунцеве (976 тыс. кв. м), строительство технопарка "Преображенский" (700 тыс. кв. м) и реконструкция зданий МГТС. Общую потребность "Системы-галс" в инвестициях Артем Цогоев оценивает в $2-3 млрд. "Если они привлекут на рынке $500 млн, компания начнет реализовывать часть своих проектов и может получить банковские кредиты еще на $1,5 млрд",— подсчитал господин Цогоев.
Михаил Терентьев из "Тройки" считает, что IPO "Системы-галс" пройдет успешно: "Конъюнктура улучшается, хотя рынок пока не вернулся на прежний уровень. А западные инвесторы все больше интересуются российским потребительским сектором, где выше рост активов". Он оценивает "Систему-галс" в $1,3-1,7 млрд, исходя из мультипликаторов ряда аналогичных компаний, например британской Bovis Homes Group или американской Meritage Homes Corp. Директор аналитического отдела ИК "Центринвест Секьюритиз" Дмитрий Уголков говорит о цифре примерно в $2 млрд. Но аналогичных "Системе-галс" российских компаний на фондовом рынке нет, не считая "Открытых инвестиций", которые торгуются в России, напоминает главный специалист рынка корпоративных финансов ФК "Уралсиб" Алексей Куприянов, "поэтому первопроходцы могут рассчитывать на премию".