Хотя векселя появились на российском денежном рынке относительно недавно, некоторые из них уже приобрели достаточную известность и включаются во многие инвестиционные портфели. Однако для обеспечения высокой ликвидности этого рынка необходимым условием является предоставление владельцам векселей возможности их погашения по первому требованию. В связи с этим несомненный интерес представляет программа, к реализации которой приступил Глориябанк. Помимо выпуска в обращение собственных валютных векселей, со вчерашнего дня банк впервые в российской практике начал досрочное погашение векселей, эмитированных другими банками. Причем цены покупки векселей Глориябанком выше текущих котировок банка-эмитента.
В настоящее время к выпуску векселей прибегают многие коммерческие банки, но лишь единицы практикуют их досрочное погашение. Однако даже в этом случае текущие котировки векселей являются невысокими, что делает реализацию их ранее установленного срока погашения нерациональной для клиента и, следовательно, снижает ликвидность этих ценных бумаг.
Программа, разработанная Глориябанком, предусматривает возможность досрочного учета дисконтных векселей, выпущенных другими банками (например, векселей Эмиссионного синдиката и Российского национального коммерческого банка). Кроме того, клиенты Глориябанка имеют возможность досрочно погасить и его собственные валютные векселя, распространение которых банк ведет со вчерашнего дня (об их эмиссии и отличиях от валютных векселей других эмитентов см. комментарий).
Наблюдатели отмечают, что досрочное погашение Глориябанком векселей, эмитированных другими банками, выгодно всем участникам этой операции. Так, владелец векселя может погасить его в любой момент независимо от того, была ли такая возможность предусмотрена эмитентом. Причем в том случае, если банк, выпустивший вексель, осуществляет его котировку, цена покупки этого векселя, устанавливаемая Глориябанком, как правило, выше текущей цены его погашения в банке-эмитенте (см. рисунок). Кроме того, операции по досрочному учету векселей значительно расширяют их рынок вследствие роста ликвидности этих бумаг, что способствует повышению спроса на векселя. В результате банкам-эмитентам создаются условия для привлечения дополнительных средств клиентов. Возможность избежать досрочного погашения векселей (за счет того, что клиенты могут реализовать их по более высокой цене в Глориябанке) выгодна эмитентам и с точки зрения снижения вероятности незапланированного отвлечения средств из оборота.
Наконец, приобретение векселей не в банке-эмитенте (т. е. в момент их распространения), а у клиентов приносит выгоду и самому Глориябанку. Дело в том, что конечная доходность векселя при его приобретении в момент распространения оказывается ниже средней ставки межбанковского кредитного рынка. Напротив, покупка векселя в сроки, близкие к дате погашения, позволяет Глориябанку поддерживать необходимую доходность собственных операций за счет отвлечения средств на менее длительный период времени. Причем эта доходность выше средней, на что указывают более высокие по сравнению с котировками эмитентов цены покупки векселей Глориябанком.
ЮРИЙ Ъ-КАЦМАН