коллективные инвестиции
Минувший год порадовал своими результатами как пайщиков паевых инвестиционных фондов (ПИФ), так и управляющие компании. Российские акции бурно росли, вызвав всплеск интереса населения к коллективным инвестициям. По итогам года объем средств в открытых и интервальных паевых фондах практически удвоился, приблизившись к 70 млрд руб. Однако бесконечного роста не бывает, и перед управляющими неизбежно встанет вопрос, как удержать пайщиков на падающем рынке.
В минувшем году на рынке коллективных инвестиций продолжался бурный рост. За год было зарегистрировано около 140 новых фондов, примерно столько же, сколько год назад. В результате их общее число приблизилось к 450. Заметную часть этого прироста обеспечили закрытые фонды — недвижимости и венчурные. Кроме того, было создано немало индексных и ипотечных фондов.
При этом на долю ПИФов, ориентированных на фондовый рынок, пришлось лишь около половины от общего числа зарегистрированных в 2005 году фондов. В 2004 году ПИФы этого типа составили более 70% от общего числа новых фондов. И тем не менее именно открытые и интервальные фонды в прошлом году обеспечивали массовое привлечение клиентов на фондовый рынок. Число вновь пришедших к ним пайщиков исчисляется десятками тысяч, тогда как в закрытые фонды инвестируют от силы сотни клиентов. И только развитие инфраструктуры для открытых и интервальных фондов может в дальнейшем привести к росту клиентской базы закрытых ПИФов.
По итогам года общий объем средств в открытых и интервальных фондах вплотную приблизился к 70 млрд руб.: налицо почти двукратный рост по сравнению с 2004 годом. Рекордсменами по этому показателю остаются УК "Уралсиб" (24,5 млрд руб.), управляющая в основном интервальными фондами, и УК "Тройка Диалог" (около 9,2 млрд руб.), управляющая в основном открытыми фондами. Иными словами, рынок коллективных инвестиций остается весьма монополизированным.
Бурному росту рынка коллективных инвестиций в первую очередь способствовал рост фондового рынка, показанный во второй половине года. По итогам года ведущие фондовые индексы поднялись на 80-100%. Как правило, на быстрорастущем рынке показатели большинства фондов отстают от индексов. Минувший год не стал исключением. Показатели лишь 12 фондов акций и смешанных инвестиций смогли превысить результат индекса ММВБ (+83,1%). При этом безусловными лидерами оказались интервальные фонды "Энергия Капитал" (УК "Интерфин Капитал"), два фонда семейства ЛУКОЙЛа (УК "Уралсиб") и "Ермак — фонд привилегированных акций" (УК "Ермак"). Все они показали прирост стоимости пая более 90% — выше индекса РТС.
Стремительный рост котировок спровоцировал повышение интереса к индустрии коллективных инвестиций, прежде всего к фондам акций. Как отметил управляющий директор УК "Брокеркредитсервис" Михаил Семенов, "ажиотажный спрос на паи в конце 2005 года был вызван не продуманной рекламной или маркетинговой политикой управляющих компаний, а взрывным ростом фондового рынка". По словам гендиректора УК "Капиталъ" Алексея Шкрапкина, "уже с осени поток пайщиков, привлеченных сверхдоходностью рынка, вырос в разы. С одной стороны, это плюс: вслед за ростом фондового рынка все больше пробуждается интерес к ПИФам. И в долгосрочной перспективе закладывается основа для дальнейшего развития рынка финансовой розницы. Но в этом же есть и минус: складывается впечатление, что по-прежнему вкладчики пытаются быстро получить сверхдоходность, хотя ПИФ, по сути своей, следует рассматривать как инструмент долгосрочного инвестирования сбережений частных вкладчиков".
Тем не менее, по данным информационного ресурса Investfunds.ru, сумма привлеченных средств (с учетом погашения и обмена паев) с начала 2005 года по открытым фондам составила 8,85 млрд руб. При этом на последний квартал пришлась почти половина этого потока — 4,38 млрд руб. Из общей суммы привлеченных средств открытыми и интервальными фондами это составило 95% за год и более 80% за четвертый квартал.
Безусловным лидером оказалась УК "Тройка Диалог", на которую пришлось более 40% средств, привлеченных в открытые фонды (4,17 млрд руб.). Среди лидеров оказались "Альфа-капитал", "ДВС Инвестмент", "Максвелл Эссет Менеджмент" и "КИТ Финанс", которые привлекли за прошлый год от 0,5 млрд руб. до 1 млрд руб. Фактически это были именно те инвесторы, которые удержали российский рынок от более существенного падения в октябре--декабре прошлого года.
Конъюнктура для них оказалась благоприятной и в этом году. Рынок продолжал подниматься — с начала года индексы показали прирост на уровне 15-18%. Неудивительно, что в этом году наплыв клиентов сохранялся, и прежде всего он касался лидеров рынка. По оценке Ъ, за первые две недели работы в этом году чистый объем привлеченных средств (с учетом погашения и обмена) "Максвелл Эссет Менеджмент" и "ОФГ Инвест" составил около 40 млн руб., "Райффайзен капитал" — 80 млн руб., УК Банка Москвы — более 100 млн руб., "Альфа-капитал" — около 150 млн руб., а УК "Тройка Диалог" — около 700 млн руб. Паевые фонды в начале года обеспечивали приток на рынок акций до 200 млн руб. в день. При этом вместе с появлением новых инвесторов шло перераспределение вложений старыми — из фондов облигаций в фонды акций и смешанных инвестиций (как более доходных).
