Доходность среднесрочных японских гособлигаций вчера достигла многолетних максимумов. Таким образом, Япония вступила в гонку по повышению ставок вслед за США и Европой. Такие процессы на развитых рынках неминуемо приведут к росту доходности активов и на развивающихся рынках.
Доходность десятилетних японских государственных облигаций достигла 1,69%, что является максимумом с августа 2004 года. Доходности облигаций с погашением через 5 лет и 2 года достигли максимума с июля 2002 года — 1,53% и 0,525% соответственно. За год доходность двухлетних бумаг выросла более чем в пять раз — в начале марта 2005 года она находилась на уровне 0,1%.
Поводом для подъема доходности послужило не только повышение ставки европейским ЦБ (см. стр. 16), но и высказывания японских чиновников. Вчера, говоря о перспективах окончания наполнения экономики страны избыточной ликвидностью, директор экономических исследований правительства Японии Сусуми Такахиши заявил: "Экономика приближается к такому состоянию, что скоро мы с этим закончим". Слова Сусуми Такахиши свидетельствуют о скором окончании так называемого количественного ослабления монетарной политики, под которым подразумевают выброс денег на рынок в целях борьбы с инфляцией. Но, по мнению экономистов, и "качественное усиление" не за горами — ЦБ Японии уже намекал на возможность подъема ставки с нулевого уровня (см. Ъ от 10 февраля). И теперь вероятность принятия этого решения возросла.
Тенденции на фондовом рынке Японии совпадают с тенденциями в США и Европе. В США доходность пятилетних гособлигаций за год в абсолютном выражении выросла значительно больше, чем в Японии,— на 0,7% до 4,68%. В Германии доходность аналогичных бумаг за год увеличилась на 0,35%, до 3,355%. На развивающихся рынках, включая Россию, эта тенденция отразится неминуемо. Сохраняющийся спрэд еврооблигаций этих стран к американским аналогам уже ведет к росту их доходности. И в борьбе за деньги инвесторов корпоративным заемщикам рано или поздно также придется пойти на удорожание своих заимствований в национальных валютах.