Неорганизованность вторичного рынка валютных облигаций Минфина, обеспечивающих самый масштабный в истории России облигационный заем (на сумму $7,885 млрд), до сих пор оставалась основным затруднением при оценке инвестиционного качества этих ценных бумаг. В этой связи интересной представляется инициатива Екатеринбургской фондовой биржи, которая первой из российских бирж предприняла попытку локализовать в своем операционном зале торговлю валютными облигациями. Вчера эта биржа приступила к регулярному распространению информации об итогах торгов валютными облигациями в своих официальных бюллетенях, используя при этом принципиально новый для российского фондового рынка стандарт подачи информации — по текущим котировкам ценных бумаг.
Эксперты Ъ уже не раз отмечали новаторский стиль руководства Екатеринбургской фондовой биржи. Так, эта биржа одной из первых приступила к организации чековых и денежных аукционов по акциям приватизированных предприятий. Кроме того, по качеству торговой, расчетной и информационной систем Екатеринбургская фондовая биржа далеко опережает многие московские и петербургские биржи и является одной из самых сильных региональных фондовых бирж.
В ситуации с валютными облигациями уральцы снова решили рискнуть и первыми предложили стандарты организации торгов новыми ценными бумагами — на этот раз облигациями государственного внутреннего валютного займа Министерства финансов России. В конце прошлой недели биржей было принято окончательное решение вести все официальные котировки облигаций в рублях, несмотря на их долларовую деноминацию — это решение принято в соответствии с действующими правилами валютного регулирования в России. Для расчета текущей доходности валютных облигаций Минфина, а также для предоставления табличной информации по текущим индикаторам биржевого рынка облигаций биржа намерена использовать стандарты, предложенные рейтинговым агентством "Грейд", использовавшим при разработке этих стандартов классические модели крупнейших мировых систем торговли твердодоходными ценными бумагами — Bloomberg и International Securities Market Association.
На вчерашний день, с которого биржа приступила к регулярному включению информации по ценовой ситуации на рынке валютных облигаций в свои официальные информационные бюллетени, на бирже обращались облигации только 4-го транша. А поскольку участие в ведении торговли облигациями пока принимает очень небольшое количество дилеров, котировки этих ценных бумаг в Екатеринбурге не соответствуют уровню более ликвидного московского рынка — продавцы явно завышают цену облигаций (подробный комментарий ситуации на московском рынке валютных облигаций см. на стр. 6).
По мнению экспертов Ъ, на Екатеринбургской фондовой бирже вполне может сформироваться значимый региональный рынок облигаций последних траншей, поскольку среди уральских внешнеторговых предприятий есть несколько десятков держателей крупных пакетов ценных бумаг с "далекими" (май 2003 и 2008 годов) сроками погашения. В то же время практически не подлежит сомнению тот факт, что основным центром вторичной торговли облигациями останется все же Москва. При этом, по имеющимся сведениям, в настоящее время дилеры ведут весьма оживленные переговоры о возможных механизмах организации ликвидного и защищенного от нечестных операций вторичного рынка валютных облигаций. Не исключено также, что уже в конце января сразу несколько крупных столичных фондовых бирж поспешат публично объявить вторичный рынок валютных облигаций сферой своих первоочередных интересов.
АЛЕКСАНДРА Ъ-ДУБИНЧИК