Вчера доходности американских и германских гособлигаций обновили многолетний максимум. Так трейдеры готовятся к предстоящим на этой неделе объявлениям о новых уровнях учетных ставок в США и Европе.
Вчера началась одна из самых напряженных недель для мирового рынка облигаций в этом году. Сегодня Федеральная резервная система (ФРС) США объявит новый уровень учетной ставки, а в четверг такой же шаг должен сделать Европейский центральный банк (ЕЦБ). Сейчас, руководствуясь последними макроэкономическими данными, инвесторы перетряхивают свои портфели. И по динамике цен можно судить об их представлениях о дальнейших действиях регуляторов.
Так, вчера доходность американских двухлетних гособлигаций выросла до 4,532% годовых, что является максимумом с февраля 2001 года. Доходность десятилетних бумаг также выросла и достигла 4,561% годовых — максимума с середины декабря прошлого года. Таким образом, годовая доходность даже двухлетних облигаций останется выше уровня 4,5%, который, как ожидается, будет сегодня установлен решением ФРС. Трейдеры уверены, что ставка будет увеличена на 0,25%. Сохраняется уверенность и в подъеме ставки (до 4,75%) на следующем заседании ФРС в марте. Однако на дальнейший рост участники рынка пока не рассчитывают. Именно коррекцией прогнозов с одного ожидаемого повышения к двум можно объяснить наблюдавшийся в последнее время рост доходности американских облигаций.
Такому развитию событий способствовало удержание контроля над инфляцией. В прошлом году цены на товары, за исключением продуктов питания и энергоносителей, выросли на 1,9%. "Это сигнализирует о стабильной и контролируемой инфляции, и это подтверждает идею о том, что ФРС прекратит повышение ставки после марта",— полагает экономист A.G. Edwards and Sons Патрик Фирон. На ожидания прекращения роста ставки также указывает малый спрэд доходности двух- и десятилетних бумаг.
У европейских облигаций спрэд гораздо шире. Вчера доходность двухлетних германских облигаций выросла до 3,027% — максимума с декабря 2002 года. Доходность десятилетних бумаг увеличилась до 3,51%, что является максимумом с ноября прошлого года. Более широкий спрэд дополняет и существенная премия к текущему уровню (2,25%) учетной ставки. Между тем повышения ставки на предстоящем заседании европейские трейдеры не ожидают, но рассчитывают на то, что повышение состоится в марте. "Представители ЕЦБ должны обратить внимание на улучшения в экономике и дать сигнал о повышении ставки в марте, из-за этого цена облигаций продолжит падать",— считает аналитик Barclays Capital Энтони О`Брайн.
