валютный курс
По итогам торгов на ЕТС в пятницу средневзвешенные курсы доллара США и евро снизились на 19,2 коп. и 11,9 коп. соответственно. ЦБ РФ пошел на заметное, около 0,5%, укрепление рубля к бивалютной корзине, состоящей на 40% из евро и на 60% из доллара США. Вероятнее всего, укрепление рубля является вынужденным шагом в результате массированного притока капитала, а также политики сдерживания инфляции.
С 3 июня 2006 года ЦБ РФ установил официальный курс рубля к доллару США 26,8868 руб./$ и рубля к евро — 34,4266 руб./€. Таким образом, укрепление рубля к бивалютной корзине "доллар-евро" составило около 0,5% за день, что является одним из самых сильных изменений курса рубля за последнее время. С начала года по отношению к доллару США рубль уже укрепился на 1,6 руб., то есть на 5,6%, а к корзине валют — на 3%.
Сам по себе рост номинального курса рубля не стал неожиданностью ни для аналитиков, ни для участников рынка. Сам факт продолжения постепенной ревальвации не вызывает ни у кого сомнений, однако ее размер удивил участников рынка — в значительной части комментариев по итогам торгов явно сквозила растерянность. Представители же ЦБ традиционно не комментируют краткосрочную валютную динамику. Впрочем, обратные примеры тоже есть: "В ближайшие дни или даже месяцы мы вряд ли будем делать следующие шаги по укреплению номинального эффективного курса рубля",— заявил в середине марта первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев. И до 2 июня ЦБ явно удерживал рубль от укрепления (см. график).
Но в пятницу с утра трейдеры не обнаружили поддержки ЦБ на уровне, рассчитанном исходя из параметров бивалютной корзины. Поддержка обнаружилась значительно ниже. Чего-то подобного трейдеры ждали уже некоторое время. "Около двух недель на рынке были ожидания укрепления",— заявил начальник сектора депозитных операций Металлинвестбанка Евгений Алпаров. "Все знают, что избежать ревальвации сложно, но держать открытые позиции дорого, а время следующего укрепления не ясно",— объясняет начальник управления финансовых рынков МДМ-банка Виктор Жидков. Слова трейдеров подтверждаются и присутствием на рынке аномально высокой рублевой ликвидности: сумма остатков на корсчетах и депозитов в ЦБ РФ в последние дни мая и в начале июня росла крайне высокими темпами, достигнув к 2 июня 711 млрд руб. За последние годы она была выше только один раз: 31 января 2004 года.
Аналитики инвестиционного банка Goldman Sachs ожидали ревальвации несколько позже и считают, что она стала ответом на "огромную волну притока капитала за последние два месяца" (об этом см. на полосе "Тенденции" Ъ за 2 июня). Аналитик Goldman Sachs Рори Макфаркуар указывает, что, по его оценкам, чистый приток капитала в Россию за апрель--май составил $18,5 млрд. Часть этого притока могла быть обусловлена идущей в стране дедолларизацией — напомним, что, по расчетам Ъ, объем валютных депозитов в банковской системе России сократился более чем на 4%, или на 50 млрд руб. Еще часть обусловлена притоком прямых иностранных инвестиций. По словам главы МЭРТа Германа Грефа, их объем в первом квартале удвоился. Однако основная часть притока явно обусловлена именно притоком портфельных инвестиций. Это подтверждает и аналитик инвестиционного банка "Ренессанс Капитал" Павел Мамай, указывающий, что "Россия уже играет роль безопасной гавани для определенного сегмента рынка".
Дальнейшее развитие событий зависит сразу от нескольких факторов. Во-первых, пока нет официальных данных о притоке капитала, а единственное, на что можно ориентироваться,— крайне осторожное высказывание главы Минфина Алексея Кудрина о "прекращении оттока капитала". Во-вторых, целый ряд аналитиков указывает, что лишь медленное по сравнению с графиком расходование средств федерального бюджета сдерживает рост инфляции, а действия ЦБ могут иметь и антиинфляционную направленность. В-третьих, неясно, не изменил ли ЦБ пропорции бивалютной корзины, на которую он ориентируется в валютной политике: есть предположения, что она может быть изменена либо в сторону дальнейшего увеличения доли евро, либо в нее мог быть введен фунт стерлингов (напомним, что именно в такой корзине Минфин намеревается размещать средства стабфонда). Последняя неясность касается собственно политики ЦБ: нет ли намерения перейти к тактике "ступенчатой ревальвации" (напомним, "ступенчатой девальвацией" называли политику предыдущего председателя ЦБ РФ Виктора Геращенко в 1999 году). Ъ будет следить за развитием событий.
