правила игры
Объем стабилизационного фонда на 1 апреля составил 1 трлн 677 млрд руб., рост только за последний месяц — 115 млрд руб. Уже мало сомнений, что даже после досрочных выплат по внешнему долгу объем стабфонда к концу этого года заметно превысит запланированные 2 трлн руб. Когда речь идет о таких огромных деньгах, спорить с желающими их потратить становится все сложнее. В этом можно было легко убедиться на проведенном 29 марта Ъ совместно с Высшей школой экономики круглом столе по проблеме использования стабфонда.
Куда девать деньги
Судьба стабфонда постепенно стала одной из главных тем экономической политики и внутриправительственной дискуссии. Министра финансов Алексея Кудрина обвиняют в том, что сейчас стабфонд размещен на рублевых счетах в ЦБ, а значит, обесценивается от инфляции. Главным оппонентом министра финансов выступал не премьер Михаил Фрадков, а заместитель руководителя аппарата правительства Михаил Копейкин.
В аппарате правительства приводят такие цифры. Инфляция в России составила в 2005 году 10,9%, в США — 3,4%. Доходность размещения золотовалютных резервов составляет, по оценке вице-президента РАН академика Александра Некипелова (кстати, не факт, что ЦБ с ней согласится), около 0,75% годовых. В Белом доме сделали вывод, что за 2004-2005 годы потери составили 152 млрд руб. А при сохранении текущей схемы его накопления за 2004-2008 годы они могут превысить 680 млрд руб. Похожие расчеты приводят и другие эксперты. По оценкам Счетной палаты, стабфонд по итогам 2004 года потерял 23 млрд руб.; по расчетам аудиторской-консалтинговой компании ФБК, потери за 2004-2005 годы — 132,2 млрд руб.; по оценке Института комплексных стратегических исследований — 110,3 млрд руб.
Предложения противников Алексея Кудрина (см. выступления на этой же странице) сводятся к следующему. Прежде всего, инфляционные риски вложений в проекты общенационального значения минимальны. Изменение структуры инвестиционных расходов стабфонда в пользу закупок импортного оборудования, лицензий или патентов приводит к еще большему уменьшению инфляционных последствий или даже дефляционному эффекту. Как и любая другая импортная операция, покупка оборудования сократит объемы чистого экспорта и уменьшит поступление валюты в страну, что снизит объем дополнительной рублевой эмиссии при покупке валюты Банком России и сократит уровень монетарной инфляции. Наконец, размещение накопленных средств должно осуществляться не только в предлагаемый Минфином инвестпортфель, состоящий из высоконадежных долговых обязательств иностранных государств: часть средств можно вложить в акции иностранных компаний.
Шаткое перемирие
У министра финансов Алексея Кудрина есть семь контраргументов. Первый: Россия не является рекордсменом по стерилизации денежной массы. В Китае стерилизация доходит до 10% ВВП, а в Норвегии в 2005 году — до 15,6%. Второй: если в 2005 году был бы потрачен весь прирост стабфонда, прирост денежной массы был бы не 38,6%, а 70,5%. Инфляция дошла бы до 18-20%, реальное укрепление рубля составило бы 16-18%. Третий: не имеет значения, на что были произведены выплаты из бюджета — на зарплату или на инвестиции, ведь это одни и те же деньги. Четвертый: нельзя за счет стабфонда снижать налоги, иначе придется выпадающие доходы закрывать деньгами стабфонда, увеличивать цену отсечения, увеличивать денежную массу в обращении. Пятый: объем денежной массы в экономике должен определяться ее потребностями, а не тем, сколько ликвидности нужно банкам. Шестой: инфляция стабфонд не обесценивает, так как по сути аккумулированные в стабфонде средства — это непроведенная эмиссия. В результате эти рубли фактически аннулируются. Седьмой: средства стабфонда нельзя использовать на закупку импортного оборудования, иначе будет уничтожен спрос на российские товары на много лет вперед.
Для большинства оппонентов Алексея Кудрина серьезным является только аргумент о росте инфляции. Взять на себя ответственность за использование средств стабфонда внутри страны может только премьер Михаил Фрадков, который явно понимает, что проводить такой самоубийственный эксперимент ему не стоит. Однако напряжение вокруг темы стабфонда уже привело к тому, что Алексей Кудрин продемонстрировал готовность к компромиссу: на круглом столе Ъ он впервые заявил, что "инвестиции в иностранные корпоративные бумаги — это нормально, хорошо, но это следующий этап". В тот же день Михаил Фрадков из нефтяной Норвегии согласился с тем, что решение этого вопроса "потребует достаточно времени".
Как тает стабфонд
Со стороны может показаться, что Алексею Кудрину до сегодняшнего дня удалось отстоять стабфонд нетронутым. Это не так. Часть денег потратил сам Минфин — в полном соответствии с Бюджетным кодексом. В 2005 году $15 млрд были потрачены на досрочное погашение части долга Парижскому клубу, а еще 76 млрд руб. ушло на финансирование дефицита Пенсионного фонда. А при расчете бюджета-2006 правительство пересмотрело и первоначальную цену отсечения, увеличив ее с $20 до $27. Часть вырученных от пересмотра денег получил вице-премьер Дмитрий Медведев на свои нацпроекты, часть была распределена на повышение зарплат бюджетников и пенсий. Досталось и министру экономического развития Герману Грефу; в находящийся в его распоряжении инвестиционный фонд попало 69,7 млрд руб. за счет роста цены отсечения и экономии по процентным платежам при досрочном погашении внешнего долга.
Но аппетиты лоббистов растут. Алексей Кудрин уже столкнулся с новыми требованиями тех же претендентов. Дмитрий Медведев предлагает увеличивать число нацпроектов, например, проводя повсеместную газификацию России. Герман Греф настаивает на дополнительных 120 млрд руб. на госинвестиции. А бесчисленное множество других лоббистов буквально бомбардирует правительство и общественное мнение все новыми идеями, как лучше потратить 1,5 трлн руб. И вот под этим давлением Минфину в ближайшее время предстоит разместить хранящиеся пока на рублевых счетах ЦБ средства стабфонда в зарубежные активы. Будем ждать новых дискуссий и скандалов.