Зависимость развивающихся рынков от движений мировых фондовых индексов, похоже, окончательно стала преобладать над всеми позитивными внутренними событиями. На этой неделе рынок ждет двух главных новостей — данных по инфляции США и параметров крупнейшего IPO российской НК "Роснефть". Противостояние положительных и негативных факторов оставляет российский рынок по-прежнему крайне волатильным, и рекомендации большинства аналитиков инвесторам пока не выходить на рынок выглядят достаточно убедительно.
Данные по инфляции в США, которые будут опубликованы во вторник (PPI — индекс цен производителей) и в среду (CPI — индекс потребительских цен), должны внести большую ясность в отношении последующих шагов ФРС по изменению процентных ставок. Однако по мнению некоторых экспертов, тенденция повышения ставок мировыми центробанками является сейчас преобладающей вне зависимости от оптимистичности тех или иных показателей. Станислав Клещев, аналитик ИК "Файненшл Бридж": "Если раньше можно было судить о возможных шагах центробанков по тем или иным экономическим показателям, то сейчас вне зависимости от них антиинфляционная политика ставится всеми на первое место, и ставки повышаются. Так, на прошлой неделе ставки повысили сразу пять мировых центральных банков, и если рост ставки ЕЦБ был ожидаемым, то остальные повышения стали для рынка неприятной неожиданностью. В связи с этим в ближайшее время понижательная тенденция и высокая волатильность российского рынка сохранятся, а наибольшее влияние будут оказывать внешние факторы. Тот рост, который происходил после серьезного падения в мае, был техническим отскоком. То есть ориентировочно уровень 1200 пунктов по индексу РТС через некоторое время мы достигнем".
Еще одним негативным фактором становится отток капитала со всех развивающихся рынков. Опубликованный на прошлой неделе отчет американского инвестиционного банка Goldman Sachs показал, что в первом квартале 2006 года прирост денежной массы в развитых странах оказался ниже, чем прирост номинального ВВП, отмечает начальник аналитического отдела ИФ "Олма" Владимир Детинич. По его словам, "это означает, что сокращение ликвидности уже происходит. Последний раз такое явление наблюдалось в начале 2000 года, прямо перед падением рынка акций высоких технологий. Сейчас происходит отток средств из фондов, в основном оперирующих на развивающихся рынках, и переложение этих средств в казначейские облигации США. Процесс оттока средств — самоподдерживающийся, и быстро остановить его могут только чрезвычайные обстоятельства, которых не предвидится. Для российского рынка это означает, что пройденный с начала года путь вверх, скорее всего, придется пройти обратно. И точно так же, как рост рынка сам по себе привлекал все новые и новые средства, падение рынка само по себе будет приводить к их оттоку".
В этой оценке с ним соглашается начальник аналитического отдела БД "Открытие" Халиль Шехмаметьев. Он считает, что "на рынке продолжится игра спекулянтов, которые выбрали ориентиром для своих действий внешние факторы — изменение цен на нефть и макроэкономические данные США. Объявление параметров IPO 'Роснефти' на этой неделе и нахождение индекса РТС вблизи минимальных уровней, достигнутых в конце мая, могут вызвать новую волну покупок. Но если обратить внимание на ситуацию на развивающихся рынках в целом, то можно предположить, что происходит глобальный переход из 'рискованных' активов в ' качественные' — так называемый fly into qualiti. Колебания рынка связаны со стратегией постепенного вывода активов международными инвесторами, которые периодически демонстрируют поддержку рынку, чтобы втянуть на него местных игроков".
Высокая волатильность рынка, которая наблюдалась на прошлой неделе, по мнению начальника отдела операций с акциями банка "Союз" Алексея Подставкина, продолжится на этой. По его словам, "если взглянуть на все графики, то мы идем в боковом тренде с высокой волатильностью. Возможно, что текущие уровни — это психологически комфортные цены для игроков на рынке 'фишек'. Позитивные внутренние факторы все же присутствуют, и я не исключаю, что ближе к концу недели возможен отскок вверх".
По данным технического анализа, российский рынок пришел к уровням, на которых можно ожидать поддержку (1300 пунктов по индексу РТС), считает Владимир Детинич. Однако, по его словам, фундаментальные данные говорят о высокой вероятности пробоя найденной поддержки, и если это произойдет, то новая поддержка ожидается лишь около 1100 пунктов по индексу РТС, то есть на уровнях окончания прошлого года.
На фоне внешних негативных факторов позитивные корпоративные данные пока отошли на второй план. Так, публикация отчетности ГМК "Норильский никель" по МСФО за 2005 год, где показатели рентабельности оказались на уровне 52% (лучшими по отрасли), не обратила на себя должного внимания инвесторов. По словам Алексея Подставкина, "движение котировок 'Норникеля' спровоцировала коррекция цен на никель, хотя общий тренд идет вверх. Как только рынок начнет разворачиваться и появится движение цены вверх, то возможность акций ГМК достигнуть 3200 рублей с 2850 рублей (рост в 12%) будет наиболее вероятной для этой бумаги".
А по словам Халиля Шехмаметьева, несмотря на фактическое игнорирование игроками решений правительства о реформе РАО ЕЭС, акции компании остаются достаточно привлекательным инструментом. Другая "голубая фишка" — Сбербанк, по оценке замначальника управления активами ИК "Энергокапитал" Александра Павлова, по-прежнему остается лучшей защитной бумагой. По его словам, "в ней не так много западных инвесторов и не так много желающих ее продать. Ниже $1400 за акцию она не достигнет, а справедливая ее стоимость — $2000".
При всем давлении внешних факторов возможность волны покупок на фоне объявления 13 июня параметров IPO "Роснефти", одного из самых ожидаемых событий на рынке, не отрицает большинство экспертов. Вместе с тем стоит отметить, что негативная конъюнктура всех мировых фондовых индексов стала причиной для сообщения на прошлой неделе руководителем ФСФР Олегом Вьюгиным о возможных задержках проведения IPO некоторых компаний. При этом он уточнил, что крупнейших размещений это не коснется.