Год назад управляющие компании ожидали успеха в привлечении пайщиков от проектов по развитию розничных продаж путем создания агентских сетей. И минувший год наглядно доказал верность этого предположения. Большинство управляющих компаний--лидеров по привлечению средств создали агентские сети на базе многофилиальных банков (Сбербанка, Ситибанка, Альфа-банка, Банка Москвы, ВТБ, Райффайзенбанка и др.). Как отметила гендиректор УК Банка Москвы Елена Касьянова, "мы наблюдали усиливающийся интерес, в первую очередь со стороны клиентов банка, которые готовы часть средств переложить из депозитов в ПИФы. При этом альтернативой депозитам ПИФы не стали, так как риски и условия абсолютно разные".
Как отметил директор центра по работе с индивидуальными инвесторами УК "АльянсРОСНО управление активами" Сергей Сулимов, "средний вкладчик — человек осторожный, и часто его интересуют доходности на 2-3% выше доходности по вкладам. При инвестировании в открытые ПИФы облигаций пайщик получает некий аналог вклада до востребования, но с доходностью срочного вклада или выше. Банки должны для себя принять решение в этой ситуации — либо терять вкладчиков, уводящих средства в УК, либо 'возглавить' этот процесс и стать агентом фондов и получать доход от работы с ПИФами".
Между тем стремительный рост российского фондового рынка в последние полгода породил и дополнительную проблему для управляющих компаний. Бесконечного роста не бывает, и перед управляющими неизбежно встанет вопрос, как удержать пайщиков, привлеченных стремительным ростом, на падающем рынке. Здесь можно обратиться к истории. Весной 2004 года, после нескольких месяцев бурного роста, российский фондовый рынок устремился вниз. Падение было столь стремительным, что свело на нет весь прирост индекса буквально в течение месяца. Учитывая, что многие инвесторы входили в фонды на подъеме, то лишь для малой части из них выход из фондов сулил какую-либо прибыль. И они остались инвесторами поневоле. Такое положение сохранилось вплоть до лета 2005 года, когда рынок (и, соответственно, стоимость паев в фондах акций) вновь достиг уровня весны 2004 года. Тогда некоторые пайщики либо вовсе покинули фонды, либо переместились в более консервативные фонды облигаций. Таким образом, пропустили первую часть прошлогоднего ралли, возвратившись в фонды лишь осенью прошлого года.
И частичное повторение этой истории в нынешнем году не исключено. Впрочем, значительного снижения на рынке пока никто не ждет, однако о коррекции разговоры идут постоянно. Тем более что в начале года рынок показал прирост, сопоставимый с прогнозами на весь год. В таких условиях, по словам руководителя бизнеса коллективных инвестиций ФК "Уралсиб" Александры Водовозовой, "управляющие компании должны быть готовы к работе на падающем рынке. Будут выработаны стратегии управления и приемы работы с массовым клиентом в периоды падений рынка".
Впрочем, управляющие и без того отмечают рост образованности и предварительной информированности клиентов. Так, по словам Сергея Сулимова, клиентам "сейчас редко приходится объяснять принцип работы ПИФов, почему это не МММ. Часто основным источником информации о ПИФах они называют не рекламу, а сведения со специализированных сайтов". Тем не менее управляющим, безусловно, придется заняться повышением квалификации российских граждан. По словам Анатолия Милюкова, в настоящее время "российские граждане в большинстве своем не понимают ПИФ как продукт, не доверяют управляющим компаниям, и главное, не планируют своего финансового будущего. Нередко ПИФы покупают на ажиотаже, как последний раз в жизни. Однако в этом случае вероятность того, что было выбрано удачное время для инвестиций, чрезвычайно мала. Между тем построение многолетнего плана инвестиций и ежемесячные отчисления повышают шансы на успех".
Управляющие уже объявили о росте числа консультантов за прошлый год. И в текущем году эта тенденция продолжится. Как ожидает руководитель управления розничных услуг УК "ОФГ Инвест" Игорь Рябов, "в этом году наши клиенты будут уделять больше своего времени для консультаций, посвященных стратегии и культуре инвестирования, отказываясь от спекуляций в пользу разумной стратегии и дисциплины. Кроме того, решение об инвестировании должно сопровождаться не только сравнением ставок доходности, но и полноценным анализом рисков".
По мнению гендиректора УК "КИТ Финанс" Владимира Кириллова, все большее внимание будет уделяться различным рейтингам ПИФов. "Инвесторы умнеют, обращают внимание не только на абсолютные показатели доходности фондов. Их интересуют долгосрочные результаты, независимый анализ качества управления фондами",— отмечает он. Как отметила Александра Водовозова, "инвестор начинает формулировать для себя правила работы с ПИФом: вырабатывает более серьезный подход, начинает внимательное, кропотливое изучение, пробует, какую лучше выбрать стратегию, в какое время лучше входить на рынок, какую сумму инвестировать". Однако этот процесс, по оценкам менеджеров управляющих компаний, будет идти медленно и даже при удачном стечении обстоятельств затянется на годы.