|
Под знаком медведя |
Рождественское ралли
Дело тут, видимо, не только в праздничном настроении. По итогам года в России, как и в развитых странах, наемным участникам фондового рынка выплачивают премии (по-западному — бонусы). Эти премии напрямую зависят от годовых итогов работы, от того, насколько вырос свой портфель ценных бумаг или портфель клиента, насколько верно была выбрана та или иная бумага. Поэтому соблазн искусственного завышения котировок хотя бы на пару процентов довольно велик. Например, в прошлом году на российском фондовом рынке в декабре трейдеры открыто говорили, что рынок "задирают". При отсутствии крупных игроков это было делом нехитрым. Однако общий негативный новостной фон, созданный фактической национализацией "Юганскнефтегаза", все равно сделал итог декабря отрицательным.
Если в 2004 году декабрь на российском фондовом рынке не удался по внутренним причинам, то предыдущая осечка — в 2002 году — была всемирной. Именно в декабре того года падали и американские, и европейские, и российские индексы. Макроэкономические данные по США внушали серьезные опасения, но основным негативом для трейдеров была предстоявшая война в Ираке.
А предыдущая неудача у российских трейдеров случилась в 2000 году. Однако в том декабре о хороших результатах года особо не задумывались. Декабрь выдался в России необыкновенно жарким. Аналитики полагали, что на кону стоит чуть ли не судьба российского рынка, и, хотя уровень индекса РТС на конец декабря почти совпал с его уровнем на конец октября, движение котировок в течение месяца было довольно драматическим.
Осколок пузыря
Но к концу года возникли проблемы. Первые симптомы неблагополучия появились еще в конце ноября. Началось все с проблем в Турции. Проверка деятельности нескольких банков в этой стране чуть не привела к развалу всей финансовой системы, и лишь экстренная помощь в виде кредита МВФ несколько разрядила ситуацию. В это время котировки наиболее ликвидных российских акций снизились на 15%, а капитализация некоторых компаний, таких как РАО "ЕЭС России", "Ростелеком", "Мосэнерго", опустилась до отметки, на которой находилась накануне дефолта 1998 года. 30 ноября впервые были остановлены на час торги из-за обвального падения котировок. А индекс РТС опустился до 140 пунктов, минимальной отметки за 11 месяцев.
После истории с NASDAQ и того, что происходило в Турции, иностранные инвесторы начали спешно переводить деньги из рискованных активов в более надежные. Естественно, в России таких активов тогда не находили. При этом зависимость российского рынка от иностранных инвесторов была довольно значительной. По подсчетам экспертов, в руках иностранцев было около половины акций, находившихся в свободном обращении. Именно из-за этого особенно сильно снижались котировки наиболее ликвидных бумаг.
Впрочем, в начале декабря наметился небольшой рост котировок. Особенно негативных новостей с Запада не приходило, и индекс РТС смог добраться до отметки 160 пунктов. Но 8 декабря вновь началось падение. Индекс РТС рухнул на 6% при высоком объеме торгов. И вновь внутренних причин для этого не нашлось. Российские трейдеры кивали на своих иностранных коллег и говорили о падении цен на нефть и снижении прогнозов прибыли американской компании Motorola.
Следующий день был позитивным. Рейтинговые агентства Standard & Poor`s и Fitch IBCA повысили рейтинги российских обязательств в иностранной валюте, и практически все российские "голубые фишки" поднялись в цене на 8-12%. Но внимательный инвестор и тут мог заметить тревожные сигналы. Новость была, безусловно, положительной, но, по словам участников рынка, в подъеме котировок нерезиденты не участвовали. Собственно, уже на следующий день позитивный порыв был исчерпан. Как оказалось, для рынка более важным событием были выборы президента в США. Победителя там никак не могли определить, и российский рынок снижался вслед за американским.
