Как стало известно Ъ, Банк жилищного финансирования готовит к размещению облигации с дополнительным обеспечением пулом собственных ипотечных кредитов. Эмитент не стал дожидаться возможности выпуска ипотечных облигаций и сделал квазиипотечные бумаги.
Как рассказали Ъ в Банке Москвы, который является организатором займа, в пятницу ЦБ зарегистрировал первый выпуск облигаций Банка жилищного финансирования (БЖФ). Объем трехлетнего займа составит 500 млн рублей. При этом инвесторы получат право досрочно погасить облигации через один год по номиналу. Обеспечение по данному займу предоставила строительная группа ПИК, в которую входит БЖФ. А в качестве дополнительного обеспечения, и в этом заключается уникальность займа для российского рынка, выступает пул ипотечных кредитов, выданных банком.
Как пояснили в Банке Москвы, кредитный пул оформлен в виде залога. Как отметил старший юрист компании "Линия права" Александр Казаков, "действительно, закон 'О рынке ценных бумаг' сейчас специально такого залога не предусматривает. Но с точки зрения Гражданского кодекса, содержащего общие правила, это абсолютно допустимый способ обеспечения исполнения обязательства".
Как заявили в Банке Москвы, по состоянию на начало октября (когда готовился проспект облигаций) балансовая стоимость пула составляла 444 млн руб. При этом, по оценке специалистов банка, через год (к моменту исполнения оферты) его стоимость будет оцениваться в 510 млн руб. с учетом денежных потоков. При этом более 77% составляют кредиты, выданные по стандартам АИЖК, около 20% — по стандартам "Дельта Кредит".
Как правило, АИЖК выкупает кредиты банков, выданные по его стандартам, однако эта процедура жестко регламентирована и малейшее отклонение от нее может привести к отказу. К тому же, как заявили вчера в АИЖК, им неизвестно о таком большом объеме кредитов, выданных БЖФ по их стандартам. Однако у банка есть возможность продать пул кредитов и другим покупателям (в частности, ИБ "КИТ Финанс" или банку "Совфинтрейд"), которые даже согласны платить больше АИЖК. Тем не менее первый заместитель председателя БЖФ Алексей Семенов заявил, что выход на публичный рынок долгов станет альтернативным механизмом финансирования ипотечных программ: "Наши квазиипотечные бумаги появятся на рынке уже в этом году".
На российском долговом рынке бумаг с подобным обеспечением еще не было, и участники рынка пока скептически относятся к идее БЖФ. "Мы приветствуем появление на рынке нового сегмента бумаг, но без четко определенной законодательной базы данные облигации несут в себе высокие риски для инвесторов,— заявил аналитик ИК 'Ренессанс Капитал' Эдуард Джабаров.— Инвесторам пока еще не понятен порядок возврата денежных средств в случае дефолта эмитента. Да и при текущей конъюнктуре рынка долгов и дефиците рублевой ликвидности трудно ожидать высокого спроса на неизвестные рынку бумаги". При этом, по словам аналитика ИК "Атон" Алексея Ю, участники рынка в первую очередь обратят внимание на другое обеспечение: "Инвесторы будут рассматривать данные облигации как риск строительной группы ПИК. Занять дешевле, чем ПИК, эмитенту вряд ли удастся".