Труба-копилка

ТЕМА ДНЯ ИНВЕСТИЦИИ

Российской экономике не хватает инвестиций — это стало уже общим местом. Инвестиции в основной капитал, по данным Росстата, выросли в июле на 10,7%. Это несколько больше, чем в июне (10%), но в целом за первые семь месяцев года рост инвестиций все же не превысил 10%. Более того, аналитики предполагают, что в оставшиеся месяцы 2006 года он даже замедлится: ИК "Ренессанс Капитал" по итогам июля подтвердила свой прогноз — рост инвестиций на 8,8% за год. В любом случае достигнуть правительственного прогноза (11%) будет весьма непросто. И теперь уже можно точно сказать, что майский всплеск до уровня 15% стал исключением. А ведь по словам министра финансов Алексея Кудрина, для поддержания в долгосрочной перспективе нынешних темпов роста экономики нам необходим прирост инвестиций на 15%, а лучше — 20% в год.

Необходимые темпы уровня прироста инвестиций (более 15% в год) в последнее время, по расчетам ЦМАКП, выдерживаются только в таких отраслях, как связь, транспорт, торговля. В результате обновление фондов там происходит должными темпами — на 5% в год. А вот по экономике в целом обновление фондов началось только в последние два года, да и то, по словам Алексея Кудрина, протекает со скоростью 1-2% в год. При этом наиболее нуждающиеся в капиталовложениях отрасли получают их крайне мало. Отрасли реального сектора, ориентированные на внутренний рынок, включая обрабатывающую промышленность и строительство, обновляются на 1,4% в год — в два раза медленней, чем экспортоориентированный сектор.

Рассуждая о недостатках инвестиций, часто говорят о необходимости увеличить количество "длинных денег" в экономике, о развитии банковской системы и кредитовании реального сектора. Все это, безусловно, важно, но расчеты показывают, что в экономике и так более чем достаточно денег для инвестиционного бума — проблема в том, что они лежат без дела. Объем сбережений (и физических лиц, и корпораций) в российской экономике чрезвычайно высок: в общей сложности они эквивалентны 32,5% ВВП, тогда как инвестиции — лишь 17%. При этом ситуация усугубляется. По расчетам Центра развития, сейчас инвестиции в России растут в три раза медленнее, чем сбережения.

"Ситуация, при которой сбережения выше, чем инвестиции, вполне естественна для такого крупного экспортера, как Россия,— говорит главный экономист Всемирного банка по России Джон Литвак.— Приток средств в страну очень велик". Однако он признает, что двукратная разница — это слишком много, особенно если страна претендует на высокие темпы роста экономики. У большинства государств — как развитых, так и развивающихся — этот показатель куда меньше. Даже у нашего соседа по СНГ — Казахстана, в экономике которого сырьевой сектор играет еще большую роль, доля сбережений составляет 27%, зато темпы роста ВВП значительно превосходят российские. Если сбережений больше, чем инвестиций, считает Джон Литвак, капитал используется недостаточно эффективно, если меньше — это дестабилизирует экономику. В идеальном случае оба показателя должны примерно совпадать (примерно такая ситуация складывается сейчас в Китае).

Сейчас, по расчетам ЦМАКП, из общего объема сбережений примерно три четверти (эквивалентно 24% ВВП) могли бы быть использованы для инвестиций в основной капитал. И наибольшая доля "упущенных инвестиций" приходится на сырьевой сектор российской экономики. Сейчас обновление основных фондов происходит в нем со скоростью 3% в год. Для "сырьевой сверхдержавы" такие темпы недостаточны: представители Международного энергетического агентства предупреждали, что объемы добычи российских ресурсов могут оказаться ниже предполагаемых именно из-за недостатка инвестиций. Российская нефтянка в прошлом году инвестировала только $12 млрд. В этом году планируется инвестировать $13 млрд — и еще примерно столько же останется на счетах нефтяных корпораций, то есть теоретически эта отрасль экономики могла бы удвоить инвестиции, даже не прибегая к займам. Положение сырьевого сектора уникально — он аккумулирует почти половину (45%) всей прибыли в стране, а из общего объема инвестиций на его долю приходится лишь 26%. Не исключено, что российские сырьевые гиганты копят средства для экспансии и поглощений на внешних рынках, то есть для инвестиций за рубежом. Но процесс построения "сырьевой сверхдержавы" будет бессмысленным, если сверхдержавная экономика вступит в полосу стагнации, а если темпы прироста инвестиций снизятся до 6% в год, то этого следует ожидать уже в 2009 году.