Сложившаяся в последний месяц ситуация на рынке "коротких денег", вызванная временным приостановлением деятельности одной из крупнейших площадок кредитной торговли — Кассового Союза, резко отразилась на соотношении спроса и предложения на рынке государственных краткосрочных облигаций. И хотя Министерство финансов России даже пошло на несвойственное для этого ведомства радикальное увеличение объема новой седьмой эмиссии ГКО, итоги вчерашнего первичного аукциона оказались печальными для большинства его участников. Минфин смог удовлетворить лишь немногим более половины всех поданных заявок, при этом неудовлетворенными остались преимущественно клиентские заявки.
Как настоящую трагедию расценили исход вчерашнего аукциона большинство первичных дилеров — приток инвестиций на первичный аукцион оказался столь значительным, что для размещения 55 млрд государственного внутреннего долга Министерству финансов России не только не пришлось понижать цену отсечения, но и удалось увеличить ее на 1400 руб. по сравнению с шестым аукционом. В результате Минфин оказался главным победителем вчерашнего аукциона — расширив объем эмиссии в два с половиной раза, он сократил стоимость обслуживания внутреннего долга почти на 5 процентных пунктов.
Вследствие резкого повышения средневзвешенной цены облигаций по итогам аукциона большинство конкурентных заявок, поданных дилерами, главным образом, по поручению клиентов, оказалось в проигрыше. Более 50 млрд руб., "подогнанных" инвесторами под участие в седьмом аукционе, оказались понапрасну заморожены на дилерских счетах. В результате большое число дилеров и клиентов понесло значительные моральные и финансовые потери. Объем спроса на облигации оказался просто невиданным, составив 105,3 млрд руб. — это более чем в три раза превышает объем спроса на облигации на шестом аукционе. Эксперты Ъ отмечают, что еще расставаясь на минувший уик-энд, дилеры единодушно сходились в оценках ожидаемого объема спроса на гособлигации на уровне 70-75 млрд руб. Однако в понедельник рано утром среди дилеров началась настоящая паника — поползли слухи, что один из крупных коммерческих банков направил на рынок более 20 млрд собственных средств, подав заявку по курсу выше 76.000 руб. Но поскольку еще на прошлой неделе большинство клиентских заявок было оформлено, вносить коррективы оказалось поздно. Похоже, слух о разовом сбросе одним из банков многомиллиардных собственных средств оказался не слишком далек от истины: близость цены отсечения (75.610 руб.) и средневзвешенной цены (76.960 руб.) — это явный признак того, что большая часть заявок была подана по схожим ценам. По имеющимся данным, некоторые, ранее весьма точно угадывавшие цену дилеры, "попали" на 2.000 руб. ниже средневзвешенной цены, лишив своих клиентов удовольствия стать держателями обязательств внутреннего долга.
Эксперты Ъ отмечают, что печальный для сотен инвесторов исход аукциона свидетельствует о том, что Министерство финансов России и Центральный банк пока не отработали эффективной схемы определения объемов эмиссии облигаций новых выпусков. Двукратное превышение спроса на облигации над предложением показало, что оба ведомства все еще используют весьма грубые методы оценки объема спроса на гособлигации.
СЕРГЕЙ Ъ-СКАТЕРЩИКОВ