Рынок облигаций
Неделя началась бодро. Высокая активность на рублевом рынке сохранялась благодаря высокой ликвидности. Несмотря на налоговые платежи (акцизы и ЕСН в начале недели, НДС — в конце) и сокращение остатков на корсчетах и депозитах, ставки МБК оставались на уровне 1-2% годовых.
В секторе корпоративных бумаг высшего кредитного качества в начале недели продолжились покупки длинных облигаций "Газпрома" четвертого и шестого выпусков, ЛУКОЙЛа и ФСК второго и третьего выпусков. Однако в среду--четверг покупки сменились продажами. Некоторые участники рынка решили зафиксировать прибыль по наиболее подорожавшим за последние недели бумагам, поэтому коррекция коснулась в первую очередь облигаций первого эшелона. По итогам недели доходность тем не менее несколько снизилась.
В пятницу начались вторичные торги облигациями РЖД шестого и седьмого выпусков. Чувствовалось давление продавцов в выпуске РЖД-6, доходность которого составила 7,15% годовых, причем доходность близкого по дюрации РЖД-3 составила 6,77% годовых, а более длинного РЖД-7 — 7,26% годовых. Скорее всего, это вызвано с планируемым на 26 января размещением трехлетнего выпуска РЖД-5. На наш взгляд, РЖД-6 сейчас выглядит довольно привлекательно для покупки, учитывая дефицит риска РЖД в обозримом будущем, а также высокую вероятность того, что РЖД-5 разойдется среди нерезидентов.
В сегменте ОФЗ неделя началась с покупок, в середине недели прошла неглубокая коррекция, в итоге завершилась неделя практически без изменений котировок. В четверг правительство РФ одобрило выпуск госбумаг в 2006 году в объеме до 251 млрд руб., при этом запланировано погашение облигаций на 70 млрд руб. Ожидается, что в этом году помимо ОФЗ состоится размещение государственных сберегательных облигаций (ГСО) на сумму 65 млрд руб. К покупке ГСО будут допущены Пенсионный фонд РФ, НПФ, страховые фонды и УК пенсионных фондов. На наш взгляд, учитывая только объем неразмещенных резервов ПФР, можно утверждать, что эти размещения будут легко переварены рынком без существенного повышения доходности. В четверг же Банк России провел размещение ОБР на 30 млрд руб. Спрос составил 16,5 млрд руб., было размещено облигаций на 16 млрд руб. по номиналу. Доходность к обратному выкупу 15 июня 2006 года по результатам аукциона составила 4,65% годовых.
На рынке субфедеральных и муниципальных облигаций наибольшая активность была сосредоточена в бумагах Москвы и Московской области, пользовались спросом облигации Новосибирской области, Республики Коми, бумаги Красноярска и Новосибирска. По итогам недели доходность практически не изменилась. В среду состоялось размещение трехлетних облигаций Москвы 47-го выпуска. Спрос на аукционе превысил предложение в два раза, средневзвешенная доходность составила 6,05%. Таким образом, выпуск был размещен без премии к кривой доходности ОФЗ.
С началом коррекции в первом эшелоне активизировались покупки во втором-третьем эшелонах. Особенно активно торговались на форвардах размещенные в конце декабря облигации "Пятерочка-2" (8,70% годовых), ВБД-2 (8,50%). Кроме того, был отмечен спрос в ЧТПЗ-1 (8,44%), "Санос-2" (8,22%), "ММК-Транс" (11,11%), "Иркут-3" (8,66%).
Рынок акций
Прошедшая неделя начиналась на вполне позитивной ноте. Результаты работы ЛУКОЙЛа за третий квартал (чистая прибыль выросла на 58%, превысив прогнозы аналитиков), а также информация о возможном открытии компанией нового крупного месторождения на российском шельфе Каспия стали поводом для агрессивной скупки ее акций. В результате в понедельник рост котировок составил более 6%, цена акций ЛУКОЙЛа преодолела отметку 2 тыс. руб. Одновременно начали расти бумаги и других нефтяных компаний, потянув за собой весь рынок. Исключение составили лишь бумаги "Газпрома" и Сбербанка. Положительная оценка немецким канцлером Ангелой Меркель во время визита в Москву проекта Северо-Европейского газопровода на котировках "Газпрома" практически не отразилось. Акции Сбербанка тоже выглядели неважно: обыкновенные подорожали всего на 0,7%, привилегированные упали на 2,16%. Такое "неспортивное" поведение лучших акций 2005 года немного настораживало. Впрочем, вечером после закрытия торгов международное рейтинговое агентство Standard & Poor`s повысило долгосрочные корпоративные рейтинги "Газпрома" и "Сибнефти" до ВВ+ и ВВ соответственно с позитивным прогнозом, и с учетом значительного подорожания нефти можно было надеяться на продолжение ралли на следующий день.
Однако высокое открытие рынка во вторник позволило лишь установить исторический максимум индекса РТС в 1292,3 пункта. Сразу же после начала торгов началась фиксация прибыли — перегретый рынок, взлетевший за первые пять дней после праздников почти на 15%, ждал коррекции, и ухудшение ситуации на азиатских фондовых рынках игроками было воспринято как долгожданный сигнал для продаж. Вслед за акциями Сбербанка и "Газпрома" устремилось вниз большинство ликвидных бумаг. Однако акции ЛУКОЙЛа не собирались сдавать позиции и во второй половине дня попытались преодолеть отметку 2,1 тыс. руб. Этот порыв не был поддержан рынком, но настроение игрокам на понижение было испорчено. Акции "Сибнефти" также не поддались "медвежьим" настроениям, закрывшись на процент выше уровня понедельника. Это позволяло надеяться на то, что снижение рынка не перерастет в масштабную распродажу.
Среда преподнесла новый неприятный сюрприз в виде трехпроцентного падения индекса Токийской биржи из-за обвинений в махинациях с ценными бумагами крупной интернет-компании Livedoor Co. и негативных квартальных отчетов американских корпораций. Акции "Газпрома" и Сбербанка продолжили стремительное снижение, увлекая за собой весь рынок, индекс РТС откатился на уровень 1220 пунктов, но акции ЛУКОЙЛа вновь прочно удерживали свои позиции, и поток заявок на продажу стал иссякать.
Сообщение о новых налоговых претензиях к ЮКОСу за 2005 год утром в четверг вызвало снижение котировок многострадальной компании на 25%, с разрывом вниз открылось и большинство ликвидных акций. Падение американских фондовых индексов добавило негатива и внесло легкую панику в ряды инвесторов. Но, как часто бывает на растущем тренде, сработало правило "покупай на плохих новостях". К тому же в Азии фондовые рынки смогли оправиться после двухдневного падения и дружно выросли. И у российского рынка не осталось вариантов с выбором направления движения. Начали рост бумаги ЛУКОЙЛа и пивоваренной компании "Балтика". Последние с утра прибавили почти 26% на позитивно воспринятой информации об условиях присоединения к "Балтике" компаний "Ярпиво", "Вена" и "Пикра". Во второй половине дня агрессивный спрос обозначился в привилегированных акциях Сбербанка (+12,75%), по которым даже пришлось останавливать торги.
В пятницу рынок продолжил восходящее движение, преодолев значение 1300 пунктов по индексу РТС. Очередной скачок цен на нефть из-за угроз "Аль-Каиды" в адрес США и опасений сбоя поставок из Нигерии сосредоточил интерес участников рынка на акциях нефтяных компаний.