Конец финансового года уже традиционно является одним из самых благоприятных периодов для рынка банковских акций. Поскольку в подавляющем большинстве случаев котировки банковских акций учитывают прежде всего ожидаемые дивидендные выплаты, а подавляющая часть акционерных банков выплачивают дивиденды только один раз в год, декабрь обычно становится месяцем бурного роста курсов банковских акций и значительного увеличения ликвидности их вторичного рынка. Именно этим цикличным улучшением конъюнктуры на рынке банковских бумаг решили использовать провинциальные банки для укрепления своих позиций на московском рынке. Вчера сразу несколько крупных московских дилеров начали реализацию новых концепций котировок акций региональных банков. Интересно, что отдаваемое провинциальными банкирами безусловное предпочтение Москве как главному центру вторичной торговли их бумагами свидетельствует о том, что Москва постепенно превращается в доминирующий центр российской фондовой торговли.
Акции Пермкомбанка в Москве можно купить только на вторичном рынке
Пермкомбанк в середине декабря завершил размещение седьмого выпуска своих акций, увеличившего уставный капитал банка до 7 млрд руб. (выпуск объемом 2,9 млрд руб. был размещен в течение 10 дней, чему в немалой степени способствовало отсутствие курсовой надбавки при размещении). В ходе размещения акций банк подписал дилерское соглашение с московской компанией "Национальное финансовое бюро", выкупившей крупный пакет акций 5-го и 7-го выпусков и приступившей к их котировке на московском рынке.
Ценные бумаги Пермкомбанка могут стать серьезным конкурентом особо привлекательных акций Мытищинского коммерческого банка и Тверьуниверсалбанка, по которым дивиденды выплачиваются ежеквартально. Дело в том, что пермский банк также придерживается практики ежеквартальной выплаты дивидендов, при этом дивиденд за II квартал 1993 г. составил 170%, а за III — 195% годовых. Как и у большинства провинциальных банков, продвигающих свои бумаги на московский рынок, депозитарное обслуживание и выплата дивидендов столичным инвесторам производится московским филиалом. Чтобы привлечь внимание столичных инвесторов к акциям Пермкомбанка, со вчерашнего дня АО "Национальное финансовое бюро" впервые применило тактику сознательной недооценки курса, устанавливаемого при котировке банковских бумаг — при текущей доходности акций на уровне 180% годовых их курс находится на отметке 2200 руб., что в несколько раз меньше отношения общей суммы активов банка на одну акцию.
Новая схема котировки акций Мытищинского банка
О намерении внедрить принципиально новую технологию котировки акций Мытищинского коммерческого банка вчера объявила компания "Русский акционерный капитал". Уже на протяжении нескольких месяцев "Русский акционерный капитал" котирует акции Мытищинского банка последних выпусков на московском рынке, обеспечивая этим бумагам не только высокую ликвидность, но и создавая условия для весьма быстрого роста их цены (в среднем на 1-4% в неделю). Вчера "Русский акционерный капитал" объявил о намерении с начала следующего года перейти к новым принципам ценовой политики. Уже в январе дилер при установке котировок предполагает ориентироваться не на накопленный квартальный дивиденд, а на расчетный показатель "отношение общей суммы активов банка к общему числу акций в обращении". Таким образом, "Русский акционерный капитал" впервые пытается подойти к использованию классического механизма котировки акций, жестко привязанного к изменениям балансовой стоимости активов эмитента. Если эта стратегия действительно будет реализована, то российский рынок получит еще одну (после ГУМа) акцию роста (growth stock), стоимость которой зависит прежде всего от роста активов самой компании. Курс же акций Пермкомбанка на столичном рынке пока весьма невысок — цена продажи акций 5-го выпуска в АО "Национальное финансовое бюро" составляет 2,2 тыс. руб. при номинале 1 тыс., что при ожидаемом дивиденде за IV квартал в 200% годовых может обеспечить доходность около 180% годовых за полтора месяца.
"Тринфико" выводит на рынок особенно устойчивые банки
Компания "Тринфико" продолжает специализироваться на работе со специально отобранными провинциальными акционерными банками, финансовое положение которых удовлетворяет ряду жестких критериев. Среди этих критериев — особые требования к ряду балансовых показателей, в частности, описывающих ликвидность активов банка и структуру его пассивов, позиции банка на региональном финансовом рынке, качество его менеджмента. По сути близкая к рейтинговой экспертиза банковских акций, осуществляемая "Тринфико", позволяет компании выбирать и рекомендовать своей устойчивой институциональной клиентуре по-настоящему недооцененные акции коммерческих банков с устойчивым финансовым положением. Со вчерашнего дня "Тринфико" предложила своим клиентам акции нового выпуска калининградского Инвестбанка, а также пока малоизвестного в Москве Юганскнефтебанка.
Эксперты Ъ отмечают, что специализация "Тринфико" на продаже "элитных" акций наиболее сильных региональных эмитентов, а также усилия других дилеров по поиску особых и характеризующих их деятельность схем ведения котировок банковских акций могут быть расценены как тенденции, ведущие к новому этапу сегментации финансового брокерского бизнеса в России.
СЕРГЕЙ Ъ-АСПИН, ЕВГЕНИЙ Ъ-КИМ