Рынок облигаций
Начало прошлой недели на рынке казначейских облигаций США характеризовалось высокой волатильностью. С одной стороны, вышедшие во вторник данные по индексу цен производителей в США, свидетельствующие о возможности дальнейшего повышения ставки ФРС (core PPI — "очищенный" индекс цен производителей без учета цен на энергоносители и продукты питания — вырос в мае на 0,3% при ожиданиях 0,2%, розничные продажи были на уровне ожиданий), оказывали понижающее воздействие на цены казначейских бумаг. Однако падение рынка акций во всем мире (Dow Jones 30 -1,5%, Japan Nikkei 225 -3%, India BSE30 -5% и проч.) и, соответственно, выход инвесторов из рисковых активов привели к снижению доходности Treasuries. Обязательства европейских стран также подорожали.
В среду вышедшие данные по инфляции в США превысили рыночные ожидания: CPI — индекс потребительских цен без учета энергетических и пищевых товаров — вырос в мае на 0,3% вместо ожидаемых 0,2%. В сумме со сходным результатом по ценам производителей это также увеличило ожидания повышения ставки ФРС. Но если во вторник поддержку рынку Treasuries оказало падение рынка акций, то в среду корректировка вверх Dow Jones +1% привела к снижению цен на Treasuries. Доходности по длинным бумагам превысили 5%. В четверг падение продолжилось, но уже не такими темпами. Вышедшие позитивные данные по безработице в США (число первоначальных заявлений на пособие оказалось минимальным за четыре месяца — 295 тыс.), а также индекс производственной активности (Empire Manufactoring значительно выше ожиданий) в очередной раз подтвердили стабильное состояние американской экономики.
Текущий уровень доходностей (выше 5%), с моей точки зрения, можно считать оправданным. Хотя приближение 29 июня, когда, скорее всего, произойдет повышение ставки ФРС до уровня 5,25%, а, по мнению некоторых западных аналитиков, возможно, и до 5,5% годовых, будет оказывать давление на цены — доходность американских облигаций будет расти, что в свою очередь, будет оказывать влияние на все долговые инструменты.
Котировки на рынке российского внешнего долга на прошлой неделе также снижались вслед за рынком базовых активов. "Россия-30" опустилась на 1,8 процентного пункта — до 106,625% от номинала. При этом спрэд "России-30" к UST-10 остался практически неизменным — 126 базисных пунктов.
На рынке российских рублевых облигаций преобладали негативные настроения, что было связано с общей негативной тенденцией на мировых долговых рынках. Во вторник котировки большинства выпусков первого эшелона снизились в пределах 0,2-0,3% на фоне средней торговой активности. 87% общего оборота на ММВБ прошло на снижении цен. Высокая активность наблюдалась в первом эшелоне. Лидерами по оборотам были облигации "Москва-38" (-0,33%), "Московская область-6" (-0,19%), "Газпром-6" (-0,1%).
В среду снижение продолжилось. После значительного падения цен в первом эшелоне пошли вниз котировки бумаг второго и третьего. Лидерами по обороту были облигации телекоммуникационного сектора, в частности ЮТК-4 (-0,33%) и "Волгателеком-2, 3" (-0,2%). К концу недели снижение приостановилось. В четверг цены по первому эшелону практически не менялись. Самый большой объем сделок прошел по облигациям "Копейка-2" (757 млн руб.), при этом цена выросла на 0,1%. Довольно высокая активность была в "Москве-39" (257 млн руб.) и "Московской области-6" (256 млн руб.), при этом цены в первом случае снизились на 0,1%, во втором — выросли на 0,05%.
В целом я думаю, что негативные настроения на зарубежных долговых рынках и возможное снижение рублевой ликвидности к концу месяца будут оказывать давление на российский рынок облигаций, но значительное падение цен по рублевым облигациям в ближайшее время маловероятно. Валютные облигации будут следовать за динамикой американских казначейских облигаций.
Рынок акций
Российский рынок акций в начале недели обвалился на 9,37%, показав максимальное снижение с октября 2003 года и третье по величине однодневное падение за последние семь лет. На ММВБ во вторник во второй половине дня торги были остановлены на час из-за резкого отклонения значения технического индекса акций (более 8% от открытия текущего дня).
Основная причина падения — снижение ведущих мировых индексов из-за поступающих данных о росте инфляции. Ситуацию усугубило выступление главы ФРС Бена Бернанке, который выразил готовность удерживать инфляцию под контролем через рост процентных ставок даже на фоне замедления экономического подъема. Кроме того, падение было усилено значительным снижением цен на металлы (золото — -7,3%, никель — -10,8%, медь -4,8%) и нефть(-1,2%). Лидерами понижения были акции "Газпрома", ЛУКОЙЛа и "Норникеля".
За обвальным падением последовала коррекция рынка. После вышедших в среду данных по запасам нефти в США (которые снизились больше, чем ожидал рынок) рост цены на нефть спровоцировал локальный рост цен на акции крупнейших нефтяных компаний, таких как Exxon и Conoco, падавших предыдущие несколько дней. Акции российских нефтедобывающих компаний не были исключением. Наибольшее позитивное влияние на рынок оказали акции "Газпрома" (+12%), ЛУКОЙЛа (+10%) и "Сургутнефтегаза" (+10%). Последним помогло объявление компании о начале выкупа своих акций (около 5%). Индекс РТС в среду вырос на 3,2%.
В четверг рынок российских акций продолжил рост. По итогам дня индекс РТС прибавил 5,48% по сравнению с закрытием предыдущего торгового дня. Наибольшее влияние на индекс оказал рост цен на акции "Газпрома", ЛУКОЙЛа, "Сургутнефтегаза" и "Норникеля". Рост российского рынка был связан с ростом ведущих мировых индексов и повышением цены на нефть (+1,35%) и газ (+9,36%). Рост цен на акции в США, в свою очередь, был связан с новым заявлением Бена Бернанке о том, что стоимость энергоносителей будет, вероятно, еще долгое время оставаться высокой.
В пятницу рост ведущих мировых индексов поначалу продолжал оказывать дальнейшую поддержку российскому рынку акций — рынок открылся устойчивым ростом по всем бумагам. Но к концу дня котировки снизились, в результате чего индекс РТС закрылся с падением на 1,14%, ММВБ — на 1,89%. Почти все бумаги закончили день в минусовой области. Лидерами падения были акции "Сургутнефтегаза" (-4,26%), Сбербанка (-3,29%) и "Татнефти" (-3,3%).
Отмечу, что единственной негативной новостью, способной обрушить рынок, было сообщение о предъявлении налоговых претензий на 3,47 млрд руб. "Ростелекому". Но именно его акции остались выше уровня закрытия торгов четверга и на падение рынка не отреагировали.
Поэтому, скорее всего, снижение было спровоцировано фиксацией прибыли инвесторами по многим бумагам перед выходными. Такое их поведение вполне объяснимо: российский рынок сейчас характеризуется крайне высокой волатильностью, что соответствует напряженной ситуации на мировых рынках, где основные опасения связаны с тем, что рост процентных ставок замедлит рост мировой экономики.