Во вторник поздно вечером на рынке облигаций США впервые за последние пять лет доходность десятилетних гособлигаций оказалась меньше, чем двухлетних. С исторической точки зрения это верный признак надвигающейся рецессии в США, однако пока аналитики не видят в этой аномалии опасности.
Во вторник поздно вечером на рынке облигаций США наблюдалась редкая ситуация: доходность десятилетних гособлигаций была меньше, чем доходность двухлетних бумаг. Это случилось впервые за последние пять лет. Минимальная доходность десятилетних бумаг составляла 4,339% годовых, в то время как доходность двухлетних — 4,342% годовых. Вчера эта ситуация повторилась: доходность десятилетних облигаций опускалась до 4,342% годовых, а двухлетних — только до 4,343% годовых.
Падение доходности длинных бумаг ниже доходности коротких крайне редкое явление на американском рынке. Ведь более длинные бумаги принято считать и более рискованными, так как ждать выплат по ним инвесторам приходится дольше. Да и неопределенность экономической ситуации за более продолжительный период куда выше, чем в краткосрочной перспективе. Именно поэтому, например, в начале этого года доходность десятилетних облигаций составляла 4,259% годовых, а двухлетних — 3,09% годовых. Единственным объяснением этому могут служить предположения инвесторов о том, что в будущем снизятся темпы экономического роста, инфляция, а за ними и учетная ставка в США.
Собственно, шесть последних рецессий в США предварялись как раз тем, что доходность десятилетних облигаций опускалась ниже двухлетних. Последняя рецессия началась в марте 2001 года, а в конце 2000 года на рынке облигаций наблюдалась ситуация, подобная текущей. В целом же за последние 40 лет рынок облигаций США лишь дважды ошибался в предсказании грядущей рецессии.
Однако несмотря на впечатляющую статистику сбываемости прогнозов рынка облигаций, эксперты не склонны пока драматизировать ситуацию. "Мало кто верит, что сейчас экономика рухнет со скалы",— считает аналитик 4Cast Алан Рускин. А, например, глава ФРС Алан Гринспен утверждает, что доходность долгосрочных облигаций может быть ниже доходности краткосрочных по причинам, не связанным с экономическим ростом. Серьезные сомнения внушает и то, что из-за рождественских праздников ликвидность рынка очень низка, поскольку в таких условиях ценовые аномалии могут случаться и без серьезных причин. Успокаивает инвесторов и мизерная разница в доходности. "Надо посмотреть, насколько далеко разойдутся доходности, и уж потом делать выводы",— отметил глава департамента операций на рынке облигаций Weiss Peck & Greer Investments Томас Гирард.