Вчера впервые в истории Минфин разместил рублевые государственные облигации сроком обращения 30 лет. И эмитент и инвесторы действовали весьма агрессивно. Минфин получил желаемое — он завершил построение кривой доходности госбумаг, на которую теперь смогут ориентироваться корпоративные заемщики. Инвесторы же пока будут вынуждены довольствоваться низколиквидными бумагами.
Вчера Минфин впервые в истории предложил участникам долгового рынка 30-летние рублевые облигации — амортизационные ОФЗ #46020. Министерство не стало искушать судьбу, и объем первого транша составил всего 8 млрд руб. из 30 млрд руб. всего выпуска (см. Ъ от 25 января). Спрос на аукционе превысил 22 млрд руб. Однако инвесторы выступили довольно агрессивно — основной объем заявок выставлялся с доходностью более 7,1% годовых. Минфин ответил не менее жестко — на аукционе было продано бумаг на сумму 3,45 млрд руб. При этом доходность по цене отсечения составила 7,05% годовых, средневзвешенная доходность — 6,99% годовых.
Замдиректора департамента международных финансовых отношений и госдолга Минфина Александр Щербаков не скрывал, что в министерстве довольны результатами аукциона: "Мы разместили ОФЗ по той цене, которую определили для себя заранее. Вполне возможно, что до конца февраля проведем доразмещение". Впрочем, большинство желающих все-таки приобрели самые длинные рублевые облигации. Было удовлетворенно 136 заявок. Большая часть спроса пришлась на конкурентные заявки, тогда как в числе удовлетворенных были неконкурентные заявки (без указания цены).
"Лучше бы Минфин признал аукцион несостоявшимся, чем вывел на рынок потенциально неликвидную бумагу. Чтобы появился интерес к новой бумаге, ему надо было размещать максимальный объем",— выразил свое мнение трейдер российской "дочки" крупного иностранного банка. "Да, размещенный объем не позволяет пока говорить о его потенциальной ликвидности,— подтверждает трейдер МДМ-банка Евгений Лысенко.— Но все-таки значительная часть покупателей получила хорошую премию по цене отсечения. Я думаю, что в ближайшее время цена на новые облигации вырастет". По мнению аналитика ИНГ-банка Дмитрия Дудкина, "справедливая доходность новых ОФЗ находится на уровне 6,95-6,93%. Так что в ближайшие дни бумаги прибавят в цене хотя бы 50-60 базисных пунктов".
Вместе с тем Минфин решил одну из поставленных задач — он завершил построение кривой доходности госбумаг, на которую теперь смогут ориентироваться корпоративные заемщики. Кроме того, инвесторы получили ответ на вопрос, стоит ли ждать премий на первичных размещениях в этом году. По словам аналитика ИК "Ренессанс Капитал" Эдуарда Джабарова, даже если на последующих доразмещениях премия и будет, то чисто символическая. Тем не менее новый бенчмарк определил своего рода потолок доходности для всего рынка рублевых инструментов, а высокая дюрация займа предопределяет его высокую ценовую волатильность.