14 декабря индекс РТС опустился на 6,6% — до 150 пунктов. И вновь говорили о продажах иностранцев. Но в тот же день проблемный индекс NASDAQ упал всего на 3,7%. На следующий день индекс РТС потерял еще 8%, упав до 137 пунктов. Наиболее ликвидные акции при этом потеряли около 15% цены. И дело тут уже было не только в иностранцах. Цена на нефть опустилась к отметке $21 за баррель. Особую негативную значимость этому факту добавляло то, что именно эта цифра была заложена в бюджет на следующий 2001 год. Кроме того, в Госдуме в первом чтении прошел закон, ограничивающий возможности иностранцев владеть долей в стратегических предприятиях. Иностранцы не могли иметь в них более 25%, а если сейчас их доля превышала этот показатель, то на собрании акционеров они могли голосовать только 25% акций. Вдобавок правительство решило одобрить предложенный РАО "ЕЭС России" план реструктуризации компании. С резкой критикой этого документа выступил советник президента Андрей Илларионов. Его выступление было расценено инвесторами как пролог отставки правительства.
А 20 декабря произошло худшее из того, что могли вообразить инвесторы. Индекс NASDAQ опустился до отметки 2400 пунктов. Всего за неделю он потерял 20% и достиг полуторагодового минимума. Фактически на акциях "новой экономики" был поставлен крест, и внимание "медведей" переключилось на компании традиционной экономики. В тот же день ФРС США сделала официальное заявление о том, что правительство озабочено ослаблением экономики США. В конкретные меры эта озабоченность еще не вылилась, учетная ставка ФРС осталась на прежнем уровне 6,5% годовых, но доверие к американскому рынку пошло на убыль. Крупнейший мировой брокер Merrill Lynch по ряду бумаг американских эмитентов изменил свои рекомендации с "покупать" на "держать". Трейдеры и вовсе забыли о рождественском ралли — продажи акций приобрели панический характер. События на американском рынке не остались незамеченными на всех мировых биржах. Больше всего пострадала Япония. Фондовый индекс Nikkei-225 рухнул ниже психологически важной отметки 14000 пунктов — последний раз столь низкие цены были в феврале 1998-го. В Европе фондовые индексы потеряли более 3%.
Вскоре озабоченность ФРС была проиллюстрирована статистикой. Оказалось, что в третьем квартале рост производства в США составил всего 2,4% в годовом выражении. А ведь в предыдущие три года он был не ниже 4%. Инвесторы были в шоке.
В России тем временем индекс РТС упал до 132 пунктов. Это было минимальное значение с декабря 1999 года. После этого индекс РТС опускался ниже всего один раз — в первый торговый день нового 2001 года. Но тогда трейдеры уже не думали о благополучном разрешении ситуации, они готовились к худшему. Это было хорошо заметно по валютному рынку. С начала декабря ЦБ отбивал агрессивные атаки валютных дилеров на рубль и тем самым препятствовал достижению круглой отметки 28 руб./$. Это было вполне объяснимо: именно эту цифру в качестве курса по итогам года осенью называл глава ЦБ Виктор Геращенко. 22 декабря ЦБ сдался — курс превысил 28 руб./$. Почувствовав слабину, спекулянты уже через день взвинтили курс до 28,2 руб./$, а 27 декабря — выше 28,5 руб./$. По подсчетам наблюдателей, только за вторую половину декабря ЦБ потратил на неудачную попытку сдерживания курса доллара около $2 млрд из своих резервов. А банки говорили, что атака на рубль является следствием удовлетворения роста спроса клиентов на валюту. Иными словами, доллары бежали из России.
В связи со снижающейся активностью на мировом финансовом рынке котировки акций в России смогли немного подрасти. Индекс РТС поднялся до 143 пунктов, но не смог достигнуть уровня начала декабря. Трейдеры уходили на новогодние каникулы под разговоры о надвигающемся коллапсе. Мировая экономика ослабла, но доллар дорожал относительно рубля, и инвесторы уходили из России. На это накладывались падение цен на нефть и необходимость существенных выплат по внешнему долгу. Вряд ли кто-нибудь из аналитиков всерьез рассчитывал на рост индекса РТС выше 250 пунктов по итогам наступающего года. Так что единственным негативным следствием декабря 2000 года теперь уже можно назвать лишь низкие бонусы российских трейдеров.
АЛЕКСЕЙ БАЙБАКОВ