С середины ноября до середины декабря прошлого года курс ваучера довольно устойчиво рос. Казалось, что в новом, 1993 году начнется еще более устойчивое повышение курса приватизационного чека. Этого, однако, не произошло.
Во многом падение курса ваучера (в среднем на 1000-1500 руб. при текущей стоимости 5500-6000 руб.), начавшееся в январе 1993 г., было обусловлено массовым сбросом приватизационных чеков коммерческими структурами, которые набрали их перед сдачей годового баланса в декабре для вывода из налогооблагаемой базы части средств. И все же главная причина январского падения курса чека заключается не в этом. Падение курса ваучера спровоцировали чековые инвестиционные фонды, которые проводили масштабные спекуляции с ваучерами. Довольно наглядно об этом говорят возросшие объемы продаж чеков — в январе на РТСБ этот показатель устойчиво превышал значительный по тем временам показатель в 10-15 тыс. штук. Дело в том, что в начале года чековые аукционы только разворачивались, и вкладывать ваучеры было практически некуда. Законодательство же в тот момент не запрещало чековым фондам проводить операции с ваучерами. Таким образом отсутствие спроса на чеки с одной стороны (поскольку их некуда было вкладывать) и большое их предложение с другой стороны (отсутствие привлекательных объектов для инвестирования вынуждало владельцев чеков либо их продавать, либо вкладывать в инвестиционные фонды) привело к масштабному падению курса. Это произошло только в январе, а не раньше, по той простой причине, что до января инвестиционные фонды не обладали большими запасами чеков.
Ощутимый подъем курса ваучера начался только в мае, когда был подписан указ президента #640, в частности, запрещающий чековым инвестиционным фондам продавать ваучеры.