макроэкономика
Центральный банк объявил о повышении нормы обязательного резервирования по обязательствам перед банками-нерезидентами с 2 до 3,5%. Решением, принятым на следующий день после заявления Владимира Путина об опасности укрепления национальной валюты, ЦБ продемонстрировал: у него остаются в резерве только такие непопулярные меры, и он будет ими пользоваться. Впрочем, вопреки недовольству президента и планам правительства, ЦБ заявил, что в случае необходимости рубль будет укреплен — в последнюю неделю давление на него со стороны продавцов валюты беспрецедентно.
Вчера состоялось заседание совета директоров ЦБ, на котором было принято решение с 1 октября 2006 года увеличить норму резервирования по обязательствам перед иностранными банками с 2 до 3,5%. ЦБ обосновывает этот шаг тем, что "массированный приток частного иностранного капитала... способствует формированию высокого уровня свободной ликвидности в банковском секторе". ЦБ стремится ограничить избыточный рост денежного предложения, снизить давление на рубль и внести свой вклад в "снижение темпов инфляции". Второе решение призвано смягчить последствия первого и увеличить уровень доступной банкам ликвидности. Так называемый коэффициент усреднения повышен с 0,2 до 0,3 — на счетах обязательных резервов будет "запираться" меньше денег, чем раньше, что уменьшит издержки банковской сферы.
Решение было принято ЦБ на следующий день после встречи президента Владимира Путина и главы Минфина Алексея Кудрина, главной темой которой оказалось нежелательное и даже "критическое" укрепление рубля. Почти все опрошенные Ъ аналитики инвестбанков прямо связывают эти события и говорят о его политической мотивировке. В ЦБ этот вопрос отказываются комментировать, подчеркивая, что "вопрос был подготовлен заранее". Впрочем, свою независимость ЦБ наглядно продемонстрировал; в сообщении департамента внешних и общественных связей ЦБ говорится, что повышение курса рубля все же будет использоваться как антиинфляционная мера.
О возможности повышения нормы резервирования руководство ЦБ напоминало с осени 2004 года неоднократно. Напомним, ЦБ был вынужден понизить норму резервирования и расширить инструментарий предоставления ликвидности в результате кризиса доверия в банковском секторе летом 2006 года. Не исключают в ЦБ и дальнейшего повышения норматива, но говорят об этом крайне осторожно. "Говорить, насколько это планируется, я не буду, это непубличный предмет",— говорит член совета директоров ЦБ Константин Корищенко.
Источник Ъ в ЦБ сообщил, что в результате введенных мер планируется связать в резервах дополнительно около 8 млрд руб. Это не такая большая сумма, чтобы она могла влиять на инфляцию, для ЦБ важнее дестимулирование банков к внешним заимствованиям. А господин Корищенко пояснил, что "цифра очень сильно зависит от сценария развития событий".
Главный экономист "Ренессанс Капитал" Владимир Пантюшин назвал решение ЦБ "аккуратным" и подчеркнул, что оно должно "частично сбить ажиотаж на валютном рынке". Напомним, приток краткосрочного капитала и процесс дедолларизации экономики привел к тому, что ЦБ вынужден идти на рекордные покупки валюты. Впрочем, он сомневается в том, что эффект будет велик. С ним согласен начальник планово-экономического управления Бинбанка Андрей Хохлов, который считает, что "банки по-прежнему будут активно привлекать внешние заимствования, ставки по ним в любом случае оказываются ниже, чем по внутренним". А в комментарии банка "Траст" говорится, что это "решение не способно оказать прямого негативного влияния на уровень банковской ликвидности". По расчетам "Траста", возможное отвлечение ликвидности при повышении нормы резервирования по состоянию банковской системы на 1 апреля составляло бы около 18 млрд руб., а увеличение коэффициента усреднения, наоборот, дало бы дополнительные 20 млрд руб.
Даже если вчерашнее решение ЦБ не было направлено на решение задачи ограничения инфляции, нет никаких сомнений, что дальнейшие меры последуют. Тем более что содержащиеся в мониторинге социально-экономической ситуации МЭРТа данные указывают на дальнейшее ускорение темпов роста денежной массы, в годовом выражении они уже составляют 45,6%. А значит, дальнейшие меры по ограничению инфляции неизбежны.